每經(jīng)記者 聶虹    每經(jīng)編輯 葉峰    

用戶近6億的余額寶一直有“國(guó)民錢包”之稱，然而最近不少小伙伴發(fā)現(xiàn)，國(guó)民錢包縮水了！數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，余額寶的7日年化收益率僅剩2.269%，換算成萬(wàn)份收益，僅有6毛多，創(chuàng)出余額寶7日年化收益的歷史新低。除了收益創(chuàng)新低，余額寶的份額也出現(xiàn)下滑，由今年一季度末的10352.12億份減少為10335.63億份。

實(shí)際上，余額寶并不是特例，市場(chǎng)上的貨幣基金整體規(guī)模和收益均出現(xiàn)了明顯下降。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，貨幣基金規(guī)模較去年底減少3561.62億元，降幅為4.69%。同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者使用WIND統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至7月10日，全部貨幣市場(chǎng)基金的最新七日年化收益率，無(wú)論是平均數(shù)還是中位數(shù)均不超過(guò)2.5%。對(duì)此，不少固收投資人士認(rèn)為貨幣基金的投資者收益或許還將繼續(xù)走低。

余額寶收益創(chuàng)新低，且以其為代表的貨幣基金收益可能還會(huì)繼續(xù)走低，對(duì)此大家到底該不該慌，又該不該換呢？

“寶寶”不漲干瞪眼

作為寶寶類基金的代表，天弘余額寶誕生于2013年5月末，相比市場(chǎng)首只貨幣基金，晚出生了10年，但卻憑借自身小額、分散、便捷等特性及其渠道平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，成功開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)金融的“零錢理財(cái)”時(shí)代，也帶動(dòng)了2014年貨幣基金數(shù)量和份額的激增。基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年年末，貨幣基金僅94只，基金份額占全部基金23.99%，至2014年年末，貨幣基金一年內(nèi)增加77只，基金份額占比已高達(dá)49.52%。

雖然互聯(lián)網(wǎng)渠道是貨基快速增長(zhǎng)的一大因素，但不得不說(shuō)回報(bào)才是最好的激勵(lì)。截取2012年至今每年最后一日的七日年化收益率來(lái)看，在余額寶成立的2013年，無(wú)論是該只基金7日收益還是全市場(chǎng)貨基的平均收益均較其他年末時(shí)點(diǎn)高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日，余額寶7日年化收益率為6.7%，而全部貨基平均7日年化收益率為5.82%。

然而有意思的是，雖然收益高漲推動(dòng)了規(guī)模的激增，但當(dāng)貨幣基金收益下滑，基金份額卻并未隨之減少。從截點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年、2014年和2017年年末的貨幣基金收益較為不錯(cuò)均突破4%，而2015年、2016年和2018年貨幣基金收益均低于3.5%，甚至不到3%，但在收益明顯波動(dòng)的情況下，貨幣基金規(guī)模始終向上未有動(dòng)搖。

余額寶的歷史情況也說(shuō)明同一點(diǎn)。從其成立至今7日年化收益率走勢(shì)圖中不難看出，2015年11月至2016年12月是其第一個(gè)收益低谷，期間的7日年化收益率基本未超過(guò)3%，期間最低點(diǎn)在2.3%左右。收益下滑的情況下，從基金份額來(lái)看，雖然期間出現(xiàn)過(guò)單季度份額下降（如2016年三季度基金份額較上季度有下降），但整體上基金規(guī)模一直在穩(wěn)步上升，由2015年末的6206.9億份上升至8082.94億份。

換不換是個(gè)問(wèn)題

備受投資者追捧的貨幣基金收益到底受哪些因素影響，為什么此次會(huì)出現(xiàn)下滑，后續(xù)會(huì)否止跌反彈呢？

對(duì)于貨幣基金收益下滑的原因，盈米基金分析師陳思賢認(rèn)為，近期資金面比較寬松，且債市也調(diào)整，是收益下行最主要的因素。好買基金研究中心研究員嚴(yán)雄則表示，貨幣基金的收益率水平和市場(chǎng)短期利率水平直接相關(guān)，今年以來(lái)整體市場(chǎng)的流動(dòng)性十分充裕，短端利率下降比較明顯，導(dǎo)致貨幣基金的收益下滑比較明顯。

從大多數(shù)固收投資人士的觀點(diǎn)來(lái)看，未來(lái)貨幣基金存在進(jìn)一步走低的可能。有固收基金經(jīng)理認(rèn)為，過(guò)去是貨幣基金的發(fā)展期，要以收益率吸引客戶，現(xiàn)在屬于回歸本源，結(jié)合目前的環(huán)境背景來(lái)看，他判斷貨幣基金的收益還將進(jìn)一步走低。嚴(yán)雄也認(rèn)為，往后來(lái)看，市場(chǎng)上的流動(dòng)性大概率會(huì)保持一個(gè)充裕的狀態(tài)，貨幣政策大概率會(huì)維持在目前的基調(diào)和水平，貨幣的收益可能仍然會(huì)處于相對(duì)低的這么一個(gè)水平。

眼看著收益下滑，甚至?xí)M(jìn)一步走出新低，但在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，貨幣基金要緊的并不是收益。有大型公募基金公司固收投資總監(jiān)認(rèn)為，“貨幣基金就是一個(gè)現(xiàn)金替代物而已，本來(lái)就無(wú)所謂收益率。作為現(xiàn)金替代物，安全第一，選擇規(guī)模大的公司就可以了。”

另一北京某大型基金公司業(yè)內(nèi)人士則表示，從他了解的情況來(lái)看，大家買余額寶之類的貨基并不完全是為了理財(cái)去的，有的時(shí)候就是為了還個(gè)貸款還個(gè)花唄。“總體感覺(jué)，投資者對(duì)于收益這塊的要求不高，主要還是考慮流動(dòng)性。”

而平安基金表示，貨幣基金定位為投資者的流動(dòng)性管理工具，具備類現(xiàn)金屬性，流動(dòng)性良好；采用攤余成本法計(jì)價(jià)，收益穩(wěn)定性較好。對(duì)于追求安全、穩(wěn)定和流動(dòng)性的投資者，貨幣基金具有不可替代的比較優(yōu)勢(shì)。

收益、安全、流動(dòng)性……誰(shuí)排第一？在不同投資者心中或許有不同的順序，那么當(dāng)貨幣基金收益持續(xù)走低，投資者是否需要考慮換持其他基金呢？

在某國(guó)有大型銀行注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師看來(lái)，余額寶是日常急用、備用的零用錢和小部分現(xiàn)金的打理工具，起碼是可以拿到媲美銀行定期收益的。但從資產(chǎn)保值增值來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為，不應(yīng)該大量把錢放余額寶或貨幣基金里面，貨幣基金(余額寶)資產(chǎn)合理占比也就10%。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣基金因?yàn)樵O(shè)計(jì)和投向等因素，收益即便走低但至少不會(huì)發(fā)生虧損，這一點(diǎn)是許多其他產(chǎn)品無(wú)法做到的。但如果僅看收益，并沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)。投資者應(yīng)當(dāng)明確自身需求及看清產(chǎn)品本質(zhì)，然后做出最適合的選擇。

這幾類替代品可參考

正如上述人士所言，注重本金安全和流動(dòng)性的投資者，只要貨幣基金收益不是低得太離譜，其實(shí)并不太需要考慮換持的問(wèn)題。而風(fēng)險(xiǎn)偏好較低但又對(duì)收益有一定要求的投資者，如果想要換持，有哪些產(chǎn)品可以作為參考呢？

記者從采訪基金經(jīng)理、理財(cái)規(guī)劃師、第三方研究員和分析師了解到的信息來(lái)看，以下幾類產(chǎn)品可供投資者參考。

1）類貨基

“類貨基”大多指銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，從名字上就知道這類產(chǎn)品與貨幣基金具有非常多相似性，比如安全性上對(duì)標(biāo)的都有較高的要求，流動(dòng)性上也大多采取T+0或T+1的贖回制度。但是在投資范圍上,銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品并沒(méi)有貨幣基金那么嚴(yán)格?？偟亩裕y行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的投資范圍和期限更寬，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更高。因此，這類產(chǎn)品收益率也相對(duì)更高，記者查閱銀行官網(wǎng)信息來(lái)看，大部分產(chǎn)品在3.5%上下，最高的超過(guò)4%。在購(gòu)買時(shí)，銀行的類貨基產(chǎn)品門檻相對(duì)貨幣基金較高，要求一萬(wàn)起存，但同時(shí)贖回時(shí)也不會(huì)有贖回上限的要求。

有理財(cái)規(guī)劃師表示，如果資金多又想安全穩(wěn)健打理，除了各家銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，保險(xiǎn)信托及第三方平臺(tái)都有安全穩(wěn)健、類貨幣基金的較高收益產(chǎn)品。但也投資人士表示，公募基金管理最嚴(yán)格，銀行資金信譽(yù)上有優(yōu)勢(shì)，貨基之外的類貨幣產(chǎn)品選擇時(shí)可優(yōu)先選擇銀行。

2)穩(wěn)健理財(cái)組合

除了類貨幣基金，現(xiàn)在很多理財(cái)平臺(tái)還推出了貨幣基金+債券基金的理財(cái)組合。上述理財(cái)規(guī)劃師表示，這些組合中貨基、債基配比不同，風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益也有高低。“我覺(jué)得這個(gè)是很適合大家去轉(zhuǎn)移部分余額寶資金來(lái)進(jìn)行投資的東西。有的組合50%貨基+50%債基，預(yù)期收益就能達(dá)到年化3.8%了，而且貨基債基分別投資于多只基金，這樣又進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散了。”但是據(jù)了解，直接購(gòu)買組合的門檻較高，大部分是1000元起投，而且只有持有30天才免去手續(xù)費(fèi)，如果30天內(nèi)進(jìn)行贖回可能會(huì)花出額外的懲罰性贖回費(fèi)。安全性上，相比純貨基略高，流動(dòng)性上，如果持有期限較短可能會(huì)進(jìn)一步降低收益。

3）中短債基金、定開(kāi)債基等債券型基金

從安全角度出發(fā)，貨幣基金之后，基金中風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品當(dāng)屬債券型基金。對(duì)于這個(gè)“替代物”，大家持有不同的看法。

陳思賢認(rèn)為，因?yàn)榱鲃?dòng)性寬裕，利率不存在大幅上行的基礎(chǔ)，短債基金目前優(yōu)于貨幣基金。他建議大家在流動(dòng)性資產(chǎn)中可以考慮用短債基金替代一定倉(cāng)位的貨幣基金。而一位基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定開(kāi)式債基，收益會(huì)比貨幣基金要穩(wěn)定，比較類似于銀行理財(cái)?shù)墓淌疹惍a(chǎn)品，比較適合希望有穩(wěn)定收益的客戶。嚴(yán)雄則認(rèn)為，可以考慮配置一些底層配置了高等級(jí)信用債的債券型基金來(lái)做一些收益增強(qiáng)。“相對(duì)于貨幣基金而言，債券型基金的策略相對(duì)豐富，有杠桿，套息，轉(zhuǎn)債，騎乘策略等待，在不同的市場(chǎng)環(huán)境下可以增強(qiáng)其收益性。”

相比于貨幣基金，債券基金的進(jìn)攻優(yōu)勢(shì)明顯，但安全性和流動(dòng)性則不及貨幣基金。有投資人士認(rèn)為，債券爆雷頻發(fā)，如果是格外在意資產(chǎn)安全的貨基投資者，即便貨幣基金收益再低也不會(huì)去考慮債券基金。對(duì)此，陳思賢表示，為避免踩雷可以更多的考慮宏觀、信評(píng)團(tuán)隊(duì)較強(qiáng)，目前沒(méi)有任何踩雷負(fù)面的基金公司的債基。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)