每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 李琴    

每經(jīng)記者 張昊 實(shí)習(xí)記者 李琴

伴隨貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)150.27元）8月31日中報(bào)出爐，慘淡的業(yè)績被投資者用腳投票，公告之后的首個(gè)交易日創(chuàng)下了上市以來以跌停價(jià)收盤的紀(jì)錄，此后三天股價(jià)盤中多次擊穿150元。在屢創(chuàng)新低的股價(jià)面前，國內(nèi)價(jià)值投資代表但斌、林園均站出來一致力挺茅臺(tái)股價(jià)，在喊出年內(nèi)茅臺(tái)股價(jià)不上300元便請客的豪言后，但斌還將持有茅臺(tái)的舉動(dòng)比喻為“矢志不渝在上甘嶺上奮戰(zhàn)”！

然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在兩位價(jià)值投資者公開力挺茅臺(tái)的同時(shí)，有“股市狂人”之稱葉榮添針鋒相對(duì)地表示：茅臺(tái)股價(jià)上300元的前提是，先把每瓶降到300元。

但斌力挺茅臺(tái)股價(jià)一年漲到300元/

貴州茅臺(tái)8月31日公布的中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入141.3億元，同比增6.5%，凈利潤72.48億元，同比增3.61%，每股收益6.98元，中期個(gè)位數(shù)的業(yè)績增幅創(chuàng)下了公司2001年上市以來新低。其中預(yù)收賬款年初數(shù)據(jù)為51億元，6月底數(shù)據(jù)已滑落至8.3億元。

面對(duì)股市大跌，貴州茅臺(tái)4日發(fā)布公告稱，茅臺(tái)集團(tuán)3日增持上市公司股份40.7萬股,并表示擬在未來6個(gè)月內(nèi)累積增持比例不超過上市公司已發(fā)行總股份的1%，以此提振股民信心。

深圳東方港灣投資管理公司董事長但斌一直是貴州茅臺(tái)堅(jiān)定持有者，在貴州茅臺(tái)9月2日跌停當(dāng)日，他在微博上發(fā)出“茅臺(tái)很少跌停，紀(jì)念一下”的感概，但他同時(shí)表示：堅(jiān)定持有茅臺(tái)猶如“矢志不渝在上甘嶺上奮戰(zhàn)”。

3日，但斌再發(fā)微博稱：“一年內(nèi)如茅臺(tái)漲不到300元，我請客”。5日他更在微博上寫道：看到有這么多人不看好茅臺(tái)，真希望能將茅臺(tái)借出給看空的人沽空。他還調(diào)侃稱：“資本市場的改革與創(chuàng)新快些吧！也讓空頭有施展才華的機(jī)會(huì)。”

一年內(nèi)看漲茅臺(tái)到300元，顯示出這位價(jià)值投資者的堅(jiān)定態(tài)度?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，但斌并不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。同樣屬于知名價(jià)值投資者的深圳市林園投資管理公司董事長林園同樣站出來力挺茅臺(tái)。9月3日，林園在微博上秀出茅臺(tái)倉庫圖片：“今天上午去茅臺(tái)區(qū)域大庫提貨，庫存很少，據(jù)管理員說最近提貨的人多。”

林園還這樣寫道：“茅臺(tái)經(jīng)銷商賣的都是當(dāng)月的貨，他們的下線又不敢多進(jìn)貨，‘三公消費(fèi)’已不存在，炒家也不存在，那么現(xiàn)在茅臺(tái)酒賣給誰了？只能是民間消費(fèi)。前幾年茅臺(tái)漲價(jià)是供求不平衡的結(jié)果，現(xiàn)在是平衡的。只要房地產(chǎn)不出問題，茅臺(tái)酒價(jià)格上升是必然的，實(shí)際茅臺(tái)酒是供不應(yīng)求的。”

然而，就在但斌與林園力挺茅臺(tái)的同時(shí)，“股市狂人”針鋒相對(duì)地表示：“茅臺(tái)跌不破100，股市就不會(huì)見底。茅臺(tái)必破100！”

面對(duì)茅臺(tái)大股東增持，葉榮添表示，大股東在增持自家股票后被套牢的例子不勝枚舉，因此也不要迷信茅臺(tái)還有神話發(fā)生。

林園：不壓款不壓貨更健康/

在本次貴州茅臺(tái)所公布的中報(bào)中，業(yè)內(nèi)最關(guān)注是其預(yù)收賬款大幅下滑，從年初的51億元滑落至8.3億元，減少42.7億，與期初比較下降83.9%。對(duì)于預(yù)收賬款大降，業(yè)內(nèi)人士多數(shù)給予偏空評(píng)價(jià)，認(rèn)為這意味著茅臺(tái)經(jīng)銷商打款意愿下降，后市銷售難有起色。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，預(yù)收賬款一向是白酒行業(yè)利潤調(diào)節(jié)利器，被稱為企業(yè)過冬“脂肪層”，基于此，有機(jī)構(gòu)投資者甚至認(rèn)為下半年不排除負(fù)增長。

然而以但斌為首的機(jī)構(gòu)投資者卻對(duì)驟降的預(yù)收賬款進(jìn)行了新解讀。林園認(rèn)為，茅臺(tái)酒價(jià)格目前和預(yù)收款有直接關(guān)系，按現(xiàn)在當(dāng)月收款、當(dāng)月提貨的模式，酒廠不壓經(jīng)銷商的錢，也不欠貨，經(jīng)銷商沒有資金壓力，當(dāng)然也就不會(huì)低價(jià)賣貨，因此預(yù)收款沒有了是好事，更健康。但斌在回答投資者茅臺(tái)預(yù)收款問題時(shí)表示，希望茅臺(tái)秉承“訂貨、打款、開具發(fā)票”一氣呵成的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，分析師們也該告別“預(yù)收賬款”的評(píng)估模式了。而有茅臺(tái)廣州經(jīng)銷商也認(rèn)為，在經(jīng)銷商庫存壓力大、資金鏈緊張時(shí)，茅臺(tái)不需要預(yù)收賬款這個(gè) “護(hù)城河”去應(yīng)付資本市場。

微博名為luckyhmk投資者甚至表示，這是茅臺(tái)的“跨越式進(jìn)步”，由此可以期待，茅臺(tái)將成為與各利益方愿意共擔(dān)責(zé)任的、心智成熟的企業(yè)，這才是“高于預(yù)收款的護(hù)城河”。