每經(jīng)編輯 趙娜    

每經(jīng)記者 趙娜 實習(xí)記者 劉春山 每經(jīng)編輯 盧祥勇

2017年過半，隨著相關(guān)上市公司半年報披露，上半年國內(nèi)游戲行業(yè)經(jīng)營情況也同時浮出水面?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月30日，有39家A股游戲公司披露了2017年上半年業(yè)績預(yù)告，凈利潤增長企業(yè)達28家，占比達71.79%；凈利潤下滑企業(yè)8家，占比20.51%；虧損企業(yè)僅為3家。

上半年游戲企業(yè)的高增長主要來自于手游轉(zhuǎn)型紅利的釋放，游戲行業(yè)搭上“端改手”和“頁轉(zhuǎn)手”的紅利期，獲得新一輪的增長點。2016年手游首次超過端游市場，騰訊的《王者榮耀》和網(wǎng)易的《陰陽師》等幾乎成為了國產(chǎn)手游的爆款。在本屆ChinaJoy上，《王者榮耀》的展臺就成了最熱的地點之一，被玩家擠得水泄不通。

轉(zhuǎn)型手游紅利釋放

Wind數(shù)據(jù)顯示，在47家A股網(wǎng)絡(luò)游戲概念股上市公司中，已有39家披露了今年上半年財報預(yù)告。

上半年，王者榮耀概念持續(xù)升溫，A股游戲板塊繼續(xù)成為傳媒行業(yè)的亮點。按照預(yù)告凈利潤同比增長下限計算，凈利潤預(yù)計增長一倍以上的企業(yè)有6家，占比為14.63%，分別為北緯通信、天神娛樂、凱撒文化、中南文化、天沃科技和世紀華通。天神娛樂、游族網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、昆侖萬維、三七互娛、完美世界上半年凈利潤預(yù)計都在3億元人民幣以上，領(lǐng)跑A股游戲市場。大東南、大唐電信預(yù)計虧損。

從中國音數(shù)協(xié)游戲工委、伽馬數(shù)據(jù)和IDC近期聯(lián)合發(fā)布的《2017年1~6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》中，同樣能感受到游戲板塊的業(yè)績紅火。報告顯示，2017年上半年，中國游戲市場實際銷售收入達到997.8億元，整體同比增長26.7%，有望全年突破2000億元。

報告還顯示，在細分市場方面，手游保持在高位增長區(qū)間，實際銷售收入達到561.4億元，客戶端游戲市場實際銷售收入達到319.5億元，網(wǎng)頁游戲市場實際銷售收入占8.5%，占比進一步縮減，收入達到85.1億元。

上海麒石投資研究員薛辰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“端改手”和“頁轉(zhuǎn)手”紅利期的到來推動上半年A股市場游戲概念股整體大幅度增長。經(jīng)歷2015年、2016年手游轉(zhuǎn)型蓄能，成績開始顯現(xiàn)。薛辰表示，轉(zhuǎn)型手游紅利釋放期可能會持續(xù)一段時間，明年可能漸漸弱化。未來幾年游戲市場還將擴大，2020年或許成為一個增長節(jié)點。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，A股游戲公司大都是從2015年通過借殼、并購實現(xiàn)上市的，2016年更為集中。另一個趨勢是，從2015年開始端游玩家增量趨于飽和，頁游企業(yè)業(yè)績下滑明顯，傳統(tǒng)主營端游、頁游游戲公司迫切需要通過轉(zhuǎn)型手游以應(yīng)對增速下滑，尋找新的增長點。

中泰證券數(shù)據(jù)顯示，2014年僅有昆侖萬維一家公司手游業(yè)務(wù)營收超10億，大部分徘徊在1億元以下，手游所帶利潤所占比例還很微薄。到了2015年，手游營收10億元公司達到3家，2016年有包括游族網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、昆侖萬維、完美世界、三七互娛、吉比特、巨人網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的8家游戲公司手游營收接近或超過10億元。由于大部分手機游戲產(chǎn)品在2016年下半年上線，按中重度精品手游超過一年生命周期來看，這部分手游撐起了游戲公司2017上半年業(yè)績預(yù)增。

薛辰認為，從成本上考量，端游轉(zhuǎn)變成手游的成本是比較低的，因為知名度較高的端游、頁游已經(jīng)積累了一定的用戶，IP價值得到沉淀。例如頁游方面以三七互娛《永恒紀元》、愷英網(wǎng)絡(luò)《全民奇跡MU》手游化為代表，端游則以完美世界《誅仙》、巨人《征途》、吉比特《問道》為代表，都是在2016年開始逐步推出基于端游IP的手游。

以巨人網(wǎng)絡(luò)為例，巨人網(wǎng)絡(luò)2016年借殼世紀游輪回歸A股，其上半年業(yè)績預(yù)告顯示，2017年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度在23.19%~31.20%之間，主要系《征途手機版》、《球球大作戰(zhàn)》和《街籃》等游戲收入上升。

重組并購帶來業(yè)績提升

上半年游戲公司業(yè)績光鮮，一方面歸因于智能手機大規(guī)模普及和知名IP帶來的手游用戶，另一方面，并購重組而來的財務(wù)并表也是收益來源之一。華安證券分析師徐陽對《每日經(jīng)濟新聞》表示，從2016年以來游戲行業(yè)并購重組頻繁，通過并購實現(xiàn)了相關(guān)企業(yè)外延式擴張和業(yè)績增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在A股游戲公司中，有7家表示將新并購公司計入2017半年報，占披露中報企業(yè)數(shù)量的17.94%，中南文化、北緯通信、凱撒文化、世紀華通、天神娛樂等均屬于這種類型。

比如北緯通信今年二季度完成杭州掌盟股權(quán)轉(zhuǎn)讓，投資收益計入本報告期，按照相關(guān)規(guī)定扣除各項成本后，預(yù)計增厚公司凈利潤約為1200萬元。

再如凱撒文化方面，公司收購的天上友嘉從6月份開始并入合并范圍，預(yù)計今年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤增長幅度在1倍到1.5倍之間。

世紀華通在一季度財報中表明，上半年凈利潤增長預(yù)計將在1倍以上，主要系出售杭州盛鋒的收入，以及收購點點開曼、點點北京的交割完成后收入合并。此外，世紀華通6月13日晚公告稱，控股股東及大股東已合計間接持有盛大游戲90.92%的股權(quán)，近來最受注目的A股游戲企業(yè)并購案塵埃落定。盛大游戲2016年凈利潤超過16億元人民幣，預(yù)計今年仍將增長，可以預(yù)見，有了盛大游戲的加持世紀華通下半年報表將更加亮麗。

然而，并購重組并非萬能藥，有的企業(yè)資產(chǎn)整合能力強，可以通過重組并購帶來業(yè)績提升，有的則不然。受主營業(yè)務(wù)不佳影響，大唐電信、大東南等通過并購重組尚未改變虧損狀態(tài)。

徐陽表示，對游戲資源整合能力強的企業(yè)來說，投資游戲相關(guān)的電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇、動漫、音樂等泛娛樂領(lǐng)域已經(jīng)成為一種常態(tài)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，布局泛娛樂全產(chǎn)業(yè)在上半年的并購事件中愈加明顯。三七互娛在年初即完成了兩場重要投資收購，在2月一周的時間里，三七互娛接連宣布擬對心動網(wǎng)絡(luò)、墨鹍科技、智銘網(wǎng)絡(luò)進行13億元的認購。據(jù)三七互娛披露，其旨在通過認購獲得與市場新興優(yōu)質(zhì)游戲公司在游戲研發(fā)、發(fā)行、IP合作、泛娛樂等領(lǐng)域的更多協(xié)同，增強公司在泛娛樂全產(chǎn)業(yè)的競爭力。

世紀華通近年來先后完成對無錫七酷、天游軟件和點點互動的并購，業(yè)務(wù)涉及手機游戲的制作、發(fā)行等領(lǐng)域，同樣在擴展游戲業(yè)務(wù)鏈條，加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，激發(fā)聯(lián)動效應(yīng)。

游戲企業(yè)“買買買”一直未停，嗅到手游紅利的上市公司們，正在加緊其游戲全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。7月26日晚間，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱擬以貨幣方式出資16億元收購浙江盛和51%股權(quán)。此前5月26日，天潤數(shù)娛計劃17.15億元收購了深圳拇指游玩和北京虹軟協(xié)創(chuàng)。