每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

三年前，十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板在千呼萬喚中粉墨登場。三年后，這個曾經肩負著高科技、高成長光環(huán)的板塊已經擁有355家上市公司，創(chuàng)造了數(shù)以千計的千萬富翁。

但是對于大多數(shù)普通投資者來說，創(chuàng)業(yè)板帶來的不是財富。昨日（11月27日），上證指數(shù)46個月以來首次收到2000點之下。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則收于616.28點，距離史上低點612.28點僅一步之遙。東方日升（300118，收盤價3.89元）、天龍光電（300029，收盤價5.58元）更是跌破了每股凈資產，除了今年8月2日新大新材盤中股價跌破凈資產外，這是創(chuàng)業(yè)板歷史上首次收盤“破凈”。

難兄難弟股價跌去近七成

東方日升和天龍光電同屬于光伏行業(yè)。東方日升2010年9月2日上市，主營太陽能電池片、太陽能電池組件和太陽能燈具。發(fā)行價高達每股42元，上市首日收于每股57.62元。2011年3月一度摸至歷史高位81.99元。后經過2010年度10轉10派5元和2011年度10轉6派0.8元兩次利潤分配后，公司總股本擴大至5.60億股。

天龍光電上市時間更早。2009年12月25日，天龍光電幸運成為第二批首只登陸創(chuàng)業(yè)板的公司。發(fā)行價為每股18.18元，上市首日收于26.99元，并于2011年2月創(chuàng)下38.49元歷史高點。和大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司熱衷高送轉不同，天龍光電上市近三年從未擴大股本，每年僅進行了少量現(xiàn)金分紅。

今年以來，受全球光伏行業(yè)產能嚴重過剩影響，東方日升和天龍光電經營業(yè)績每況愈下，今年前三季度兩家公司分別虧損7892萬元和8531萬元。與此相伴的是股價暴跌。今年以來，東方日升和天龍光電分別下跌52.37%和57.12%，相比發(fā)行價兩只個股的跌幅更是高達69.92%和68.58%。

在大盤持續(xù)走弱的背景下。周一和周二，東方日升和天龍光電先后跌破凈資產，成為創(chuàng)業(yè)板首批收盤“破凈”個股。目前兩只個股的市凈率只有0.93倍和0.99倍，投資者損失慘重。

三大原因導致破凈

而徘徊在“破凈”邊緣的創(chuàng)業(yè)板個股也不在少數(shù)。目前佳士科技（300193，收盤價8.48元）、大富科技（300134，收盤價7.55元）等7只個股市凈率都不足1.1倍。只要大盤稍微再向下調整，這些個股距“破凈”僅一步之遙。

曾經被寄予創(chuàng)新和成長希望的創(chuàng)業(yè)板竟然享受到和鋼鐵股、銀行股一樣的待遇，淪落到“破凈”的地步。這背后的原因值得深思。

首先，國內經濟面臨結構轉型、人口紅利消退等問題。到今年三季度，GDP同比增速已經連續(xù)七個季度放緩。國內經濟尋底，再加上出口低迷，在此背景下，中小企業(yè)所遭遇的沖擊往往大于大型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)規(guī)模不大，因此經濟退潮時更容易出現(xiàn)“裸泳”。

其次，一些創(chuàng)業(yè)板公司所處行業(yè)科技含量并不算太高，且進入門檻較低，造成整個行業(yè)惡性競爭。如東方日升和天龍光電上市時，光伏行業(yè)尚處于景氣期，但此后每況愈下。目前光伏已經和鋼鐵一樣，進入行業(yè)虧損時代。東方日升和天龍光電的破凈反映了市場對兩家公司的擔憂：其現(xiàn)有資產不能產生盈利，而且還要計提減值預期。

另外，正是因為創(chuàng)業(yè)板曾經被寄予太高預期。如東方日升和天龍光電發(fā)行市盈率都超過60倍。即使中國經濟和其所處行業(yè)能夠維持高景氣度，它們高價高市盈率發(fā)行都早已透支了未來股價成長預期。再加上創(chuàng)業(yè)板帶來財富效應，促使個別公司有動力通過粉飾報表、甚至造假實現(xiàn)上市。如果經濟能夠繼續(xù)繁榮，或許它們可以慢慢消化上市前的問題；一旦經濟出現(xiàn)疲軟，它們的真面目往往會暴露。其結果只能讓二級市場投資者買單。

毋庸置疑的是，創(chuàng)業(yè)板整體暴跌后，吹盡黃沙始見金，經歷時間考驗的公司無疑會成為未來的大牛股。它們將真正代表“高科技、高成長”。但這仍然需要經濟復蘇得到鞏固作為支撐。在此之前，對創(chuàng)業(yè)板的普通投資者來說，恐怕還有一段相當長的難熬日子。

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