每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周五證監(jiān)會(huì)一則再融資新規(guī)令冰凍已久的定增市場(chǎng)重?zé)ㄉ鷻C(jī)。在放寬創(chuàng)業(yè)板再融資門(mén)檻、發(fā)行價(jià)8折、鎖定期減半等利好消息下，上市公司新發(fā)定增預(yù)案也變得密集起來(lái)。

記者注意到，2月14日~2月22日，共有38家上市公司發(fā)布定增預(yù)案，多集中在醫(yī)藥、科技行業(yè)，同比去年出現(xiàn)明顯增量。與此同時(shí)，參與定增的神秘股東也隨著定增預(yù)案的下發(fā)浮出水面，這其中有多家公募機(jī)構(gòu)閃現(xiàn)，不乏一些明星產(chǎn)品參與認(rèn)購(gòu)。

哪些公募基金率先嘗鮮？未來(lái)公募基金參與上市公司定增項(xiàng)目會(huì)否增多？各方投研人士又是如何看待再融資松綁后的定增項(xiàng)目折溢價(jià)率和投資收益？

再融資新規(guī)松綁，多家公募嘗鮮

監(jiān)管釋放再融資紅利后，機(jī)構(gòu)參與定增市場(chǎng)變得活躍起來(lái)，截至2月22日，新規(guī)實(shí)施以來(lái)，38家上市公司緊急公布增發(fā)預(yù)案。其中，27家定向增發(fā)對(duì)象涉及機(jī)構(gòu)投資者，多家公募機(jī)構(gòu)率先嘗鮮。

具體來(lái)看，2月21日，中密控股發(fā)布2020年度創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2978萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)6.5億元，鎖定期為18個(gè)月，富國(guó)、興全基金出現(xiàn)在認(rèn)購(gòu)名單中，均參與認(rèn)購(gòu)274.85萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額6000萬(wàn)元，躋身該個(gè)股第四、第五大股東。

據(jù)悉，中密控股是一家機(jī)械密封龍頭企業(yè)，太平洋證券研報(bào)給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.75元，相當(dāng)于2020年25倍動(dòng)態(tài)市盈率。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，中密控股在春節(jié)后漲幅為8.13%，截至本周五收盤(pán)價(jià)為29.38元/股。

無(wú)獨(dú)有偶，2月19日，立思辰發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案也出現(xiàn)了不少熟悉的公募基金。據(jù)悉，立思辰此次非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1.27億股，發(fā)行股票價(jià)格為12.03元/股，擬認(rèn)購(gòu)金額超15億元。其中，興全基金旗下9只公募基金以及1只專(zhuān)戶產(chǎn)品“組團(tuán)”參與認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量2078.14萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額2.5億元。

記者發(fā)現(xiàn)，參與認(rèn)購(gòu)的基金有首募300億的“日光基”興全合泰混合、謝治宇管理的分級(jí)基金興全合潤(rùn)分級(jí)混合、養(yǎng)老FOF興全安泰平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合FOF、一只專(zhuān)戶資管計(jì)劃“興全特定策略52號(hào)”參與認(rèn)購(gòu)74.81萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額900萬(wàn)元，剩余均為混合型基金產(chǎn)品。此外，建信優(yōu)選成長(zhǎng)混合、睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合以及睿遠(yuǎn)旗下3只專(zhuān)戶資管計(jì)劃也參與認(rèn)購(gòu)立思辰定增項(xiàng)目，其中睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合認(rèn)購(gòu)955.94萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額1.15億元。

公開(kāi)資料顯示，立思辰在2012年底加入教育業(yè)務(wù)，2018年收購(gòu)中文未來(lái)后主攻大語(yǔ)文業(yè)務(wù)。除線下培訓(xùn)外，立思辰還開(kāi)發(fā)了線上諸葛學(xué)堂、大語(yǔ)文APP等產(chǎn)品，以線上、線下相結(jié)合的方式加速推廣大語(yǔ)文業(yè)務(wù)。此次定增“輸血”其中的7億元用于償還銀行貸款，2.4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。疫情之下，線上教育大火，截至2月20日，立思辰節(jié)后已大漲42.31%。

參投項(xiàng)目回升，投資收益在于質(zhì)優(yōu)

遙想2016年定增融資大火，定增市場(chǎng)規(guī)模破萬(wàn)億，年內(nèi)定增募資近1.7億元，是IPO融資的10倍；而隨著2017年資管新規(guī)、再融資新規(guī)從定價(jià)機(jī)制、規(guī)模、頻率三方面對(duì)定增市場(chǎng)做出限制，定增市場(chǎng)由熱轉(zhuǎn)冷，經(jīng)歷了“炙熱-冰點(diǎn)-回暖”，定增市場(chǎng)未來(lái)會(huì)如何？

顯而易見(jiàn)的是，未來(lái)公募基金參與上市公司定增項(xiàng)目會(huì)增多。“近期很多投行都在加班加點(diǎn)接單，很多都是關(guān)于上市公司再融資項(xiàng)目的。定增項(xiàng)目鎖定期減少一半，相當(dāng)于時(shí)間鎖定的風(fēng)險(xiǎn)降低一半，8折折扣價(jià)令項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)也提升了，這樣看，未來(lái)公募基金參與定增的熱情肯定是有回升的。尤其是一些符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向、國(guó)家支持的科技類(lèi)板塊，這些股票也是過(guò)去一年漲得比較好的，企業(yè)融資需求比較大，做定增的沖動(dòng)也比較強(qiáng)。”滬上某投研人士如是說(shuō)道。

對(duì)于再融資松綁后的定增項(xiàng)目折溢價(jià)率、投資收益情況，某私募投研人士認(rèn)為，折溢價(jià)率一看項(xiàng)目質(zhì)量，二看當(dāng)前供求關(guān)系，短期看市場(chǎng)是不缺項(xiàng)目的，高折價(jià)概率大一些。鎖定期的縮短意味著流動(dòng)性的提高，這有利于提高投資收益。但收益的根本來(lái)源，還是取決于項(xiàng)目質(zhì)量和二級(jí)市場(chǎng)所處的階段。如果解禁期間是牛市，獲取超額收益就更容易些。

現(xiàn)階段下，質(zhì)優(yōu)才是定增投資收益的有力保障。盈米且慢研究總監(jiān)趙玉斌指出，優(yōu)良公司的定增是比較有優(yōu)勢(shì)的，甚至有可能溢價(jià)；品質(zhì)較差的公司，折價(jià)的概率還是比較大。事實(shí)上，定增相對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)投資會(huì)多一部分安全墊，最終收益水平還是取決于標(biāo)的本身的優(yōu)質(zhì)程度。在2015年~2016年做定增較多的公司都虧損，主要原因是由于標(biāo)的本身較差，即使有安全墊仍然有可能虧損。如果標(biāo)的較優(yōu)質(zhì)，即使溢價(jià)買(mǎi)入仍然可能會(huì)得到收益。所以總體來(lái)說(shuō)，定增還是需要看標(biāo)的的優(yōu)質(zhì)程度。

股市中最悲慘的一件事就是定增買(mǎi)在了高點(diǎn)，解禁時(shí)處于弱市底部。在前述投研人士看來(lái)，經(jīng)過(guò)2016年定增的慘痛教訓(xùn)，投資已經(jīng)更加理性。“在2015年大牛市催生下，定增市場(chǎng)比較火，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)也比較踴躍。不過(guò)隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)下，很多定增項(xiàng)目被深套，解禁后價(jià)格比定增價(jià)還低，項(xiàng)目質(zhì)量參差不齊。經(jīng)過(guò)上一波經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后，機(jī)構(gòu)在選擇參與標(biāo)的方面肯定會(huì)更理性一點(diǎn)。目前大盤(pán)還是在底部的，不過(guò)股票方面有些科技股、白馬股已經(jīng)漲得比較高了，風(fēng)險(xiǎn)比較大還是要謹(jǐn)慎參與的，今年是新發(fā)定增主題基金和建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)