昨日，境內(nèi)匯市收盤，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)中間價(jià)的折價(jià)達(dá)到1.9959%，創(chuàng)去年3月波幅增至2%以來的最大跌幅，亦是事實(shí)上的首次“跌停”。

不難發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及歐洲央行擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，將進(jìn)一步推升美元指數(shù)貶值壓力。面對(duì)上述壓力，春節(jié)期間，央行對(duì)于存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率以及匯率政策調(diào)整等方面，將會(huì)作出哪些舉措？

對(duì)此，市場(chǎng)給出了幾種可能的答案——匯率震蕩貶值+降準(zhǔn)+謹(jǐn)慎降息；匯市常態(tài)干預(yù)+降準(zhǔn)+降息等。這其中，對(duì)于匯率形成機(jī)制以及未來匯率水平走勢(shì)方面的預(yù)判，分歧最大。

筆者認(rèn)為，在海外經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)放水、國內(nèi)呈現(xiàn)“通貨收縮”(尚未成為“緊縮”)的趨勢(shì)下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的宏觀思路仍將維持。因此，相對(duì)合理的貨幣政策組合拳，應(yīng)該是有節(jié)奏地實(shí)施降準(zhǔn)與降息，并逐步放開人民幣對(duì)美元匯率的波幅限制，盡可能允許市場(chǎng)機(jī)制去調(diào)節(jié)匯率中“或高估”、“或低估”的水分。

具體而言，可以先讓人民幣對(duì)美元的日內(nèi)2%波幅逐步與非美貨幣接軌，如當(dāng)前人民幣對(duì)歐元、英鎊等的波幅限制為3%，人民幣對(duì)馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布的波幅限制為5%等。在過渡期結(jié)束后，人民銀行可以擇機(jī)取消人民幣對(duì)美元的交易價(jià)格波幅限制。那時(shí)候，也是人民幣匯率中間價(jià)、境內(nèi)即期市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)這三股力量達(dá)成平衡的時(shí)刻。

值得注意的是，放開匯率的日內(nèi)波幅限制，并非所謂的放開匯率管制。后者的實(shí)施，可能會(huì)導(dǎo)致像今年2月5日烏克蘭貨幣格里夫納對(duì)美元瞬間暴跌48%的情況出現(xiàn)；前者的逐步放開，更多是發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)匯率的功能，真正增強(qiáng)匯率的內(nèi)在穩(wěn)定性。

按照央行有關(guān)匯率制度的闡述，我國實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

相比基準(zhǔn)利率或存款準(zhǔn)備金率等的調(diào)整而言，匯率更多指向外部市場(chǎng)。如果解除了在中間價(jià)基礎(chǔ)上的人為波幅限制，將有助于減輕因降息等可能帶來的資本外流壓力。波幅逐步放開，漲跌停限制不復(fù)存在，雙向波動(dòng)逐步擴(kuò)大，還有助于增強(qiáng)企業(yè)與銀行的市場(chǎng)化避險(xiǎn)意識(shí)及避險(xiǎn)能力，最終實(shí)現(xiàn)匯率預(yù)期的穩(wěn)定。