事件：北京時間3月16日凌晨，美聯(lián)儲公布3月利率決議，將聯(lián)邦基金利率從0.5%~0.75%升至0.75~1%，符合預期。但是市場最關(guān)注的的議息聲明和耶倫講話都略顯鴿派，最新點陣圖依然顯示2017年加息3次，不及預期的聲明發(fā)布后，美元指數(shù)下跌，美股、美債、金價、油價應聲上漲。

我們的觀點：

1、板上釘釘?shù)募酉?，市場已?jīng)充分預期：3月份以來聯(lián)儲多位官員與市場做了充分的溝通，迅速提升了3月份加息的預期。再加上近期美國向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，4.7%接近充分的就業(yè)數(shù)據(jù)，以及連續(xù)接近目標2%的通脹水平，本次加息已經(jīng)本市場做了充分的Price in。

2、美國主動加息經(jīng)濟回暖逐步確認，符合我們對美國乃至全球經(jīng)濟溫和復蘇的判斷：耶倫在會后表示“加息反映經(jīng)濟繼續(xù)改善，加息并不體現(xiàn)對經(jīng)濟前景的重新評估，企業(yè)信心處在良好水平，就業(yè)增速穩(wěn)固，預計就業(yè)狀況將進一步走強，經(jīng)濟溫和增長的情況將持續(xù)。”進一步確認了美國經(jīng)濟溫和向好的態(tài)勢。結(jié)合近期歐洲、日本等主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，印證了我們對美國乃至全球經(jīng)濟溫和復蘇的判斷，在外需改善的背景下，中國的出口數(shù)據(jù)有望進一步回升。

3、加息前市場擔憂的“鷹派”聲明并沒有出現(xiàn)，有望提振市場情緒：在加息前多位聯(lián)儲官員異常一致的鷹派表態(tài)，令市場更為關(guān)注和擔憂但是美聯(lián)儲會做出更快加息節(jié)奏甚至數(shù)全年4次加息的指引。但是從聲明和耶倫的講話來看，這種擔憂可謂虛驚一場，本次對經(jīng)濟和利率的預測較去年12月份并沒有發(fā)生明顯的變化，從點陣圖上來看2017年依然是3次加息的預期。耶倫在會后表示“加息比預期中值多一次或少一次都屬漸進加息，聯(lián)儲未預計每次會議都收緊寬松”，耶倫的講話明顯偏鴿派，市場之前的擔憂情緒將會大大緩解。

4、人民幣短期貶值壓力解除，中長期保持穩(wěn)定：3月份以來美聯(lián)儲加息預期增強，美元指數(shù)再次走強，人民幣貶值壓力又起。由于本次加息被充分預期，以及聯(lián)儲的鷹派不如預期，美元指數(shù)在加息決議作出之后應聲下跌，美元指數(shù)重挫逾1%，報100.5435，創(chuàng)一個月以來新低。美元指數(shù)的回調(diào)意味著短期人民幣貶值的壓力得到了緩解。從中長期來看，匯率的走勢不僅僅受制于兩國的利差，最重要的還是取決于國內(nèi)的經(jīng)濟基本面情況，在中美同步復蘇的背景下，我們認為中長期人民幣無憂，維持相對穩(wěn)定的概率加大。

5、不及預期的“鷹派”，短期休整的A股有望重回上行通道：由于對美聯(lián)儲鷹派聲明的預期，疊加前期獲利盤的了結(jié)，使得近期A股市場有所休整。但是目前市場對美聯(lián)儲未來更快加息的擔憂已經(jīng)解除，市場情緒有望受到提振。事實上美聯(lián)儲加息只是外圍催化的因素之一，不是影響A股趨勢的核心變量。目前A股的核心驅(qū)動因素是企業(yè)盈利，在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、行業(yè)格局向好、企業(yè)投資和融資意愿增強的驅(qū)動下，經(jīng)過短期休整的A股有望重回上行通道。

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