每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 黃宗彥 發(fā)自重慶、成都    

◎每經(jīng)記者 鄢銀嬋 黃宗彥 發(fā)自重慶、成都

近年并購活躍的恒康醫(yī)療（002219，SZ），上演了一出反轉(zhuǎn)戲碼。

昨日（4月21日），恒康醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬將近兩年前收購的德陽美好明天醫(yī)院有限公司（以下簡稱德陽醫(yī)院）、邛崍福利醫(yī)院有限公司（以下簡稱邛崍醫(yī)院），以原收購價出售給原轉(zhuǎn)讓方。

恒康醫(yī)療在收購上述兩家醫(yī)院時，價格出現(xiàn)了2~3倍的溢價，原出讓方為此給予了三年期的業(yè)績承諾，但兩家醫(yī)院交出的業(yè)績不及承諾的三分之一。此外，恒康醫(yī)療轉(zhuǎn)讓兩家醫(yī)院的緣由也頗為費解：德陽醫(yī)院為場地租約到期，邛崍醫(yī)院為醫(yī)保付費總額控制。

恒康醫(yī)療董秘薛迪樺對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前尚不是說明（情況）的最好時機，稍后公司可能會有該事項的補充性公告。

原出讓方業(yè)績承諾落空

2013年以來，頻繁舉起并購大旗的恒康醫(yī)療，一度成為資本市場的明星。2013年6月至2013年10月底，恒康醫(yī)療就發(fā)布了包括德陽醫(yī)院、邛崍醫(yī)院在內(nèi)的4家醫(yī)院擬收購信息，股票價格也一度上揚。

盡管德陽醫(yī)院、邛崍醫(yī)院的收購曾令恒康醫(yī)療在資本市場賺得喝彩，但最終“物歸原主”的命運讓人頗感意外。恒康醫(yī)療表示，公司同意全資子公司永道醫(yī)療以1500萬元轉(zhuǎn)讓德陽醫(yī)院100%股權(quán)，以6000萬元轉(zhuǎn)讓邛崍醫(yī)院100%股權(quán)。這一價格與當初的收購價格完全一致。

“表面看來，這個價格恒康醫(yī)療并沒虧，但如果把這筆錢作其他投資，則是另一回事。”重慶資本界一名唐姓人士表示，即便將這7500萬元存在銀行，按照大多數(shù)銀行兩年定存3.5%左右的利率計算，恒康醫(yī)療也有近500萬元進賬。

引人關(guān)注的是，恒康醫(yī)療在收購德陽醫(yī)院、邛崍醫(yī)院時，溢價率分別高達313%和217%。為此，出讓方分別作了業(yè)績承諾，若無法實現(xiàn)收益目標，其差額由出讓方以現(xiàn)金方式進行補償。

不過，瑞華會計師事務所出具的審計報告顯示，德陽醫(yī)院和邛崍醫(yī)院2014年度的凈利潤分別為97.84萬元和324.73萬元，均未實現(xiàn)當初的承諾。按照上述業(yè)績承諾，取德陽醫(yī)院前兩個的承諾期400萬元、450萬元的中間值425萬元為準，則還存在327.16萬元的缺口；邛崍醫(yī)院也還存在775.27萬元的缺口。

至于該部分缺口原出讓方是否已用現(xiàn)金補齊，記者查詢恒康醫(yī)療歷來公告并未發(fā)現(xiàn)相關(guān)線索。薛迪樺對此表示，目前尚未到說明的時機。

出讓理由令人費解

值得玩味的是，恒康醫(yī)療就此次原價出售邛崍醫(yī)院所給的理由為：受基本醫(yī)療保險付費總額控制的影響，醫(yī)院實際經(jīng)營利潤與承諾利潤差距較大，可預見醫(yī)?？刭M政策將會持續(xù)影響該院未來的經(jīng)營利潤。

人社部官網(wǎng)信息顯示，《關(guān)于開展基本醫(yī)療保險付費總額控制的意見》于2012年11月發(fā)布。四川省在2013年初便相繼出臺了貫徹該意見的實施方案。

這也意味著，恒康醫(yī)療在收購邛崍醫(yī)院之前就已知曉該政策對醫(yī)院經(jīng)營可能帶來的影響，但其并未在收購報告中的風險提示中提及。

至于德陽醫(yī)院的出讓原因，恒康醫(yī)療稱，德陽醫(yī)院在2014年度的經(jīng)營過程中，因經(jīng)營場地租約期滿，且場地出租方受上級單位要求無法簽訂續(xù)租合同，致使該院的經(jīng)營業(yè)績受到影響，同時經(jīng)營場所的變更，需經(jīng)過衛(wèi)生、環(huán)保等部門的行政重置審批，周期較長。“同公立醫(yī)院相比，民營醫(yī)院在場地使用上基本會采取租賃方式，這在業(yè)內(nèi)是共識。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，醫(yī)院與學校、商場等業(yè)態(tài)類似，在裝修等事項上投入較大，往往與物業(yè)方會簽訂至少5年期的合同，以防范風險。

至于德陽醫(yī)院場地租約將到期，且存在無法續(xù)約的風險，恒康醫(yī)療在當初收購報告的風險提示中一字未提的緣由，仍是一個問號。

業(yè)內(nèi)資深人士邊晨光認為，“公司這兩年急于拓展大健康領(lǐng)域，擴大市場，此前在收購時可能對一些細節(jié)缺乏考慮。如今以原價轉(zhuǎn)讓出盈利較低的醫(yī)院，損失會少些。”

《《《

恒康醫(yī)療2013年以來收購大事記

2013年1月11日，1.2億元收購四川省紅十字腫瘤醫(yī)院腫瘤診療中心85%收益權(quán)

5月3日，2500萬元收購資陽健順王體檢醫(yī)院有限公司，1500萬元收購德陽美好明天醫(yī)院有限公司，8000萬元收購蓬溪中醫(yī)院骨科醫(yī)院

2014年2月11日，6000萬元收購邛崍福利醫(yī)院有限公司

4月12日，1.28億元收購大連遼漁醫(yī)院

5月10日，1.2億元收購萍鄉(xiāng)市贛西醫(yī)院75%股權(quán)

2015年4月1日，恒康醫(yī)療和鵬勝集團共同出資5億元，擬新建一所盱眙縣腫瘤醫(yī)院