每經(jīng)評論員 葉檀

近期有10多個城市的發(fā)改部門批復(fù)了當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)城市交通項(xiàng)目的開工申請，地方政府正在豪賭中國城鎮(zhèn)化的未來。

地方債尚未查清，債務(wù)陰影濃重，基建項(xiàng)目大干快上充滿了風(fēng)險，最壞的結(jié)果是債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，金融市場崩潰，形成惡性通脹。但地方政府顯然不那么想，他們對于中國城市化的未來要樂觀得多。

每個官員都認(rèn)為自己可能成為上?；蛘哙崠|新區(qū)這樣的幸運(yùn)兒，上海以高昂的土地收入解決了歷史遺留問題，將以往不值錢的浦東開發(fā)成現(xiàn)代金融中心。而鄭東新區(qū)一度是有名的鬼城，現(xiàn)在白天卻人頭攢動，甲級寫字樓成為鄭州價格高地。

地方財(cái)政與債務(wù)形成自我循環(huán)的論證體系，軌道交通成為資金流動的大管道，通過高鐵建設(shè)，高鐵沿線的設(shè)站城市成為當(dāng)?shù)氐暮诵某鞘?；通過輕軌與地鐵，將城市周邊的人流、物流與資金流吸引到軌道交通輻射地區(qū)，地方政府負(fù)債建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，由輕軌與城鐵連接老區(qū)與新區(qū)，為的就是空曠新區(qū)大量土地的增值。

高鐵地塊溢價明顯。2011年4月，無錫XDG-2011-21地塊因高鐵因素，經(jīng)過13輪競拍以82.35%的溢價率成交，樓面價每平方米1752元。今年3月，無錫出讓的地塊中，溢價率最高的是無錫高鐵站商務(wù)區(qū)錫滬路南、潤錫路東地塊，該地塊出讓起始價為8470萬元，最終由無錫天潤發(fā)超市有限公司以13870萬元的價格競得，樓面價每平方米2469元，短短兩年多地價上漲41%，而其他新區(qū)等地塊大多以底價成交。

不是所有軌道交通周邊土地都有溢價，除了商業(yè)較為發(fā)達(dá)、已經(jīng)成為當(dāng)?shù)毓ど虡I(yè)中心的節(jié)點(diǎn)城市外，其他的縣城土地溢價并不明顯。以高鐵發(fā)達(dá)國家日本為例，日本高鐵筑就的房地產(chǎn)鐵底是在東京核心區(qū)域，軌道交通沒有讓日本的東北部等地區(qū)房價大漲，房地產(chǎn)泡沫崩潰后恢復(fù)也較慢。從國際經(jīng)驗(yàn)看，高鐵建成后，大城市周邊的房地產(chǎn)價格會上升，但除了節(jié)點(diǎn)城市外，其他地方的房價沒有因此上升。

最可怕的是兩種情況。

第一種情況是，隨著城鎮(zhèn)化金融杠桿率的上升，地方政府負(fù)債經(jīng)營，完成了房地產(chǎn)泡沫從形成到崩潰的完整周期。國內(nèi)已有房地產(chǎn)泡沫崩潰的城市，去年10月份，溫州住宅用地的成交樓面地價同比跌幅近40%。鄂爾多斯的土地乏人問津，也就無法形成正常的市場價格。第二種情況是，房地產(chǎn)泡沫尚未形成，債務(wù)泡沫已經(jīng)崩潰。典型的就是上世紀(jì)90年代初的海南房地產(chǎn)泡沫，爛尾樓直到這一次房地產(chǎn)熱潮來臨才徹底消化。考慮到審計(jì)署對36個城市的債務(wù)審計(jì)結(jié)果，債務(wù)先于房地產(chǎn)崩盤的可能性不容小覷。

官員們之所以敢大量負(fù)債經(jīng)營，主要原因是官員之間的競爭，與對未來市場潛力的盲目自信。你負(fù)債經(jīng)營城市提升GDP升了官，我也不能落后，新加坡國立大學(xué)和清華大學(xué)的研究團(tuán)隊(duì)，分析了283個城市的市委書記和市長的業(yè)績與升遷資料，得出的結(jié)論是，如果一個市長、市委書記在任期內(nèi)的GDP增長率比前任領(lǐng)導(dǎo)每增長一個標(biāo)準(zhǔn)差，市委書記升遷的可能性會提高4.76%，市長升遷的可能性提高10%。也就是說，建設(shè)越多，房價越高，地方官員升遷可能性越高。不考核GDP成本，不考核房地產(chǎn)上的單位GDP產(chǎn)出，不講究質(zhì)量而講究快速發(fā)展，使各地方政府成為不顧負(fù)債拼命押注的賭徒。

對未來城鎮(zhèn)化的自信則是盲目的結(jié)果，不考慮當(dāng)?shù)爻鞘械奈侥芰?，不考慮本地居民的消費(fèi)實(shí)際，不考慮需要40年才能消化的商業(yè)庫存，相信只要有軌道只要農(nóng)民進(jìn)城，財(cái)富就會滾滾而來。沒有經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期考驗(yàn)的地方政府，如同一個個樂觀的CEO。從沒有想過經(jīng)濟(jì)周期下行該怎么辦，就算面對下行，也對刺激政策充滿了信心。

只有不顧賭本的賭徒，與利欲熏心的高利貸、金融衍生品創(chuàng)立者與購買者，才會相信永遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)高水位?？己说胤浇?jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，考核GDP背后的成本，約束地方政府的賭徒?jīng)_動，至關(guān)重要。

否則，不要幾年，中國會有幾十個鄂爾多斯出現(xiàn)。