每經(jīng)記者 金喆 每經(jīng)編輯 陳俊杰

美國知名做空機構Muddy Waters Capital LLC（以下簡稱渾水）與中國乳企輝山乳業(yè)（06863，HK）的對壘進入第二階段。

12月18日，渾水又發(fā)布長達13頁的第二份報告，稱輝山乳業(yè)的營收有大量的虛報收入。同時還指出，其調查員訪問過輝山IPO前建設的18家牧場，發(fā)現(xiàn)部分農場環(huán)境和設施不佳，認為輝山乳業(yè)在夸大公司牛奶產(chǎn)量。

12月19日，輝山乳業(yè)相關人士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，晚間將發(fā)布公告。當晚23：00，輝山乳業(yè)的澄清公告如期而至。其在公告中直言，渾水發(fā)布的第二部分報告再次作出毫無根據(jù)且含有各種有關集團的失實陳述和惡意虛假的指控。同時，輝山乳業(yè)在公告中對渾水報告的逐條指控予以回擊。

渾水再度質疑輝山虛報業(yè)績

最近一周，輝山乳業(yè)不得不忙于應付一位遠道而來的“攪局者”。12月16日，渾水公司突然發(fā)布了一份47頁的報告，指責輝山乳業(yè)涉嫌財務欺詐，輝山乳業(yè)早盤快速下跌，隨后交易暫停。

記者注意到，在16日的報告中，渾水曾質疑輝山乳業(yè)至少從2014年開始發(fā)布虛假財務報表、夸大其資產(chǎn)價值及負債頗多，因此，“該公司估值實際接近零”。同時，還質疑輝山乳業(yè)的欺詐等違規(guī)行為主要包括牧草供應來源欺詐、資本開支造假、董事局主席轉移資產(chǎn)等方面。

在渾水第一份報告發(fā)出后，輝山連夜進行了反擊，針對渾水報告中的疑問逐一進行了回應。

僅僅隔了兩天，渾水又發(fā)起第二輪攻擊。渾水在報告中稱，稅務局數(shù)據(jù)顯示，在剔除內部供貨的銷售數(shù)據(jù)之后，2015財年，四家銷售輝山乳業(yè)產(chǎn)品的企業(yè)合計營收為23.52億元，較輝山乳業(yè)報告期調整后營收的33.33億元低了29.43%，較工商總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的36.85億元低了36.17%。

但是，渾水在報告下方又解釋這些來自國家稅務局的數(shù)據(jù)沒有官方簽章確認。

同時，渾水還列出一份標有其他國家乳牛單產(chǎn)量數(shù)據(jù)的表格，試圖指責輝山乳業(yè)在乳牛單產(chǎn)量上存在虛報的行為，認為在輝山乳業(yè)最初上市時夸大了公司牛奶產(chǎn)量。輝山乳業(yè)2014財年每頭奶牛牛奶產(chǎn)量為9噸，而2012年，中國每頭奶牛平均牛奶產(chǎn)量為每年5.8噸。

輝山稱指控惡意且虛假

與前次相比，輝山乳業(yè)顯然從容不少。在12月19日晚間的公告中，輝山乳業(yè)對渾水最新提出的三方面質疑逐條辯駁。

對于虛增銷售收入的說法，輝山乳業(yè)表示，公司登錄了國家稅務局官方所得稅匯算清繳申報電子系統(tǒng)，查詢結果顯示輝山下屬四家子公司遼寧輝山乳業(yè)集團有限公司、輝山乳業(yè)( 沈陽)銷售有限公司、輝山乳業(yè)( 錦州) 銷售有限公司及遼寧輝記良品商貿有限公司于2015年在系統(tǒng)中的申報確認收入分別為10.02億、21.98億、4.77億和0.084億，合計銷售收入是36.85億人民幣。

“這些數(shù)據(jù)與同年在國家工商局備案的數(shù)據(jù)完全一致，這與渾水報告中提及的數(shù)據(jù)是相悖的，而在國家工商局備案的數(shù)據(jù)是不需要內部交易抵消后的。”輝山乳業(yè)這樣解釋。

對于渾水報告關于“輝山乳牛單產(chǎn)故事是虛假”一說，輝山表示，報告引用的表格數(shù)據(jù)僅列示其他國家的乳牛的年單產(chǎn)量，并沒有包括在中國香港上市以中國為營業(yè)基地的其他牧業(yè)公司（包括原生態(tài)牧業(yè)有限公司（1431,HK）及中國現(xiàn)代牧業(yè)控股有限公司（1117,HK），而這些同行的其他牧業(yè)公司的乳牛于2015年的年單產(chǎn)平均在9.1噸至9.9噸之間，這與輝山的乳牛年單產(chǎn)相一致。

此外，輝山還表示，平均售價提升是由于過去六個月銷售的巴氏奶產(chǎn)品更多，從而產(chǎn)生更高利潤。同時，公司還以兩家在香港上市的牧業(yè)公司原料奶平均銷售單價作為對比，回擊渾水公司的質疑。

但是，被美國機構“做空”的輝山乳業(yè)，出人意料逆勢上漲，12月19日截至收盤，報2.8港元/股，漲幅達1.82%，這也是該股自今年5月23日以來的最大漲幅。截至12月20日中午11時17分，輝山乳業(yè)再度上漲1.07%，報2.83港元。

長期從事國際訴訟的北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波對記者表示，在美國市場做空者可以是機構，也可以是個人，股票對不利于公司的報告或消息相當敏感，但香港市場沒有這樣的機制，影響相對弱一些。