三大敏銳分析師把脈6大焦點個股
2010-10-16 04:31:50
每經(jīng)記者 李智 張昊
過去的暴漲已成過去。在驚嘆煤炭、有色金屬、農(nóng)業(yè)三大板塊輪番大漲的盛況之后,未來的行情將走向何方成了目前市場各界最為關(guān)注的話題。在“二八分化”的背景下,哪些個股仍然存有投資機會,則成了投資者心中最大的疑問。本期證券周刊,《每日經(jīng)濟新聞》記者邀請到暴漲行情到來前便已布局的三位行業(yè)分析師,請他們暢談對于時下各熱門行業(yè)的主要看法,并詳細解析上述三大行業(yè)中六只焦點股目前的基本情況以及未來發(fā)展趨勢,供各位投資者參考。
齊魯證券劉昭亮:
煤炭行業(yè)收益遠超風(fēng)險 重點關(guān)注恒源煤電、兗州煤業(yè)
受近期天氣、資源價格、煤礦重組等多重因素影響,A股煤炭板塊“十一”黃金周以來就啟動了大幅上漲行情。在暴漲了一段時間后,該板塊的個股中還能找到哪些機會?齊魯證券分析師劉昭亮的分析也許可以給我們提供一些意見。
恒源煤電(600971,收盤價44.08元)
小公司有望大發(fā)展
雖然坐落于安徽省宿州市的恒源煤電規(guī)模不算大,但在今年7月下旬推薦煤炭板塊之時,恒源煤電就曾作為重要的投資標(biāo)的,出現(xiàn)在了齊魯證券公布的研究報告中。在研究報告公布之后,恒源煤電截至目前的區(qū)間漲幅已經(jīng)逼近110%。就在近日,劉昭亮又專程到上市公司進行了實地調(diào)研。
劉昭亮表示,在實地調(diào)研的過程中,他與高管層和技術(shù)人員進行了深入交流,印證了此前對公司投資價值的判斷。他表示,從目前的經(jīng)營狀況來看,產(chǎn)能增長、區(qū)域優(yōu)勢和費用穩(wěn)定三個方面的利好因素,成為推動公司業(yè)績穩(wěn)定增長的關(guān)鍵。
2009年,恒源煤電收購了皖北煤電集團所擁有的任樓煤礦、祁東煤礦、錢營孜煤礦及煤炭生產(chǎn)輔助單位。截至9月初調(diào)研之時,恒源煤電原煤核定生產(chǎn)能力達到1280萬噸,比2009年增加790萬噸,且煤種較為齊全,包括貧煤、無煙煤、肥煤、1/3焦煤和氣煤,預(yù)計今年全年煤炭產(chǎn)量將達到1430萬噸。
另外,公司地處華東腹地,由于交通運輸距離短、費用低,與距離華東地區(qū)較遠的煤炭企業(yè)在爭奪煤炭客戶上具有一定的區(qū)位優(yōu)勢和成本優(yōu)勢,考慮到2010年上半年煤炭銷售均價為647元/噸(比去年同期上漲81元/噸),預(yù)計全年銷售均價將在此水平之上,這將進一步提升公司盈利能力。
從調(diào)研情況看,劉昭亮認(rèn)為公司今年期間費用率將會維持低位。2010年上半年期間費用率為8.04%,比去年同期下降2.74%。其中管理費用下降最為明顯,預(yù)計四季度有一定程度的回升,但總體費用水平將維持低位。
目前,公司的定向增發(fā)方案已于9月2日獲得證監(jiān)會無條件通過,預(yù)計10月可完成本次增發(fā)項目。而劉昭亮認(rèn)為,皖北煤電集團的發(fā)展方向是以煤化工和非金屬材料為經(jīng)營主業(yè),逐步淡出煤炭開采業(yè)務(wù),并適時把現(xiàn)有煤炭資產(chǎn)裝入上市公司。2009年實施資產(chǎn)重組之后,集團主要生產(chǎn)礦井和輔助經(jīng)營機構(gòu) (鐵路)就全部注入到上市公司。根據(jù)他的判斷,內(nèi)蒙古麻地梁礦(設(shè)計產(chǎn)能500萬噸,實際1000萬噸建設(shè))和山西240萬噸/年的主焦煤項目將有望最先注入上市公司。
由于下半年產(chǎn)銷量環(huán)比上升,精煤比重繼續(xù)提高,費用控制良好,根據(jù)齊魯證券的估算,公司2010年~2012年凈利潤分別為11.3億元、13.3億元、14.8億元。折合每股收益2.87元、3.38元和3.76元,同比增長118%、18%和11%。雖然公司目前的規(guī)模較小,但成長潛力較大。
不過需要注意的是,按照分析師的估算,恒源煤電未來6~12個月合理估值區(qū)間為41.98~45.02元,估值中樞43.50元,而目前的股價已經(jīng)達到了44.08元,上漲空間可能相對有限。
兗州煤業(yè)(600188,收盤價28.18元)
或迎超預(yù)期增長
如果說恒源煤電是小公司將迎來大成長的話,作為老牌大型煤炭企業(yè)的兗州煤業(yè),在不斷擴張的道路之上,則有望迎來一波超預(yù)期的增長。正因為此,公司也成為了劉昭亮最看好的公司之一,并成為了繼恒源煤電之后的又一個實地調(diào)研對象,而31.24元~32.69元的估值區(qū)間更明顯超過了目前28.18元的股價。
劉昭亮在調(diào)研兗州煤業(yè)后表示,公司作為老牌的大型煤炭企業(yè),其在技術(shù)、人才和資金方面有著非常強大的優(yōu)勢。然而由于資源因素,公司自2003年~2008年煤炭產(chǎn)量一直保持平穩(wěn)。不過,公司近期擴張趨勢十分明顯,有望解決這一瓶頸。
資料顯示,兗州煤業(yè)近一年陸續(xù)收購澳大利亞菲利克斯公司以及內(nèi)蒙古昊盛煤業(yè),使得其煤炭產(chǎn)量迅速增長。劉昭亮認(rèn)為,公司接連擴張的舉動,已經(jīng)完全改變了公司的成長預(yù)期,在未來可以預(yù)計的4~5年內(nèi),其產(chǎn)量將保持兩位數(shù)的增長。公司目前仍在中國西北和澳洲等地積極獲取大量優(yōu)質(zhì)資源,“我們相信不久會有巨大進展,實際行動說明公司做大做強的決心很大?!?br/>
另外,劉昭亮在繼續(xù)看好明后兩年煤價的基礎(chǔ)上,認(rèn)為山東煤炭供需矛盾日益突出,煤炭調(diào)入逐年增大,公司煤炭銷售價格的高市場化特征將使其充分享受區(qū)位優(yōu)勢。未來成本將嚴(yán)格合理控制,盈利能力有望保持高位,預(yù)計公司的煤炭業(yè)務(wù)毛利率有望維持在50%左右,綜合毛利率在46%~48%區(qū)間。
值得一提的是,兗州煤業(yè)的業(yè)績還受到匯兌因素的明顯影響。由于公司在2009年12月發(fā)生了一筆30.4億美元的收購貸款。今年二季度,由于澳元兌美元貶值,導(dǎo)致上半年總計產(chǎn)生匯兌損失10.55億元,因此二季度業(yè)績嚴(yán)重低于預(yù)期。
不過,今年7月份以來,澳元匯率大幅升值。在與公司溝通后,劉昭亮計算出三季度的匯兌收益不僅全部覆蓋了上半年10.55億元的匯兌損失,還產(chǎn)生了大約8.24億元的凈收益,折合增加每股收益0.16元。
劉昭亮最后指出,在不考慮匯兌因素的前提下,保守預(yù)測公司2010年~2012年的凈利潤為72.9億元、87.8億元、108.6億元,折合每股收益1.48元、1.79元、2.21元,考慮到公司通過資源收購的強勢擴張戰(zhàn)略,給予目標(biāo)估值區(qū)間31.24元~32.69元,繼續(xù)維持“買入”評級。
長城證券耿諾:
有色金屬震蕩上行重點關(guān)注云鋁股份、江西銅業(yè)
觀察近幾個交易日,有色金屬板塊的整體漲幅已經(jīng)超過了20%,多只個股漲幅超過30%。在這一板塊中,哪些個股還具備后市 “價值投資”的要求,長城證券分析師耿諾給出了他的建議。
云鋁股份(000807,收盤價13.03元)
產(chǎn)業(yè)鏈一體化助推業(yè)績
耿諾對《每日經(jīng)濟新聞》表示,在對公司進行了實地調(diào)研之后,他認(rèn)為云鋁股份是有色金屬板塊中最值得關(guān)注的公司之一。根據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃,公司將一方面依托資源優(yōu)勢,進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能匹配,實施“一體化”戰(zhàn)略;另一方面將依托水電資源優(yōu)勢加快構(gòu)建水電鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式,實施“水電鋁”的發(fā)展戰(zhàn)略。
資料顯示,主營業(yè)務(wù)為鋁冶煉、鋁加工產(chǎn)品、炭素及炭素制品生產(chǎn)和銷售的云鋁股份,盈利能力基本隨著鋁價的波動而變動。盡管上半年在銷量和鋁價的影響下同比有一定增長,但是能源成本(電力、預(yù)培陽極等)也出現(xiàn)了不同程度的上漲。因此,對于原材料的成本控制,成為影響公司業(yè)績增長的一大關(guān)鍵。
目前,公司致力于打造“上下游一體”的鋁業(yè)公司。近年來積極進行產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能匹配,80萬噸的文山氧化鋁項目及30萬噸鋁板帶項目不僅補充了產(chǎn)業(yè)鏈上端,更增強了產(chǎn)業(yè)鏈下游的高附加值,公司核心競爭力將顯現(xiàn)。
值得關(guān)注的是,在即將投產(chǎn)的在建項目中,80萬噸氧化鋁項目將使公司原料自給率由零增至80%,30萬噸鋁板帶項目也將使公司進一步加大高附加值的鋁深加工業(yè)務(wù)的盈利能力。根據(jù)耿諾的預(yù)測,未來3年內(nèi),公司成本優(yōu)勢將顯現(xiàn)。
另外,公司近年來主營構(gòu)成逐步朝毛利率較高的鋁深加工產(chǎn)品轉(zhuǎn)向,高附加值的鋁加工產(chǎn)品確保了公司盈利的穩(wěn)定。在這種發(fā)展導(dǎo)向下,即將投產(chǎn)的氧化鋁項目等將大幅提高原料自給率,更加大了公司業(yè)績相對鋁價的彈性空間。而近期以來國際鋁價不斷創(chuàng)出新高,也有望成為公司業(yè)績增長的重要砝碼。根據(jù)云鋁股份近日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告,前三季度公司凈利潤約為1300萬元左右,同比增長約120%。
耿諾指出,基于公司明顯的資源優(yōu)勢和即將顯現(xiàn)的原料成本優(yōu)勢,看好公司的成長潛力,以及其水電鋁一體化的良好發(fā)展戰(zhàn)略,預(yù)計公司的業(yè)績大幅增長需在2011年呈現(xiàn)。不過,投資者需要關(guān)注鋁價下滑,以及能源原料價格進一步上漲可能對公司業(yè)績產(chǎn)生的不利影響。
江西銅業(yè)(600362,收盤價43.12元)
資源儲備“力挺”投資價值
江西銅業(yè)資源極為豐富,且在國內(nèi)擁有銅儲備量最多,旗下?lián)碛?座全資控股礦山。截至2009年12月31日,江西銅業(yè)100%所有權(quán)的查明資源儲量中,約包含銅1131萬噸(占全國銅金屬儲量的1/3)、黃金362噸、銀9689噸、鉬27.5萬噸、伴生硫及共生硫10899萬噸。此外,與其他公司聯(lián)合控制的海外資源權(quán)益儲量中,約包含銅407萬噸、黃金42萬噸、銀66.4噸??傮w上,公司產(chǎn)業(yè)鏈完整且目前已基本覆蓋了從上游資源到初級冶煉、下游深加工的一體化產(chǎn)業(yè)鏈,具有較強的競爭優(yōu)勢。
在今年中報中,江西銅業(yè)實現(xiàn)凈利潤21.24億元,同比增長76.74%,每股收益0.7元。業(yè)績增長主要是來自產(chǎn)品的量價齊升,其中陰極銅銷售價格及數(shù)量較同期上升,陰極銅營業(yè)收入較上年同期增加95億元,增長幅度達到91.48%;銅桿線營業(yè)收入較上年同期增加44億元,增幅達71.24%;其余銅加工產(chǎn)品營業(yè)收入較上年同期增加5億元,增幅46.99%。此外,貴金屬、化工產(chǎn)品等中期營業(yè)收入均較同期大幅提高。
江西銅業(yè)資源儲量尤其是銅的資源儲量優(yōu)勢毋庸置疑,2010年公司計劃產(chǎn)銅17.2萬噸,這已經(jīng)較前期14萬~16萬噸銅產(chǎn)量有了較大提升。目前,公司正在推進德興13萬噸/日擴產(chǎn)工程 (年產(chǎn)銅精礦增至16.6萬噸)、城門上銅礦二期擴建工程(年產(chǎn)銅礦1.4萬噸)、永平銅礦露轉(zhuǎn)坑項目(新增儲量39萬噸)、東鄉(xiāng)銅礦5號礦體深部開采工程 (年產(chǎn)精礦增至3000噸)以及銀山礦業(yè)九區(qū)銅精礦5000噸/日采選技術(shù)改造 (年產(chǎn)銅精礦6821噸)建設(shè)。此外,后期隨著公司自有銅礦進入快速增長以及海外銅礦投產(chǎn)的權(quán)益產(chǎn)量,2012年后公司銅的產(chǎn)量還將有很大的提升空間。
明確了產(chǎn)量不是制約公司發(fā)展主要因素后,對周期性個股最重要的把握還是基于對整個有色基本面的判斷,產(chǎn)品價格及下游需求量將是決定公司業(yè)績最重要的標(biāo)尺。
今年上半年,江西銅業(yè)已經(jīng)分享了產(chǎn)品量價齊升為業(yè)績帶來的貢獻,而從下半年乃至中長期情況分析,有色金屬價格看漲的趨勢依然較為強烈,經(jīng)濟復(fù)蘇、國內(nèi)“十二五”規(guī)劃也必將帶動下游消費需求的進一步提升。
近期有色金屬價格持續(xù)上漲則是這種預(yù)期的集中表現(xiàn),這也將使得江西銅業(yè)具有很好的投資價值。
中信證券施亮:
看好種子及制糖板塊 關(guān)注隆平高科、南寧糖業(yè)
受益于政策扶持、通脹預(yù)期及國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品環(huán)境,農(nóng)業(yè)股堪稱近期A股市場上的明星。國內(nèi)部分主流機構(gòu)預(yù)測,今年底及明年初,該板塊相關(guān)個股仍有強勢波動性機會。在中信證券施亮的眼里,隆平高科和南寧糖業(yè)顯然是其中的“佼佼者”。
隆平高科(000998,收盤價29.83元)
受益于國家種子戰(zhàn)略
隆平高科是國內(nèi)最大的種子企業(yè),年制種面積達15萬~20萬畝,種子業(yè)務(wù)銷售收入超過7億元。今年4月隆平高科邁出了轉(zhuǎn)折性的一步,原杜邦先鋒糧種國際有限公司中國區(qū)總裁劉石閃電加盟,已經(jīng)顯示出公司重回種子主營業(yè)務(wù)的跡象。而在此后與山西利馬格蘭簽署《玉米品種利合16授權(quán)生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)議書》,以40%的溢價剝離地產(chǎn)項目,種種現(xiàn)象均看出了隆平高科做大、做強種業(yè)的決心。
在今年中報中,隆平高科實現(xiàn)營業(yè)收入5.94億元,同比增長54.86%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2061.89萬元,同比降31.67%,每股收益0.07元??鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤為2973.64萬元,同比增長幅度高達1107.09%。盡管凈利潤同比降三成,但是表面業(yè)績下降難以掩飾主營業(yè)務(wù)種子的大幅增長,其中公司核心業(yè)務(wù)雜交水稻種子實現(xiàn)營業(yè)收入24041.77萬元,同比增長8.66%,實現(xiàn)雜交水稻種子主營業(yè)務(wù)利潤8665.86萬元,同比增長45.22%。
當(dāng)前,國家正在實施種子戰(zhàn)略,隆平高科有望成為最受益的上市公司。公司未來將通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增強盈利能力,改變營銷模式提高產(chǎn)品附加值,并積極拓展雜交稻種子的東南亞市場。
公司有望成長為未來民族種業(yè)的航母:首先,打造種業(yè)航母的戰(zhàn)略布局基本完成。從2004年新大新集團成為公司大股東之后,公司用6年左右的時間,完成了在國內(nèi)外種業(yè)市場上的戰(zhàn)略布局。如:成立上市公司的種子研發(fā)體系,該研發(fā)團隊在袁隆平的親自指導(dǎo)下,目前已經(jīng)成為國內(nèi)最好的雜交水稻育種團隊之一;收購亞華種業(yè)與山西屯玉,擴充了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),有效補充了公司在兩雜種子市場上的業(yè)務(wù)盲點,提升了企業(yè)中長期的投資價值;在印尼、菲律賓分別成立了以研究為主要業(yè)務(wù)的子公司,為將來以“輸出技術(shù)、輸出管理”的形式進入國際市場做好了鋪墊。
其次,核心競爭力突出。公司擁有全球最優(yōu)秀的雜交稻種子,全國領(lǐng)先的雜交玉米種子,其中雜交水稻種子的國際化基礎(chǔ)已經(jīng)形成。公司擁有全國最優(yōu)秀的種子經(jīng)營管理團隊,董事長伍躍時善于制定戰(zhàn)略,總裁劉石既具有國際視野,又熟悉國內(nèi)種業(yè)情況。公司在行業(yè)內(nèi)的政治地位突出,有望在國家種子戰(zhàn)略實施過程中,成為政策扶持的重點對象。
中信證券認(rèn)為,未來2~3年公司存在業(yè)績爆發(fā)式增長的可能,其中兩雜種子與辣椒種子有望成為推動業(yè)績高增長的主要動力;短期考慮到公司少數(shù)股東權(quán)益偏高,對歸屬母公司股東凈利潤增長的抑制明顯,不過公司正在積極尋求收回占比高達40%的少數(shù)股東權(quán)益,預(yù)計今年底明年初即有具體的方案出臺并實施。
南寧糖業(yè)(000911,收盤價24.35元)
迎來盈利最好時期
“選擇南寧糖業(yè)最重要的原因是對制糖行業(yè)的判斷?!敝行抛C券分析師施亮認(rèn)為。
在今年7月26日發(fā)布的《減產(chǎn)預(yù)期上升,糖價高位趨漲》的調(diào)研報告中,中信證券指出,7月上旬廣西部分市縣出現(xiàn)了持續(xù)一周左右的高溫天氣,降雨偏少,這對甘蔗生長較為不利。在調(diào)研中,中信證券還發(fā)現(xiàn)當(dāng)時多數(shù)甘蔗植株普遍較去年同期矮15~20厘米,這可能抵消本榨季(2010/2011)廣西產(chǎn)區(qū)增加80萬畝左右甘蔗面積對總產(chǎn)量的貢獻。
此外,進口糖受配額、關(guān)稅限制、總體無法解決國內(nèi)持續(xù)短缺問題,國儲糖去年以來大量拋售,導(dǎo)致儲備量大幅下降,而用糖行業(yè)快速發(fā)展也將推動國內(nèi)食糖需求呈剛性增長。中信證券研究報告中提出了糖價有望漲至5500元~6000元/噸的區(qū)間,并將南寧糖業(yè)作為首推品種,同時也建議投資者積極關(guān)注貴糖股份。
8月10日,中信證券又發(fā)布了《糖價上漲預(yù)期提升,糖企盈利能力增強》的產(chǎn)區(qū)調(diào)研報告。中信證券進一步指出,今年4月之前干旱天氣對甘蔗苗勢的負面影響,增加了單產(chǎn)同比下降的風(fēng)險;近期的降雨總體上無法完全彌補苗情,樂觀預(yù)計2010/2011榨季廣西糖料蔗產(chǎn)量有望與上榨季持平,如果考慮到今年9、10月廣西天氣的不確定性,新榨季的產(chǎn)量還將出現(xiàn)下降。
施亮認(rèn)為,國慶節(jié)后國內(nèi)糖價糖價突破6000元,這已經(jīng)驗證當(dāng)初的判斷。盡管新榨季尚未啟動,對產(chǎn)量的預(yù)估還不具有確定性,但施亮傾向于全國產(chǎn)量持平甚至減產(chǎn)的結(jié)論。他認(rèn)為,糖價突破6000元/噸后,后期可能會穩(wěn)定在6000元上方,如果廣西最終出現(xiàn)減產(chǎn),國際糖價將繼續(xù)趨漲,6000元/噸或許并非國內(nèi)糖價的頂部。
當(dāng)明確了糖價高位趨漲的觀點后,糖類上市公司顯然就具有較大的投資機會。對于南寧糖業(yè),中信證券認(rèn)為,由于公司產(chǎn)能、業(yè)績對糖價彈性較大,糖價每漲100元/噸,公司噸糖稅前利潤便增加50元左右。
施亮認(rèn)為,目前的糖價將使制糖類上市公司處于歷史上最好的盈利時期。其中如果南寧糖業(yè)下半年機制糖售價達到5800元/噸,這將使公司每噸糖的凈利潤達到1400余元,而每噸糖1000元凈利潤就已經(jīng)達到了歷史最好盈利水平。
如果國內(nèi)糖價保持在6000元/噸以上,南寧糖業(yè)將進入暴利時代。
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