圖片來源：攝圖網(wǎng)

記者 程竹

近期保監(jiān)會(huì)多次發(fā)文，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資地方政府債務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，近年來險(xiǎn)資另類投資愈發(fā)受到青睞，地方投融資平臺(tái)是其重要融資主體。監(jiān)管部門在密切關(guān)注另類投資快速增長(zhǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患，總體看險(xiǎn)資另類投資風(fēng)險(xiǎn)可控。預(yù)計(jì)隨著低利率的影響持續(xù)，“資產(chǎn)荒”問題繼續(xù)凸顯，今年保險(xiǎn)業(yè)另類投資占比或達(dá)到40%。

另類投資占比持續(xù)提升

數(shù)據(jù)顯示，目前，保險(xiǎn)行業(yè)另類投資占比持續(xù)提升，截至目前占比達(dá)到34%。其中，占比最大的是債權(quán)計(jì)劃與股權(quán)計(jì)劃，尤其債權(quán)計(jì)劃是目前保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要方式。

根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月，24家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃共216項(xiàng)，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模5075.47億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃81項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模2466.45億元；不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃123項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模2113.52億元；股權(quán)投資計(jì)劃12項(xiàng)，注冊(cè)規(guī)模495.50億元。

“當(dāng)前保險(xiǎn)資金配置多元化特征日益明顯。”保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生說，資金運(yùn)用中，傳統(tǒng)的銀行存款、債券、股票和證券投資基金四大類資產(chǎn)占比已由2012年的90.5%下降至62%，基礎(chǔ)設(shè)施、信托等金融產(chǎn)品、長(zhǎng)期股權(quán)投資等領(lǐng)域投資增長(zhǎng)加快。

不過，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司在去年發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)企高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)加快造成隱憂，此類資產(chǎn)主要是股票和另類投資。保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士指出，保險(xiǎn)資金另類投資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。監(jiān)管部門也在密切關(guān)注另類投資快速增長(zhǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

規(guī)范險(xiǎn)資投資地方債務(wù)

近期保監(jiān)會(huì)多次發(fā)文，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資地方政府債務(wù)。保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出，要切實(shí)防范保險(xiǎn)資金以通道、嵌套、名股實(shí)債等方式開展股權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)，遏制地方政府隱性債務(wù)增量；《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理支持防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》明確：保險(xiǎn)資金不得違法違規(guī)向地方政府提供融資，地方政府也不得向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違法違規(guī)或變相舉債。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)室副主任朱俊生指出，險(xiǎn)資另類投資的重要融資主體是地方投融資平臺(tái)，其背后很大程度上是各級(jí)地方政府。其中一些險(xiǎn)資的另類投資在一定程度上成為新增地方政府債務(wù)。因此從防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度，要予以規(guī)范。另外，隨著地方政府債務(wù)壓力的上升，險(xiǎn)資的另類投資一定程度上存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。過去在信用擴(kuò)張期，出現(xiàn)集中違約的可能性較低，未來信用擴(kuò)張速度減慢后，由于另類投資流動(dòng)性較弱，需要警惕集中違約的風(fēng)險(xiǎn)。從防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的角度，也有必要予以規(guī)范。

任春生指出，未來一個(gè)時(shí)期，監(jiān)管部門將進(jìn)一步用改革創(chuàng)新的辦法疏通渠道。一是支持新產(chǎn)品，拓展新業(yè)務(wù)。二是建立財(cái)務(wù)性股權(quán)投資負(fù)面清單管理方式，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)，適合做長(zhǎng)期資本的優(yōu)勢(shì)。三是推進(jìn)穿透基礎(chǔ)資產(chǎn)方式優(yōu)化比例監(jiān)管和償付能力監(jiān)管政策。四是研究推進(jìn)中國(guó)保險(xiǎn)投資基金設(shè)立服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略專項(xiàng)基金，建立高效的基金決策機(jī)制，整合行業(yè)資源，直接對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略。

朱俊生預(yù)計(jì)，未來另類投資還將是保險(xiǎn)投資的重要領(lǐng)域。一是保險(xiǎn)負(fù)債成本仍然相對(duì)較高，需要相當(dāng)可觀的投資收益與之匹配，另類投資的整體投資收益率更高一些。二是壽險(xiǎn)資金負(fù)債期限正在變長(zhǎng)，比較匹配另類投資期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，可以更好實(shí)現(xiàn)期限匹配。

業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計(jì)今年險(xiǎn)資對(duì)另類投資的青睞將一直持續(xù)，投資收益率預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)或改善。隨著低利率影響持續(xù)，“資產(chǎn)荒”問題繼續(xù)凸顯，今年保險(xiǎn)業(yè)另類投資占比或達(dá)到40%。在當(dāng)前的環(huán)境下，非標(biāo)資產(chǎn)等另類投資繼續(xù)加大比重，基于基礎(chǔ)設(shè)施投資增加能夠?qū)_經(jīng)濟(jì)下滑的特殊作用，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃增長(zhǎng)趨勢(shì)將最為明顯。

建立多層次監(jiān)管體系

任春生透露，保監(jiān)會(huì)將繼續(xù)努力推進(jìn)內(nèi)外結(jié)合，多層次立體化的資金運(yùn)用監(jiān)管體系建設(shè)。下一步，有三方面重點(diǎn)工作。第一，更好地引導(dǎo)保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金主動(dòng)服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略。重點(diǎn)把握供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、國(guó)家重大科技項(xiàng)目、先進(jìn)制造業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略機(jī)遇。一直以來，對(duì)于保險(xiǎn)資金的投向和決策，始終堅(jiān)持采用法制化和市場(chǎng)化的方式來實(shí)現(xiàn)，同樣對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略，并不是簡(jiǎn)單的為了服務(wù)而服務(wù)，而是通過市場(chǎng)化的手段進(jìn)行積極引導(dǎo)。

第二，進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)。不斷健全和完善監(jiān)管制度，及時(shí)彌補(bǔ)制度短板和缺陷。推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管，抓緊研究起草有關(guān)政策制度，擬于2018年開始試點(diǎn)實(shí)施。推進(jìn)分類監(jiān)管，有針對(duì)性實(shí)施差異化監(jiān)管。加大穿透監(jiān)管，特別是對(duì)于另類投資，必須穿透到基礎(chǔ)、底層資產(chǎn)。同時(shí)，發(fā)揮保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易平臺(tái)的積極作用。進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)另類投資、信托和私募基金等投資的監(jiān)管力度，加強(qiáng)股權(quán)投資監(jiān)管，規(guī)范境外投資。抓緊研究制定有關(guān)細(xì)化政策，嚴(yán)格規(guī)范保險(xiǎn)資金投資地方政府債務(wù)，堅(jiān)決制止“名股實(shí)債”等變相舉債行為。按照人民銀行牽頭制定的資管業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)要求，修訂完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)制度。

第三，持續(xù)深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用改革。一是發(fā)揮大類資產(chǎn)配置能力、多元化投資能力、長(zhǎng)久期資產(chǎn)管理能力和全面審慎風(fēng)險(xiǎn)管理能力，服務(wù)好保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展，比如支持商業(yè)保險(xiǎn)養(yǎng)老產(chǎn)品、個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展。二是進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理的工具箱，推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用更多金融衍生產(chǎn)品，對(duì)沖和管理投資過程中可能面臨的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、利率波動(dòng)以及相關(guān)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是研究拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用參與大宗商品以及長(zhǎng)租公寓等領(lǐng)域，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置。