繼續(xù)看好新興產業(yè)

中國證券報：近期創(chuàng)業(yè)板、中小板的調整幅度較大，如何看待后市？

張英飚：近兩年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，有許多符合經濟轉型方向，業(yè)績可以獲得穩(wěn)定快速增長。去年只要選對了行業(yè)，基本上買什么都可以獲得較好的回報，但是現(xiàn)在情況已經發(fā)生變化，相關行業(yè)內的分化已經非常明顯，例如傳媒、環(huán)保等行業(yè)都出現(xiàn)明顯分化。在環(huán)保行業(yè)中，上市公司業(yè)務屬于中央政府投入部分的，前景仍較好；而上市公司業(yè)務屬于地方政府投入部分的，前景會差很多。目前，環(huán)保上市公司在二級市場已將這一特征表現(xiàn)得淋漓盡致。熱門行業(yè)內部明顯分化，是創(chuàng)業(yè)板和中小板出現(xiàn)調整的根本原因。值得注意的是，其中的優(yōu)秀公司并沒有出現(xiàn)大幅調整。

吳險峰：主要還是市場本身的原因，創(chuàng)業(yè)板估值已經比較高，漲多了自然要回調。但是這不意味著市場風格發(fā)生轉變。結構化行情仍會持續(xù)，但是會產生新的演變，部分已經漲上去的白馬股難以繼續(xù)上漲，也不會大幅下跌，市場會在新經濟背景之下，尋找估值更合理的新興產業(yè)公司，畢竟這些公司前景仍較好。

中國證券報：看好哪些領域的投資機會？

張英飚：在中國經濟轉型的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，經濟增長只能依靠新興產業(yè)的發(fā)展，這部分行業(yè)未來會以幾何增速發(fā)展。也就是說，在經濟轉型的背景下，冰火兩重天的狀態(tài)仍然會延續(xù)，結構化行情不會改變，處于新興產業(yè)的部分上市公司公司業(yè)績會不錯。

目前符合經濟轉型方向的行業(yè)，主要有醫(yī)療、環(huán)保、信息安全、移動互聯(lián)等。在醫(yī)療行業(yè)中，我們對于中醫(yī)藥領域持謹慎態(tài)度，但是醫(yī)療服務前景較好，從醫(yī)療改革的角度看，醫(yī)藥的利潤會轉移到醫(yī)療服務上來。

吳險峰：景氣行業(yè)集中在互聯(lián)網、消費服務業(yè)、環(huán)保、高科技等。

中國證券報：房地產、白酒板塊走勢相對較強，背后邏輯是什么？

張英飚：去年房地產、白酒行業(yè)個股股價持續(xù)下跌，有著深刻的原因。白酒行業(yè)向下的趨勢不會逆轉。而房地產的問題在于，風險遲遲未落地，在市場仍有預期風險的情況下，行業(yè)未見底。

吳險峰：如果只是修復，這種行情不會持續(xù)，不會走太高。房地產行業(yè)中的問題，諸如高房價等，短期內難以解決。

白酒是因為短期數(shù)據比較好，之前市場過度悲觀，現(xiàn)在只是預期稍微有所改善，但是整個行業(yè)向下的趨勢并沒有變化。

今年難有指數(shù)行情

中國證券報：今年的行情會如何演繹？

張英飚：銀行股目前并未看到趨向改變的跡象，銀行在“余額寶”、民營銀行等的沖擊下，業(yè)績下滑預期強烈。此外，銀行的壞賬等風險也未釋放，懸而未決的風險會使得股價難以獲得持續(xù)上升的動力。

由于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司占指數(shù)權重較大，而這些傳統(tǒng)行業(yè)基本面看不到轉好趨勢，意味著未來大盤不會有起色。當然從投資的角度看，猜指數(shù)并沒有意義，選好公司才是重點。

吳險峰：如果今年指數(shù)要有大的變化，主要看經濟的預期。如果經濟預期向好，會有指數(shù)行情。如果經濟預期特別差，流動性一旦放松，也會有指數(shù)行情。

如果市場處于不好不壞的狀態(tài)，結構性的行情將會持續(xù)。一些原本投資傳統(tǒng)行業(yè)的資金，會適度參與一些新興經濟概念的投資。從現(xiàn)在市場的氛圍來看，不管是什么標的，要出現(xiàn)行情，都要具備新興經濟的概念，或者打著新興經濟的旗號。否則，就不符合當下經濟轉型的方向。

中國證券報：接下來的投資將采取什么策略？

張英飚：投資符合國家產業(yè)政策的領域，在經濟轉型期受益的行業(yè)，更加注重上市公司的質地。我們比較注重控制回撤，去年6月“錢荒”時，我們只有5個點的回撤。今年初，我們已經開始做倉位控制。做倉位控制需要提前預判，如果到了現(xiàn)在再做倉位調整，難度很大。

研究公司時，我們不會考慮它屬于哪個板塊，不能用有色眼鏡看待，要從公司本身的質地去研究。公司業(yè)務如何？公司的基因怎樣？在之前市場認為創(chuàng)業(yè)板風險大的時候，沒有刻意回避創(chuàng)業(yè)板公司。當大盤或個股面臨大的回撤時，要做適度規(guī)避。買入不代表不動，持有一家公司，需要深入地調研跟蹤，驗證一家公司的成長性，需要一兩年時間。不能因為公司短期業(yè)績差，就否認其公司的成長性。

吳險峰：今年股市的流動性，從概率上說，不會比去年差。從我們了解的情況看，雖然市場有所調整，但是很多投資人的心態(tài)比較穩(wěn)定。比如買的股票下跌、套住了，不會選擇立刻拋售，大部分人會繼續(xù)持有。

總體策略與去年接近，在倉位上會作些調整?，F(xiàn)在部分個股估值較高，我們主要持有一些質地良好的品種，但在倉位上會適度降低，大致在五成倉位左右。對看好的品種，跌下來會繼續(xù)買，而估值高了就會適度減倉，不會像去年那樣持股不動。