每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者  胡健

6月15日，亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會 (ASIFMA)、渣打銀行、金杜律師事務(wù)所和中誠信共同發(fā)布了一份題為《人民幣系列：熊貓債市場 – 蓄勢待發(fā)》的報告。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，該報告提出，高度發(fā)達的熊貓債市場對人民幣國際化至關(guān)重要，可幫助企業(yè)進行長期融資，并提供有效的融資平臺，推動中國實體經(jīng)濟增長。

外資對中國境內(nèi)債券投資空間很大

報告認(rèn)為，人民幣進入國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)貨幣籃子將進一步支持熊貓債市場的發(fā)展。隨著中國資本項目的開放，流向中國的外資將增加。目前，外國投資者持有的境內(nèi)債券的比例仍很低，截至2015 年11 月約為1.6%。

這一水平遠低于他們持有的特別提款權(quán)貨幣籃子內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。這份報告稱，外國投資者持有日本國債的比例為10%，持有德國債券的比例為60%。外資對中國境內(nèi)債券的投資有很大的增長空間。

渣打銀行環(huán)球人民幣應(yīng)用策略主管淩嘉敏指出，成熟的熊貓債市場能夠為各方實體提供長期融資和有效募資的平臺，有利于中國實際經(jīng)濟增長。更多不同期限和架構(gòu)的熊貓債發(fā)行也有助于完善收益率曲線。保持地域和行業(yè)多樣性對于深化和發(fā)展熊貓債市場、消除國際發(fā)行人和國內(nèi)投資者之間隔閡而言至關(guān)重要。

報告還分析說，對于需要獲得長期人民幣融資且在中國境內(nèi)擁有子公司的發(fā)行人而言，發(fā)行熊貓債比從中國境內(nèi)銀行貸款更為有利，因為銀行貸款的期限通常較短。同時，對于在中國運營且具有人民幣負債的發(fā)行人而言，在中國境內(nèi)進行人民幣融資自然起到一種對沖作用，可減小外匯匯兌風(fēng)險。

熊貓債市場發(fā)展現(xiàn)技術(shù)性問題制約

據(jù)了解，熊貓債市場的發(fā)展目前存在技術(shù)性問題制約，包括會計準(zhǔn)則和審計要求的差異、中國和國際信用機構(gòu)評級的不同等。

以評級為例，報告稱，中國評級機構(gòu)習(xí)慣于主要結(jié)合國內(nèi)情況開展分析，但考慮到熊貓債券發(fā)行機構(gòu)的多樣性，如何衡量及比較不同運行環(huán)境下不同幣種的主體償還人民幣債務(wù)的能力和意愿，成為主要的問題。

如何對接國內(nèi)信用評級體系與國際標(biāo)準(zhǔn)也是一個現(xiàn)實問題，雖然熊貓債券為中國評級行業(yè)的國際化發(fā)展提供了動力，但中國的評級行業(yè)在評級框架、方法和操作方面仍面臨著挑戰(zhàn)。

中誠信國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理楊蕾告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，中國的信用風(fēng)險市場正處于巨大的轉(zhuǎn)型期，國內(nèi)債券市場信用級別較為集中的現(xiàn)狀可能進一步傳導(dǎo)至熊貓債市場。如果熊貓債的風(fēng)險不能得到有效識別，當(dāng)對應(yīng)區(qū)域出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險時，將對中國金融市場的穩(wěn)定帶來一定沖擊。

楊蕾表示，國內(nèi)評級機構(gòu)期望加快完善發(fā)行和評級框架，盡快統(tǒng)一熊貓債券的評級管理，包括評級費用、評級豁免原則、海外評級的作業(yè)流程等。同時，評級行業(yè)自身的體系和管理將得到加強。熊貓債券評級正處于走向成熟的轉(zhuǎn)型階段。

就熊貓債市場的前景，報告仍持樂觀態(tài)度。亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會固定收入部執(zhí)行董事錢達表示，鑒于中國監(jiān)管機構(gòu)始終致力于全面開放中國資本市場，實現(xiàn)人民幣的國際化，有礙熊貓債市場漸進式發(fā)展的許多障礙和技術(shù)性問題將被很快清理。