每經(jīng)記者  楊可瞻

        歐債危機(jī)、美股盤中跳水千點以及二季度中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，今年以來有太多“詞匯”不斷沖擊著仍在復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)前景的重重迷霧，更使投資人舉棋不定。一時間，市場上出現(xiàn)美股、美元同跌的罕見景象。

        正如世界杯被淘汰的法國、意大利隊需要救世主，經(jīng)濟(jì)信心也需要一個強(qiáng)有力的復(fù)蘇信號。而隨著美主要上市公司二季報的“重裝上陣”，一副未來全球經(jīng)濟(jì)“藍(lán)圖”由此展開。

二季報7成超預(yù)期科技股表現(xiàn)強(qiáng)勁

        近期已發(fā)布二季報的美國上市公司“大佬”包括英特爾、摩根大通、AMD和美國鋁業(yè)等，行業(yè)則涉及計算機(jī)、銀行和有色金屬。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，在本周已公布二季報的58家美上市公司中，多達(dá)40家公司業(yè)績超預(yù)期。而上述58家美股二季度平均實現(xiàn)每股收益0.48美元。

        首先登場的是全球芯片生產(chǎn)商龍頭英特爾（IntelCorp)。受需求持續(xù)強(qiáng)勁反彈推動，該公司第二季度扭虧為盈，同時其二季度業(yè)績創(chuàng)下有史以來單季最佳水平。數(shù)據(jù)顯示，英特爾第二季度實現(xiàn)凈利潤28.9億美元，合每股收益0.51美元，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期的0.43美元。上年同期則虧損3.98億美元，合每股虧損0.07美元。另外，第二財季收入增加34%至107.7億美元。值得注意的是，英特爾不僅利潤創(chuàng)出單季新高，其二季度毛利率同樣攀升至67%的紀(jì)錄新高，超出一季度50.8%的毛利率水平。

        同時，英特爾預(yù)計，第三季度營業(yè)收入為116億美元，上下浮動4億美元；毛利率為67%，上下浮動2個百分點；2010年全年毛利率為64%~68%。若按此計算，該公司第三季度營業(yè)收入將環(huán)比上漲8%，漲幅較二季度增加3個百分點。不過從預(yù)期的全年64%~68%毛利水平看，暗示目前英特爾毛利率幾乎已至年內(nèi)高位。

        緊跟英特爾發(fā)布財報的是處理器、顯卡供應(yīng)巨頭高級微設(shè)備公司（AMD）。該公司第二季度虧損4300萬美元，合每股虧損0.06美元，上年同期虧損3.3億美元，合每股虧損49美分。同時，二季度收入同比增長40%至16.5億美元。在虧損較09年明顯收窄下，AMD預(yù)計第三季度收入將出現(xiàn)季節(jié)性增長。

        7月15日，摩根大通（JPMORGAN)率先打響華爾街銀行“第一槍”。結(jié)果顯示，該行第二季度實現(xiàn)凈利潤48億美元，同比增長76%，合每股收益1.09美元；收入下降7.6%至256.1億美元。與英特爾和AMD相似的是，摩根大通業(yè)績同樣大超市場預(yù)期，此前接受調(diào)查的分析師預(yù)計，該行第二季度每股收益和收入分別為67美分和255.9億美元。

        不過對于摩根大通的亮麗業(yè)績，分析師并不買賬。Rochdale證券銀行分析師迪克·博韋  （DickBove）就認(rèn)為，摩根大通二季報并不能真正反映業(yè)績的大幅反彈，事實上結(jié)果是低于此前預(yù)期。而之所以該行凈利潤能同比大幅增長，主要原因是其貸款損失準(zhǔn)備金減少，最終反映至利潤上。令人欣慰的是，該行不良資產(chǎn)是在下降。令人擔(dān)憂的卻是，交易業(yè)務(wù)整體不盡如人意?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，摩根大通投行業(yè)務(wù)收費下滑37%至140億美元，其中股票承銷費暴跌68%至3.54億美元，債券承銷費和咨詢費則分別下滑6個百分點和10個百分點。

        值得一提的是，周五（7月16日）還將有三家金融機(jī)構(gòu)公布二季報，分別是花旗、美國銀行和摩根士丹利。但據(jù)此前路透調(diào)查的分析師預(yù)測，第二季度大型綜合性銀行的盈利將同比縮減14%，相較于去年中期時表現(xiàn)將遜色不少。而就具體銀行財報表現(xiàn)，分析師預(yù)計摩根士丹利有業(yè)績改善，但美國銀行和花旗集團(tuán)則可能出現(xiàn)利潤下降。同時，高盛二季報每股收益預(yù)計直接減半，由4.93美元降至2.7美元。

零售業(yè)成“定時炸彈”下半年增速或放緩

        美股的二季報數(shù)據(jù)像一層堅冰封在“經(jīng)濟(jì)長河”上，而其下方暗流涌動的究竟是冷流還是暖流？

        渣打銀行經(jīng)濟(jì)師黃國璋昨日（7月16日）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，整體而言，美國上市公司的盈利還是不錯，這主要反映了上半年美經(jīng)濟(jì)較危機(jī)前增長。但從最近美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，特別是紐約和費城制造業(yè)指數(shù)的大幅下降，暗示下半年美國經(jīng)濟(jì)增速將很可能明顯放緩。

        “值得注意的是，本輪科技股業(yè)績?nèi)绱藦?qiáng)勁事實上反映了美國科技行業(yè)的創(chuàng)新模式正發(fā)揮作用”，黃國璋補(bǔ)充道，“比如蘋果公司發(fā)布Iphone、Ipad等，就為科技行業(yè)注入新鮮消費動力。即便如此，由于美國經(jīng)濟(jì)75%都由消費行業(yè)拉動，單是科技業(yè)的迅猛增長還不足以拉動經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇。我們預(yù)計美國第二季度GDP將增長2.5%，而第三和第四季度GDP則將平均增長2.2%。這意味著除第四季度外，美國經(jīng)濟(jì)事實上從第二季度就可能開始環(huán)比下降了。讓人擔(dān)憂的是，由于第三季度和第四季度美個人消費增長率或由二季度的3%回落至2.8%、2.2%，消費業(yè)的快速放緩很可能成為美經(jīng)濟(jì)的一顆‘定時炸彈’?！?br/>
        資料顯示，美國經(jīng)濟(jì)從今年一季度就開始出現(xiàn)環(huán)比下滑。今年第一季度，美GDP增長了3.2%，較去年四季度增速大幅回落了2.7個百分點。但目前水平較08年三季度全球金融海嘯發(fā)生時仍高出3.7個百分點，并較08年四季度最低谷反彈了9.4個百分點。而目前經(jīng)濟(jì)增長水平已恢復(fù)至08年二季度時水平。

        南華期貨研究所北京宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心總監(jiān)張一偉告訴記者，看美股二季報主要看兩個行業(yè)，零售業(yè)和銀行業(yè)。一旦這兩個行業(yè)業(yè)績大幅增長，預(yù)示經(jīng)濟(jì)也將快速復(fù)蘇。銀行業(yè)方面，目前只有摩根大通一家公布業(yè)績，雖然其凈利潤同比大幅增長，但環(huán)比卻出現(xiàn)下降。該現(xiàn)象反映出美銀行業(yè)最好的時期（去年下半年）已經(jīng)過去，加上美參議院通過金融監(jiān)管法案允許剝離自營業(yè)務(wù)，下半年華爾街銀行業(yè)績要想再現(xiàn)大幅增長幾乎不可能，更可能的是業(yè)績同比增長同時環(huán)比下降。值得注意的是，隨著美國消費能力最強(qiáng)的一代人高峰期過去，消費紅利下降更將對本已疲弱的消費業(yè)構(gòu)成壓力。在失業(yè)率仍高企的情況下，預(yù)計下半年零售行業(yè)將無本質(zhì)性改善。

        長城證券宏觀策略師臘博認(rèn)為，由于去年四季度和今年一季度，美經(jīng)濟(jì)均實現(xiàn)了2%以上增幅，這不僅意味著多數(shù)企業(yè)盈利得以保證，同時對股市也有一定支撐。但因之前經(jīng)濟(jì)增長很大程度上依賴的是經(jīng)濟(jì)刺激政策，特別是房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的優(yōu)惠補(bǔ)貼推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。但在當(dāng)今刺激政策以及中下游企業(yè)補(bǔ)庫存結(jié)束影響下，第三季度美經(jīng)濟(jì)可能僅增長1%~2%，第四季度甚至可能出現(xiàn)零增長局面。這樣一來，美上市公司將有單季虧損的危險。值得注意的是，由于銀行業(yè)收支體系很復(fù)雜，很難量化未來業(yè)績變化。不過一旦經(jīng)濟(jì)增長停滯，可以預(yù)見的是銀行業(yè)零售毛利率將出現(xiàn)大幅下滑。

中報效應(yīng)遞減美股或區(qū)間震蕩

        躲在亮麗二季報背后的，往往是美股的凌厲攻勢。

        截至周四收盤，美股微幅下挫，由此終結(jié)了此前7個交易日的連漲。其中由于國會通過金融監(jiān)管法案，道指在金融股領(lǐng)跌下走低0.07%至10359.31點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收報2249.08點，跌幅0.03%；標(biāo)普500指數(shù)則下跌0.12%至1096.48點。據(jù)統(tǒng)計，本周以來，道指累計上漲1.58%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)則分別上揚2.4%和1.72%。同期美元指數(shù)下跌2.08%，歐元兌美元則上揚2.69%。美股和美元的反向走勢，暗示目前全球市場仍是風(fēng)險偏好情緒主導(dǎo)。

        反映市場情緒并被稱為“恐慌指數(shù)”的VIX周四收報25.14點，漲幅1%。值得注意的是，盡管美股本周全線上揚，不過周四VIX指數(shù)僅較上周五收盤上漲了1.3%。暗示市場恐慌情緒并未因股指走高而恐慌，本輪美股反彈應(yīng)該是“健康”的。

        而本周經(jīng)濟(jì)指標(biāo)則已暗中流露出美國經(jīng)濟(jì)增長可能放緩。據(jù)費城聯(lián)儲周四公布的一份報告顯示，7月制造業(yè)活動指數(shù)降至5.1，6月工業(yè)產(chǎn)值增長0.1%，但增幅不大，表明引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長的工業(yè)活動已有所降溫。令人欣慰的是，美上周首次申請失業(yè)金人數(shù)降幅超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。截至7月10日當(dāng)周首次申請失業(yè)金人數(shù)減少2.9萬人至42.9萬人，創(chuàng)近2年來最低水平。分析人士認(rèn)為，該數(shù)據(jù)改善主要得益于今夏工廠關(guān)閉數(shù)量減少。

        長城證券宏觀策略師臘博指出，一般情況下，隨著超預(yù)期財報的來臨美股一般也隨之走高，但二季報效應(yīng)也逐漸遞減。這樣一來，即便隨后可能出現(xiàn)更多超預(yù)期財報，但對推高美股的作用也越來越低，表現(xiàn)在股指上就是美股越漲越慢。而一旦財報公布期結(jié)束，第三季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又低于市場預(yù)期的話，美股將有很大下行壓力。預(yù)計短期10800點將構(gòu)成重大壓力，而下方支撐則為此前低點9614點。

        “本周美股上漲很自然是受財報預(yù)期推動，”張一偉稱，“不過由于道指已反彈至10359點，估值相對高位的情況下短期要想再大幅上行壓力也很大。預(yù)計下方支撐于10200點，上方則有望挑戰(zhàn)10600點，但能否站穩(wěn)還不好說?！?br/>
        Grubb&EllisAGA資深投資組合經(jīng)理JayLeupp認(rèn)為，未來數(shù)年內(nèi)美股業(yè)績增長有望達(dá)到14%~15%，從價值投資上目前是一個不錯的進(jìn)入點。建議投資公寓、自助存儲等特殊行業(yè)。而Clark資本管理集團(tuán)主席HarryClark則指出，第三季度美股可能會迎來新一輪回調(diào)，但隨著中期選舉臨近，預(yù)計年底美股仍有望進(jìn)入一輪上漲。建議投資科技、原料、農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)和衛(wèi)生保健板塊。



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