每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

同業(yè)存單（NCD）正式推出已有兩周?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查閱中國貨幣網(wǎng)發(fā)布的 “同業(yè)存單收盤收益率曲線”發(fā)現(xiàn)，各期限的同業(yè)存單收益率一路上漲，其中1月期限的收益率更是從12月13日5.1075%漲至12月23日的5.8418%。

多位金融人士指出，各期限同業(yè)存單收益率一路上漲，主要是由于目前資金緊張和同業(yè)市場的脆弱性增加等因素造成。另外，從目前資金面趨勢以及未來一年的貨幣政策方向看，流動性不容樂觀，因此，發(fā)行價格整體向下的可能性較大。

一家證券機構(gòu)固定收益總部工作人員表示，當前，基本上沒什么機構(gòu)會去認購同業(yè)存單。未來隨著城商行等參與到同業(yè)存單的發(fā)行，認購的活躍度估計將會提高。

作為存款利率市場化的重要一步，同業(yè)存單的推出意味著大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）即將放開。

一位城商行金融市場分析師指出，CD推進就意味著利率市場化向前更進一步并接近尾聲，它的推出必須在存款保險等市場基礎(chǔ)制度完善之后才有可能，最為樂觀的估計是在明年下半年推出。

各期限收益率全線上漲/

中國貨幣網(wǎng) “同業(yè)存單收盤收益率曲線”顯示，同業(yè)存單當日到期收益率自發(fā)行日一路上漲，其中6月期的收益率從12月13日的5.3039%漲至23日的5.4524%。

“發(fā)行時較低的利率是由于當時的資金面相對寬松，而最近流動性緊張，自然導致以短期限為主的同業(yè)存單利率上漲，因為機構(gòu)需要資金。”東莞銀行金融市場分析師陳龍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

東方證券銀行業(yè)分析師金麟指出，同業(yè)存單收益率一路上漲主要有兩方面因素：一是目前同業(yè)影子銀行的同業(yè)負債提高，同業(yè)市場的脆弱性增加；二是適逢年底傳統(tǒng)節(jié)點，資金需求緊張。

上述證券機構(gòu)固定收益總部工作人員指出，各期限收益率上漲主要是因現(xiàn)在資金緊張，同業(yè)存單利率上行是合理的。招行總行金融市場部高級分析師劉東亮也認為，最近一段時間資金緊張，因而同業(yè)存單的利率也會上漲。

前期10家銀行同業(yè)存單的發(fā)行量總計340億元，規(guī)模不是很大。那么，后續(xù)同業(yè)存單的發(fā)行量、發(fā)行價格及收益率會是怎樣?

“現(xiàn)在各家機構(gòu)應該都在報明年的NCD發(fā)行總量計劃，從上次試點發(fā)行的規(guī)?？矗?014年的全部總量應在1.5萬億~2萬億元，而它的常態(tài)化發(fā)行可能會使銀行間市場的回購利率與Shibor趨同，具體的發(fā)行價格得看發(fā)行時的資金情況。從目前資金面趨勢及未來一年的貨幣政策方向看，流動性不容樂觀，發(fā)行價格整體向下的可能性較大。”陳龍指出。

金麟指出，發(fā)行量方面，短期還是看監(jiān)管層分配的額度，長期看，容量應還可以，但不會特別大。

“目前，各家機構(gòu)在觀望，包括監(jiān)管層也在觀察與考量。個人認為，短期發(fā)行的量不會很大。但長期看，它的發(fā)行情況應比較樂觀的。”劉東亮指出。

機構(gòu)目前認購積極性不高/

首批同業(yè)存單以不到2小時的時間全部實現(xiàn)全額認購，這是否意味著機構(gòu)認購的積極性很高？

“當前情況下，基本上沒什么機構(gòu)會去認購同業(yè)存單，因為整個債券市場的利率都在上行，這對同業(yè)存單認購的活躍度產(chǎn)生了影響。不過，將來隨著城商行等機構(gòu)的加入，機構(gòu)認購的積極性應該會有所提高。”上述證券機構(gòu)固定收益總部工作人員指出。

“同業(yè)存單是同業(yè)發(fā)行的針對同業(yè)投資的存單，它只是把當前線下操作的同業(yè)業(yè)務部分轉(zhuǎn)為線上業(yè)務，實際上并沒改變同業(yè)之間的資金供求關(guān)系，對利率市場化來說，只是很微小的前進。同時，同業(yè)存單更類似于短期的政策性金融債，給了大行進一步占有銀行間資金資源的可能。”陳龍指出。

作為存款利率市場化的重要一步，同業(yè)存單的推出意味著大額可轉(zhuǎn)讓存單即將放開。

“大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）一旦真正推出，意味著利率市場向前更進一步以及市場化接近尾聲，因此它的推出必須在市場基礎(chǔ)制度完善之后才有可能，比如存款保險制度、金融機構(gòu)破產(chǎn)清算制度等，因此，最為樂觀的估計應該在明年下半年推出。”一位城商行金融市場分析師指出。

上述證券機構(gòu)固定收益總部工作人員指出，CD涉及的領(lǐng)域比較大，它的推出會比較謹慎。目前來說，利率市場化還僅僅是機構(gòu)與機構(gòu)之間的市場化，大額可轉(zhuǎn)讓存單涉及到個人、企業(yè)的利率市場化，對整個利率體系將產(chǎn)生很大的影響，所以它推出還需一段時間。

劉東亮也指出，CD的推出也就意味著利率市場化已經(jīng)到了攻堅階段，而這之前更需要存款保險等制度的推出，大額可轉(zhuǎn)讓存單短期內(nèi)難以推出。