在國際貿(mào)易中廣泛使用的信用證結(jié)算模式，在國內(nèi)居然成了一些人的融資工具！

繳納一定比例的保證金，由銀行墊付貨款之后，銅等大宗商品物資就漂洋過海來到中國。迅速變現(xiàn)或抵押給銀行，企業(yè)手上就有了筆可以周轉(zhuǎn)3～6個(gè)月的現(xiàn)金，在銀根比較緊張的當(dāng)下，這筆錢顯得無比珍貴，進(jìn)入民間融資市場，投入房地產(chǎn)或股市都是合理的選擇。

在人民幣升值和中外利差擴(kuò)大的預(yù)期之下，大宗商品牛市氛圍濃厚，融資銅交易看起來是筆穩(wěn)賺不賠的買賣。于是，有人開始鋌而走險(xiǎn)，利用虛假倉單重復(fù)抵押騙貸，循環(huán)操作把融資銅演變成“雞生蛋、蛋生雞”的游戲，風(fēng)險(xiǎn)開始集聚。于是，青島港融資騙貸案東窗事發(fā)……

《《《

市場動(dòng)態(tài)

青島港事件繼續(xù)發(fā)酵滯留銅船貨流向LME倉庫

每經(jīng)記者 彭斐 發(fā)自山東

即使6月6日就已發(fā)布澄清公告，但青島港（06198，HK）正進(jìn)行的金屬融資騙貸調(diào)查，所帶來的影響卻在繼續(xù)發(fā)酵。

日前，有外媒報(bào)道稱，因銀行和貿(mào)易商擔(dān)憂相關(guān)金屬貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)，部分滯留青島港的銅船貨不得不改運(yùn)往監(jiān)管更嚴(yán)的LME（倫敦金屬交易所）倉庫。

值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，青島港調(diào)查雖尚未出結(jié)論，但市場開始懷疑其他港口是否也存在類似問題，其中包括銅庫存最多的上海。

事實(shí)上，已有市場消息顯示，一些金屬已經(jīng)由上海和其他港口轉(zhuǎn)去韓國、新加坡和馬來西亞的LME倉庫，但目前無法確定具體數(shù)量。

涉案主角正式露面

在青島港承認(rèn)融資騙貸調(diào)查后，在紛雜的市場消息中，涉案主角終于浮出水面。

昨日 （6月11日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從德正資源控股方面證實(shí)，德誠礦業(yè)與德正資源控股的老板實(shí)為一人，兩家辦公地點(diǎn)位于同一辦公樓內(nèi)。公司目前正協(xié)助進(jìn)行相關(guān)調(diào)查，但對于調(diào)查的具體細(xì)節(jié)，德正資源控股并沒有透露。

昨日上午，一位在青島港有金屬銅存放的企業(yè)人士稱，“其實(shí)這個(gè)事件整個(gè)就是那么一家，德誠礦業(yè)涉及的倉庫，都已暫時(shí)停止發(fā)貨。”

對于貨物存在的缺口，一位銅業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，初步判斷在2萬~4.5萬噸電解銅，而青島港的存量，以銅礦為主，但折算成電解銅，也不過10萬噸左右。

據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測，6月11上海電解銅的最低報(bào)價(jià)為4.85萬元/噸。以此計(jì)算，青島港電解銅缺口貨值或在9.7億～21.8億元之間。

值得注意的是，上述企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，與鋼貿(mào)重復(fù)抵押事件頻發(fā)不同，融資銅的重復(fù)抵押，還是第一次聽說。

值得注意的是，青島港在6月6日公告中亦提及，其正在調(diào)查一宗欺詐案件，涉及一名貨主以第三方貨運(yùn)代理的名義儲(chǔ)存于大港分公司的若干鋁及銅產(chǎn)品。

在上述企業(yè)人士看來，此次亦暴露出港口在倉庫公司管理上的漏洞，不排除有港口內(nèi)部人員與貿(mào)易商里應(yīng)外合的可能。

不過，在上述業(yè)內(nèi)人士看來，此次融資騙貸應(yīng)為小概率事件，但由此對大宗商品引發(fā)的連帶作用，已開始顯現(xiàn)，有銀行已對其他港口產(chǎn)生懷疑。

據(jù)華爾街日報(bào)消息，西方銀行擔(dān)心潛在的欺詐行為，已經(jīng)在又一個(gè)中國港口蓬萊顯露出來，調(diào)查人員無法接觸儲(chǔ)存在蓬萊港的抵押物。

融資銅加速回流LME

值得注意的是，近期LME現(xiàn)貨升水大幅回調(diào)，同時(shí)伴隨著LME持倉量的小幅下降。前期市場擔(dān)憂巨大持倉可能形成“逼升水”的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步解除。

6月10日消息，LME周二公布的數(shù)據(jù)顯示，該交易所的銅庫存減少0.3%，至166825噸，為2008年8月以來最低位。

6月11日上午信息顯示，LME隔夜倫銅振蕩回升，其中3個(gè)月LME銅尾盤收漲0.33%至6697美元，為五個(gè)交易日來首次收漲。

不過，高盛最新報(bào)告認(rèn)為，對青島港金屬庫存的調(diào)查可能促使國際銀行進(jìn)一步限制在中國的大宗商品融資業(yè)務(wù)，并削弱外匯資金流入。

咨詢機(jī)構(gòu)人士表示，倘若銀行對銅倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)大幅收緊，囤積在保稅區(qū)內(nèi)大量的銅庫存將成為“堰塞湖”，流向國內(nèi)或LME倉庫，后果難以預(yù)料。

外電引述3家倉儲(chǔ)公司人士透露，在青島港涉嫌違規(guī)遭到調(diào)查后，韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)的金屬倉庫運(yùn)營商，已接到關(guān)于將存放在青島港的金屬轉(zhuǎn)移至這些運(yùn)營商旗下倉庫的查詢。

蘇克敦金融業(yè)務(wù)發(fā)展主管JeremyGoldwyn于6月5日表示，部分銅可能被從中國移至LME在韓國、新加坡或馬來西亞的倉庫。

對此，上述咨詢機(jī)構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，轉(zhuǎn)口貿(mào)易主要是倉單的一種轉(zhuǎn)換，在里面升點(diǎn)水，可能運(yùn)到LME其他倉庫比較多，但這種境外交易一直比較普遍。

值得注意的是，LME的全球倉儲(chǔ)系統(tǒng)，是世界最大的金屬倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，并擁有700多個(gè)認(rèn)證倉庫。據(jù)外電報(bào)道，一家LME認(rèn)證倉庫運(yùn)營商消息人士稱，已有人詢問最早在下周將銅從中國大陸運(yùn)至臺(tái)灣地區(qū)或韓國的事宜。

不過，上述企業(yè)人士表態(tài)稱，此次融資騙貸事件，有被夸大成分，本身銅融資各方面程序已比較規(guī)范，涉及調(diào)查的貨物，可能只限于個(gè)別貿(mào)易商，向LME回流可能只是短期事件。

《《《

投行看市

高盛等國際投行堅(jiān)定看空 銅價(jià)走勢難料

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，近日，高盛發(fā)文繼續(xù)看空今年銅市，考慮到該事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉，預(yù)計(jì)6200美元/噸的目標(biāo)價(jià)將提前實(shí)現(xiàn)。而影響更為深遠(yuǎn)的情形是——調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國商品融資交易。

高盛唱空銅價(jià)反彈？

受青島港事件影響，銅價(jià)連續(xù)第二周下跌，但跌幅有所收窄。

昨日（6月11日），倫銅在前一交易日觸及一個(gè)月低位之后企穩(wěn)，盤中觸及6732.5美元/噸，收復(fù)本周的跌幅。由于銅需求旺季即將結(jié)束和供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，銅價(jià)走勢未來還將面臨新的變化。

對此，國泰君安金屬分析師許勇其告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次銅價(jià)下跌情況特殊，還有機(jī)構(gòu)做空的可能，“突發(fā)情況使通過融資賺取利差的方式改變，融資商將手上的頭寸迅速除掉以防范風(fēng)險(xiǎn)。”

隨著青島港調(diào)查融資騙貸的影響逐步發(fā)酵，市場哀鴻遍野，國際投行亦紛紛發(fā)布唱空報(bào)告。巴克萊在近日的報(bào)告中稱：“調(diào)查可能壓制中國的銅庫存融資交易活動(dòng)”，并指出，“庫存銅的憑證真?zhèn)螌Π堰@些庫存用于融資交易至關(guān)重要。”

10日，高盛發(fā)布一份看空銅價(jià)的報(bào)告引起市場關(guān)注：其堅(jiān)持今年年底前銅價(jià)達(dá)到6200美元/噸的預(yù)測?？紤]到“青島港事件可能導(dǎo)致融資交易快速關(guān)閉”，高盛稱，目標(biāo)價(jià)可能提前達(dá)到。

多家期貨研究機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布報(bào)告看空銅后市，基于供應(yīng)緊張局面緩解和需求隱憂增加，隨著6月份的到來，北半球的傳統(tǒng)制造業(yè)旺季即將謝幕，季節(jié)性利多因素將有所削弱。

銅融資利潤率下滑

受到融資成本提高的影響，回購業(yè)務(wù)和銅融資交易在保稅區(qū)進(jìn)一步壓縮。根據(jù)高盛的報(bào)告，由于調(diào)查已對銅價(jià)構(gòu)成壓力，或許還會(huì)抑制中國的外匯流入?？赡芾^續(xù)導(dǎo)致外資行通過商品融資業(yè)務(wù)流入中國的外匯規(guī)模大幅減少。這將使得以存放保稅倉庫方式持有商品的動(dòng)機(jī)大打折扣，從而增加“可見”庫存，對現(xiàn)貨價(jià)格造成的下行壓力將超過對期貨價(jià)格的上行壓力。

影響更為深遠(yuǎn)的情形是——外資行調(diào)查擴(kuò)大至更大范圍的中國商品融資交易。高盛指出，如果有更多類似案例出現(xiàn)，整個(gè)業(yè)務(wù)的相關(guān)敞口會(huì)被大幅下調(diào)，商品融資和回購業(yè)務(wù)也將步入無序收縮狀態(tài)。“這個(gè)問題可能影響面非常之廣，甚至有可能影響全球的影子銀行體系。”

對此，富寶金屬分析師雷連華指出：“很多做融資的貿(mào)易商，從銀行所獲資金多數(shù)投向房地產(chǎn)市場及周邊領(lǐng)域，或被銀行‘拋棄’的行業(yè)，甚至很多房地產(chǎn)企業(yè)自己就在做這件事情。”為了融資而融資，這就導(dǎo)致了大量的“虛假”貿(mào)易。

高盛稱，“隨著外資行削減其對中國商品融資交易的敞口，貿(mào)易融資的利潤率可能大幅下滑。”由于人民幣與美元利差收窄的預(yù)期及LME周轉(zhuǎn)成本上升等因素，今年三月以來，銅融資的利益空間已經(jīng)顯著下降。

《《《

銀行反應(yīng)

外資銀行尚未停止在華大宗商品融資業(yè)務(wù)

每經(jīng)記者 沙斐 發(fā)自上海

山東青島港商品融資調(diào)查事件不斷升級，外媒曝出包括渣打銀行在內(nèi)的多家外資銀行或被卷入其中，外資行普遍擔(dān)心其金屬融資業(yè)務(wù)收回貸款的風(fēng)險(xiǎn)提高。

昨日 （6月11日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就上述消息向部分外資銀行求證。渣打銀行在接受記者采訪時(shí)表示，已注意到并關(guān)注目前中國大宗商品融資的一些事件。該行稱，大宗商品融資是渣打銀行的一項(xiàng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)，為客戶提供支持的承諾不變。

此外，記者從花旗、渣打等外資行了解到，目前并未停止在中國的大宗商品融資業(yè)務(wù)。

外資行：調(diào)查還在進(jìn)行當(dāng)中

6月6日，青島港上市首日，公司隨即發(fā)出公告，就有關(guān)部門調(diào)查儲(chǔ)存于青島港的金屬礦石產(chǎn)品而暫停運(yùn)出鋁及銅等商品進(jìn)行澄清，稱5月31日公司大港分公司接獲公安機(jī)關(guān)函件，正調(diào)查一宗涉嫌欺詐案件，涉及一名貨主以第三方貨運(yùn)代理的名義儲(chǔ)存于大港分公司的若干鋁及銅產(chǎn)品。

針對青島港6月6日的公告，中國中信集團(tuán)旗下中信資源于本周二發(fā)布公告稱，公司的進(jìn)出口商品業(yè)務(wù)擁有若干存放在青島港保稅倉庫的氧化鋁和電解銅，目前公司已采取防備措施，于上周二（6月3日）就公司的氧化鋁和電解銅向青島法院申請并已取得查封令。

據(jù)外媒報(bào)道，青島港商品融資調(diào)查事件過程中，包括花旗集團(tuán)、渣打集團(tuán)、南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、荷蘭銀行、法國巴黎銀行和法國外貿(mào)銀行等部分外資行也被卷入其中，一些外資和中資銀行也申請了類似的法庭查封令，試圖獲得抵押品。

渣打銀行昨日在接受記者采訪時(shí)表示，已注意到并關(guān)注目前中國大宗商品融資的一些事件。具體到在山東省的大宗商品融資，渣打方面表示，正在和客戶緊密合作，由于調(diào)查還在進(jìn)行當(dāng)中，無法做進(jìn)一步的評論。

尚未停止大宗商品融資業(yè)務(wù)

針對愈演愈烈的青島港商品融資調(diào)查事件，市場方面有消息傳出，多數(shù)銀行可能已經(jīng)停止對鐵礦石、銅、鋁、大豆等大宗商品的信用證貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

花旗銀行昨日接受記者采訪時(shí)表示，短期內(nèi)可能不會(huì)對該事件發(fā)表任何評論，但可以肯定的是，該行在中國的大宗商品融資業(yè)務(wù)仍在正常運(yùn)作。

渣打方面也同時(shí)表示，大宗商品融資是渣打銀行的一項(xiàng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)，為客戶提供支持的承諾不變，目前并未停止在中國的大宗商品融資業(yè)務(wù)。

雖然相關(guān)業(yè)務(wù)仍在進(jìn)行中，但據(jù)外媒報(bào)道，出于收回貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，許多銀行都開始縮小金屬融資業(yè)務(wù)的規(guī)模，這或?qū)⒋蠓鶞p少中國的金屬進(jìn)口量，并影響到全球大宗商品市場。

事實(shí)上，自去年底以來，外資行撤離大宗商品業(yè)務(wù)領(lǐng)域的消息不絕于耳。其中，位列大宗商品業(yè)務(wù)五大金融機(jī)構(gòu)的德意志銀行就在去年12月宣布，將關(guān)閉全球大部分大宗商品業(yè)務(wù)，德意志銀行退出的領(lǐng)域包括能源、農(nóng)業(yè)、工業(yè)金屬和紡織品交易業(yè)務(wù)，將保留貴金屬交易和大宗商品指數(shù)團(tuán)隊(duì)。

與此同時(shí)，包括瑞銀、高盛、摩根士丹利等多家國際投行宣布考慮退出大宗商品業(yè)務(wù)，撤離大宗商品業(yè)務(wù)的潮流似乎已勢不可擋。

去年七八月間，LME“庫存門事件”爆發(fā)，高盛、摩根大通等投行及嘉能可等大宗商品交易商被質(zhì)疑通過控制倉儲(chǔ)和自營業(yè)務(wù)來推高金屬價(jià)格。去年12月10日，美國通過了 “沃爾克規(guī)則”最終版本。這項(xiàng)新規(guī)主要包括三方面內(nèi)容：禁止銀行機(jī)構(gòu)從事大多數(shù)自營交易；限制銀行機(jī)構(gòu)投資對沖基金和私募股權(quán)基金；要求銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立內(nèi)部合規(guī)計(jì)劃，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交相關(guān)計(jì)劃和報(bào)告重大交易活動(dòng)情況。

對于 “沃克爾規(guī)則”帶來的影響，市場人士分析認(rèn)為，未來大宗商品期貨交易可能逐漸趨冷，市場流動(dòng)性減弱，加上QE3退出，以及商品板塊價(jià)格下挫，將使國際投行大規(guī)模撤離大宗商品業(yè)務(wù)。

《《《

背景分析

貿(mào)易商：銅融資風(fēng)險(xiǎn)來自倉單泡沫

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

近期，銅融資市場監(jiān)管趨嚴(yán)，青島港發(fā)生的問題也讓市場反思。銅融資模式如何？其融資的操作流程和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從貿(mào)易商那里了解到銅虛假融資最大的風(fēng)險(xiǎn)來自融資客打通了某些環(huán)節(jié)，制造了假倉單，制造了倉單質(zhì)押的泡沫。

泡沫來自融資客打通某環(huán)節(jié)

金屬銅進(jìn)口容易、出口方便的特性決定了它在中國有著多年的貿(mào)易融資屬性。

貴金屬投資專家、興業(yè)銀行分析師蔣舒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果銅融資被查了，目前替代還有一定的難度，很多金屬不具備銅融資的屬性。此前由于人民幣單邊升值幅度較大，貿(mào)易商都通過進(jìn)口銅進(jìn)行利率、匯差套利。

據(jù)了解，銅貿(mào)易融資主要是國內(nèi)由銅進(jìn)口資質(zhì)企業(yè)申請進(jìn)口粗銅、銅精礦，通過國內(nèi)銀行提供信用證、保函，在國外銀行借一筆錢，將借到的資金直接轉(zhuǎn)移到國內(nèi)換成人民幣生息，幾個(gè)月后再換成美元付款，同時(shí)可以獲得利差、匯差套利。整個(gè)過程合法合規(guī)，因?yàn)榇_實(shí)有銅進(jìn)來，但是在這個(gè)過程中，筆數(shù)越多，套利空間越大，有些是可以將銅金礦出口到海外子公司，來回倒騰套利。

“隨后出現(xiàn)的假倉單質(zhì)押、倉單重復(fù)質(zhì)押已經(jīng)不是單純的貿(mào)易融資套利的行為了。”蔣舒說。

某銅業(yè)有限公司的貿(mào)易總經(jīng)理王超（化名）告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一般而言，貿(mào)易公司從銀行拿到貸款額度，然后通過這個(gè)額度和境外公司簽訂進(jìn)口合同，購買到銅之后會(huì)將銅通過幾種方式處理，其中常見的一種是立刻轉(zhuǎn)賣出去收到現(xiàn)款；另外一種則是抵押給銀行獲取貨款。

據(jù)王超介紹，如果嚴(yán)格轉(zhuǎn)賣沒有太大風(fēng)險(xiǎn)，既不承擔(dān)轉(zhuǎn)賣過程中突發(fā)的損失，資金還拿到了美元的利率，這是大型渠道融資的方式。

但是，如果銅礦賣出條件不好的話，貿(mào)易商就會(huì)盡快將其變成倉單，并將倉單質(zhì)押給銀行。

“名義上是質(zhì)押，實(shí)際上走的也是買賣的合同，質(zhì)押給銀行，馬上付98%的貨款，相當(dāng)于賣出去了，這樣資金能夠回籠。”王超說。

據(jù)記者采訪了解，除了上述兩種方式外，還有一種就是變成一般貿(mào)易，將銅報(bào)關(guān)進(jìn)來，那么就會(huì)涉及倒掛損失。

“由于有利差，雖然存在國內(nèi)外價(jià)格倒掛，但貿(mào)易商仍然愿意做。”王超說。

那么，銅融資的漏洞出現(xiàn)在什么地方呢？

全國銅融資都一樣，它屬于金融產(chǎn)品，整個(gè)流程比較規(guī)范，都在金融系統(tǒng)章程下操作，但是現(xiàn)在出現(xiàn)違規(guī)的是融資客將某個(gè)環(huán)節(jié)打通制造了假倉單，制造了倉單質(zhì)押的泡沫。

據(jù)記者采訪了解，假倉單主要有兩種模式。其中一種是：融資客戶與港口搞好關(guān)系，然后將一定數(shù)量的銅開出遠(yuǎn)高出這個(gè)數(shù)量的銅倉單，現(xiàn)貨和倉單不匹配，泡沫也會(huì)隨之破掉；另外一種則是用一張倉單去多個(gè)銀行質(zhì)押進(jìn)行貸款。

據(jù)王超透露，近日青島的問題就是假倉單事件。

貿(mào)易商資金鏈承壓

在銅貿(mào)易商看來，現(xiàn)在市場有點(diǎn)過度放大了恐慌。

王超介紹，之前將銅質(zhì)押給銀行也沒有漏洞，目前，中國銅進(jìn)口庫存量在70萬噸左右，青島的幾萬噸銅中只有幾千噸被人造假了。

“就像銀行貸款，大部分貸款都沒有問題，但是仍有個(gè)別人拿著虛假資料騙貸，整個(gè)中國銀行業(yè)騙貸的概率很低，但是仍然有人做成功了，所以，銅融資騙貸肯定也有成功的。”王超說。

“現(xiàn)在銅貿(mào)易融資收的比較緊，觀望情緒較濃，一收緊非常痛苦，所以，很多人可能資金鏈會(huì)出現(xiàn)問題，有的銀行選擇直接不質(zhì)押了，有的選擇可以質(zhì)押，但是要選擇指定的倉庫，而且量也收緊，大行體量大，收起來比較明顯。”王超說。

蔣舒認(rèn)為，短期內(nèi)銅的價(jià)格不會(huì)太大變化，美元逐漸走強(qiáng)，整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對銅有一定支撐作用。