每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 實(shí)習(xí)記者 齊平    

每經(jīng)記者 劉明濤 實(shí)習(xí)記者 齊平

在經(jīng)歷6個(gè)交易日搏斗后，滬指再度失守2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

對(duì)下跌原因，市場(chǎng)說(shuō)法甚多：熱點(diǎn)驟減、鋼鐵拉升魔咒、藍(lán)籌股回調(diào)等不勝枚舉。

在滬指連跌3日的背景下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少券商警示風(fēng)險(xiǎn)、看淡后市，但記者所采訪到的3位私募集體認(rèn)為：昨日下跌屬正常調(diào)整，不改中期上行趨勢(shì)。

宏源證券：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)現(xiàn)三大背離/

昨日滬指跌1.34%，收于2187.67點(diǎn)，創(chuàng)出6月20日以來(lái)35個(gè)交易日的最大跌幅，截至昨日滬指已連續(xù)3日下跌。在四大A股指數(shù)中，深成指跌幅最大，為1.53%，滬深300指數(shù)次之，跌1.51%。

7月22日以來(lái)，滬指一度八連陽(yáng)，這令一些此前持續(xù)看空的券商如安信證券也逐步改變看法，變得樂(lè)觀起來(lái)。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，仍有不少券商在警示風(fēng)險(xiǎn)，甚至包括大多頭國(guó)泰君安。

8月6日，國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平、汪進(jìn)、薛鶴翔、王喆和研究助理韋志超等聯(lián)合發(fā)布研報(bào)稱：7月30日當(dāng)周，外資顯著流入內(nèi)地股市，單周金額創(chuàng)歷史第二高，但流入持續(xù)性存疑。

國(guó)泰君安認(rèn)為，本輪資金流入與2012年底有顯著不同。從全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，歐債危機(jī)或死灰復(fù)燃；從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，2012年底基建穩(wěn)增長(zhǎng)后地產(chǎn)反彈，經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，而本輪基建穩(wěn)增長(zhǎng)近極限，但地產(chǎn)難穩(wěn)。不過(guò)國(guó)泰君安同時(shí)表示，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，則資金流入持續(xù)性會(huì)增強(qiáng)。

那么，國(guó)內(nèi)貨幣政策是否將進(jìn)一步寬松呢？莫尼塔研究員彭震威、蘇暢、祁益峰認(rèn)為，三季度M2和社會(huì)融資預(yù)計(jì)難以達(dá)到6月高點(diǎn)，近期據(jù)傳7月新增信貸大幅減少，若信貸連續(xù)幾個(gè)月未改善，則降息出臺(tái)概率將增大。記者注意到，該份研報(bào)標(biāo)題是：《降息漸行漸近，勢(shì)在必行》。

更有券商直接表達(dá)了不樂(lè)觀判斷：宏源證券分析師孫海琳、朱曉明、陳光磊和研究助理牟冰旋認(rèn)為：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在三個(gè)背離：宏觀數(shù)據(jù)與中微觀數(shù)據(jù)背離、物量指標(biāo)硬數(shù)據(jù)與PMI預(yù)期軟數(shù)據(jù)背離、制造業(yè)和非制造業(yè)數(shù)據(jù)背離。對(duì)于A股市場(chǎng)，宏源證券認(rèn)為：大盤(pán)未來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)更大，原因在于市場(chǎng)預(yù)期的重新修正。

私募觀點(diǎn)①：“瘋牛”皆短命/

券商直陳了對(duì)經(jīng)濟(jì)、A股種種不樂(lè)觀的理由，私募又是如何看待的呢？昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）采訪了挺浩投資總經(jīng)理康浩平、廣東澤泉投資董事長(zhǎng)辛宇和圓融方德投資總監(jiān)尹國(guó)紅等3位私募。以下是記者與他們的對(duì)話：

NBD：大盤(pán)在連續(xù)上漲后，昨日出現(xiàn)6月20日以來(lái)單日最大跌幅。對(duì)于這樣的調(diào)整，各位如何解讀？

辛宇:首先，漲多必跌，所以昨天的調(diào)整本身就是大概率事件；其次，從盤(pán)面看，雖然滬指跌近30點(diǎn)，但個(gè)股跌幅并不大。既然調(diào)整時(shí)指數(shù)大于個(gè)股跌幅，那么這仍屬技術(shù)性調(diào)整范疇。

康浩平：目前指數(shù)調(diào)整幅度不算太大，不必過(guò)分悲觀。如果現(xiàn)在就認(rèn)為反彈已結(jié)束、指數(shù)將創(chuàng)新低，結(jié)論未免太早。“瘋牛”都是短命的，昨日急跌未嘗不是一件好事，因?yàn)檫@可以快速洗盤(pán)。

尹國(guó)紅：經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間上漲后出現(xiàn)調(diào)整是正常的，整個(gè)上漲趨勢(shì)并無(wú)太大變化。不過(guò)，本輪上漲是一次估值修復(fù)行情，因此后市藍(lán)籌股上漲空間相對(duì)有限。

私募觀點(diǎn)②：期指橫盤(pán)加大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)/

NBD：以目前市場(chǎng)環(huán)境及資金流動(dòng)性來(lái)看，是否支撐后續(xù)反彈？

辛宇:目前市場(chǎng)環(huán)境，不僅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很不錯(cuò)，且貨幣也很充裕，支撐大盤(pán)反彈是大概率事件。當(dāng)前股市利好遠(yuǎn)大于利空，且利好還在不斷疊加。2000點(diǎn)區(qū)域?qū)俚臀唬瑱C(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)位置談風(fēng)險(xiǎn)有點(diǎn)“一葉障目”。

康浩平：近段時(shí)間資金較寬松，此外政策面亦支撐股市繼續(xù)上行。盡管藍(lán)籌股已現(xiàn)一定的漲幅，但以其市盈率來(lái)看，漲幅不夠，目前藍(lán)籌仍處于嚴(yán)重低估狀態(tài)。

尹國(guó)紅：目前市場(chǎng)資金面可以支撐繼續(xù)反彈，但藍(lán)籌股反彈肯定一波三折，因此不要指望反彈力度很強(qiáng)。值得一提的是，股指期貨已連續(xù)8日橫盤(pán)，使A股短期繼續(xù)調(diào)整概率加大，但仍不足以影響中期趨勢(shì)。

私募觀點(diǎn)③：關(guān)注中小盤(pán)股上漲/

NBD：從昨日盤(pán)面看，板塊熱點(diǎn)驟減且分散，缺乏持續(xù)性，是否對(duì)市場(chǎng)造成不利影響？市場(chǎng)下一波投資機(jī)會(huì)在哪里？

康浩平：熱點(diǎn)分散導(dǎo)致賺錢(qián)效應(yīng)消失，會(huì)對(duì)市場(chǎng)人氣造成較大打擊。但只要這波回調(diào)不太深，市場(chǎng)人氣未渙散，那么慢牛行情仍在。走慢一點(diǎn)、走得反復(fù)一點(diǎn)，也能走得長(zhǎng)久一點(diǎn)。如果仍像之前那樣連續(xù)上漲，反而對(duì)行情發(fā)展不利。

尹國(guó)紅：熱點(diǎn)渙散確非好現(xiàn)象，這也是大盤(pán)繼續(xù)上漲的隱憂。最近無(wú)論藍(lán)籌還是成長(zhǎng)股，都出現(xiàn)了熱點(diǎn)不集中的現(xiàn)象，都是零散、打游擊式上漲，因此，投資者對(duì)市場(chǎng)反彈復(fù)雜性不能掉以輕心。盡管長(zhǎng)期看目前處于底部區(qū)域，但短期走勢(shì)會(huì)反復(fù)。

辛宇:我們不認(rèn)為藍(lán)籌股在調(diào)整后還能帶領(lǐng)指數(shù)進(jìn)行第二波單邊上攻，我們傾向于下一階段不參與藍(lán)籌股投資。未來(lái)比較可能出現(xiàn)的情況是：藍(lán)籌股沒(méi)有太大波動(dòng)，而具備成長(zhǎng)性中小盤(pán)股出現(xiàn)第二波上漲。

康浩平：如果市場(chǎng)真要走出一波大行情，肯定還是要藍(lán)籌股領(lǐng)頭,創(chuàng)業(yè)板注定不是這波行情的主角。若藍(lán)籌股不上漲，市場(chǎng)永遠(yuǎn)只有結(jié)構(gòu)性行情。