每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

“長江后浪推前浪”，經(jīng)常用來形容年輕一代人才輩出，在基金行業(yè)，后浪同樣洶涌。

公募基金誕生20余年，如今在任的基金經(jīng)理已經(jīng)超過了2700位，在這其中，管理年限在5年以內(nèi)的的超過1800位，占比剛好在三分之二左右。

細(xì)看這些年輕一代的基金經(jīng)理，越來越多80后、90后的身影涌現(xiàn)，他們風(fēng)格各異，有的個性十足，有的劍走偏鋒，有的標(biāo)簽獨特，他們中的有些人，未來或許會成為基金行業(yè)，甚至是資管行業(yè)的風(fēng)云人物。

但對于投資者來說，在他們還處于新生代時，更重要的是認(rèn)識他們，并深入了解他們，從他們中間去找到自己認(rèn)可的、值得托付的基金經(jīng)理。

1818位“新生代”基金經(jīng)理

如果說10年以上的基金經(jīng)理稱得上是公募基金的老將，那么管理時間未滿5年的基金經(jīng)理，一般可稱作是基金經(jīng)理的新生代。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，全市場共有2725位基金經(jīng)理，管理年限最長的超過了17年，但其中有1818位基金經(jīng)理的任職年限并未超過5年，占比約為三分之二。

顯然在這個市場上，基金經(jīng)理大多是以新生代為主，如果想比較全面了解公募基金的基金經(jīng)理，他們是無法回避的話題。

在這些新生代基金經(jīng)理中，有些基金經(jīng)理從年齡上看并不太新，屬于70后，甚至是60后，他們之前可能主要在管理專戶或是在其它資管機(jī)構(gòu)任職，近幾年才開始管理公募。

但也有不少基金經(jīng)理是80后甚至是90后。比如曾一度備受關(guān)注的農(nóng)銀匯理“90后”基金經(jīng)理夢圓，還有嘉實基金的王貴重、金鷹基金的黃倩倩、東證資管的王佳駿等。

除了年齡，如果從管理規(guī)模來看，有375位基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過百億，有19位基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過千億。

數(shù)據(jù)來源：Wind

不過這些基金經(jīng)理也有兩大特征，一是主要以管理貨幣等固收類產(chǎn)品為主，比如建信基金的先軻宇、富國基金的張波、華寶基金的高文慶等，都是以管理貨幣型基金為主；二是，不少基金經(jīng)理雖然看上去管理規(guī)模很大，但大多都是與其他基金經(jīng)理共管，比如天弘余額寶的兩位任職不到半年的基金經(jīng)理劉瑩和王昌俊 ，他們就是與基金經(jīng)理王登峰共同管理。

再從管理基金的數(shù)量來看，有29位“新生代”基金經(jīng)理管理基金的數(shù)量達(dá)到或超過了20只，最高的達(dá)到了31只，從這些基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品來看，大多也都是固收類產(chǎn)品或是指數(shù)型產(chǎn)品。

新生代基金經(jīng)理投資的AB面

除了規(guī)模和數(shù)量，基金經(jīng)理最受投資者關(guān)注的還是基金的收益，WIND數(shù)據(jù)顯示，在1818位管理年限少于5年的新生代基金經(jīng)理中，有432位基金經(jīng)理的算術(shù)平均年化收益率超過了20%。

不過在這其中，不少基金經(jīng)理由于管理年限較短，短期業(yè)績又沖得比較高，使得折算后的年化收益率看上去非常驚人。

數(shù)據(jù)來源：Wind

這些業(yè)績跑在前列的新生代基金經(jīng)理，風(fēng)格、持倉也不太一樣，相比于老將的老練和風(fēng)格穩(wěn)定，新生代基金經(jīng)理往往會表現(xiàn)得更為進(jìn)取、更有沖勁，當(dāng)然這其中也有因為管理規(guī)模還不算太大的原因，調(diào)倉可以更靈活。

也正是諸多變量因素的存在，使得新生代基金經(jīng)理這一群體，成了黑馬基金經(jīng)理的主要誕生地。

比如近一兩年來表現(xiàn)比較突出的幾位，彼此間的風(fēng)格、持倉呈現(xiàn)出多樣化，有的主要是把握住了行業(yè)主題的機(jī)會，比如匯豐晉信的陸彬，這兩年多時間，業(yè)績的主要貢獻(xiàn)來自于新能源相關(guān)行業(yè)，還有建信基金的田元泉，任職基金經(jīng)理才一年多，但由于其共管的建信新能源，恰逢行業(yè)風(fēng)口，使得業(yè)績表現(xiàn)比較不錯，類似的還有匯添富的趙劍、華夏基金的鐘帥等。

而有些基金經(jīng)理配置相對比較均衡，比如華安基金的劉暢暢，今年上半年的配置方向包括了先進(jìn)制造、消費、周期等相關(guān)領(lǐng)域，在其對下半年看好的行業(yè)方向上，包括了新能源、軍工、部分周期品以及制造業(yè)的很多子行業(yè)。

另外，也有招式比較與眾不同的，比如交銀施羅德的楊金金，主要致力于在主流賽道之外，尋找一些新社會變遷帶來的細(xì)分行業(yè)景氣以及企業(yè)家精神銳意進(jìn)取帶來的自下而上的投資機(jī)會。

當(dāng)然，新生代基金經(jīng)理也有換手率高、頻繁調(diào)倉等相對多變、激進(jìn)的另外一面，比如光大瑞和混合，該基金成立于2020年6月29日，馬鵬飛作為首任基金經(jīng)理管理了1年多時間，直到今年8月初換成了王明旭。

從馬鵬飛一年多時間的持倉來看，前十大重倉股的變動還是非常明顯，單單今年一季度到二季度，前十大重倉股就換了一半。有意思的是，從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，這是一只偏股型基金，但基金經(jīng)理曾在2020年報中表示，“我希望將其運作成一只具備一定絕對收益屬性的基金。”而到了今年中報時又回顧道：“ 一季度組合的應(yīng)對和節(jié)奏把握不理想，堅持還是順從有所反復(fù)。”

至少6~7年會比較成熟

那么，對于這些風(fēng)格各異，表現(xiàn)又千差萬別的新生代基金經(jīng)理，投資者又該如何去判斷呢？

首先，關(guān)注新生代基金經(jīng)理，也得先從源頭說起，主要可分自主培養(yǎng)和外部招聘兩類，從基金公司的角度而言，他們對于新生代基金經(jīng)理的需求不太一樣，有的更傾向于自主培養(yǎng)，每年從北清復(fù)交等高校直接校招進(jìn)來，在這些基金公司看來，剛畢業(yè)的學(xué)生就像是一張白紙，可以描繪的空間更大，而且與公司的文化更容易契合，對公司的認(rèn)可度也會比較高。這些基金經(jīng)理，一旦跑出來了，也就成了基金公司的“養(yǎng)成系”。

當(dāng)然，也有一些基金公司喜歡直接招有一定經(jīng)驗的基金經(jīng)理，優(yōu)勢是來了就能上手，但在過往也經(jīng)常發(fā)生這樣的情況，他們進(jìn)入到一個公司以后，會帶來很多已經(jīng)形成的投資習(xí)慣或是認(rèn)知習(xí)慣，有些可能跟公司的理念和文化，并不是很契合。

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源指出：“根據(jù)我們對歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們可以觀察到有部分換過基金公司，也就是有過‘跳槽’經(jīng)歷的基金經(jīng)理，在新基金公司的業(yè)績表現(xiàn)，可能會在一段時間內(nèi)表現(xiàn)不佳。因此，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來說，我們是更加傾向于關(guān)注沒有‘跳槽’經(jīng)歷的基金經(jīng)理的。當(dāng)然，以上只是從統(tǒng)計角度進(jìn)行分析，針對具體基金產(chǎn)品，還應(yīng)該做具體分析。 “

其次，記者注意到，對于新生代基金經(jīng)理的挑選，跟資深基金經(jīng)理的判斷有相似的地方，也有不同的地方。

盈米基金研究院權(quán)益研究員聶涵表示：“對于新生代基金經(jīng)理的挑選，主要還是從任期的業(yè)績表現(xiàn)出發(fā)，挑選管理期業(yè)績在市場同類產(chǎn)品中排名靠前的基金經(jīng)理，考察的業(yè)績區(qū)間不宜過短，一般在一年以上，以盡可能減少業(yè)績的偶然性因素；其次還會關(guān)注基金經(jīng)理是否單獨管理產(chǎn)品，因為共同管理的基金的業(yè)績表現(xiàn)不能完全體現(xiàn)單個基金經(jīng)理的管理能力；此外，如果基金產(chǎn)品是行業(yè)主題基金的話，那么基金的收益很大程度上來源于單個行業(yè)的漲跌表現(xiàn)，還需要關(guān)注該基金相對于某一行業(yè)的超額收益情況。”

聶涵還指出，“在選擇新生代基金經(jīng)理的產(chǎn)品時，除了關(guān)注歷史的業(yè)績之外，還可以關(guān)注以下幾點：首先，基金經(jīng)理的風(fēng)格（如投資框架、行業(yè)配置偏好等）是否與自己的投資目標(biāo)匹配；其次，基金經(jīng)理管理的時間不宜太短，這樣能在更長的區(qū)間內(nèi)考察基金經(jīng)理在不同市場環(huán)境下的表現(xiàn)；第三，從風(fēng)險管理的角度出發(fā)，應(yīng)該關(guān)注基金經(jīng)理對最大回撤的控制能力；第四，從基金經(jīng)理過往擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理的經(jīng)歷和年限可以初步了解基金經(jīng)理的能力圈與其研究功底；此外，還要關(guān)注基金公司的基本情況，如果基金公司管理規(guī)模較大、投研團(tuán)隊實力較強(qiáng)，那么基金經(jīng)理可能從公司獲得更多的投研資源支持。”

而在鄭源看來，“當(dāng)分析投資任職年限沒有超過5年的基金經(jīng)理，我們主要重點進(jìn)行以下工作：第一，我們要對其歷史業(yè)績進(jìn)行細(xì)致的分析，對其風(fēng)險特征有充分認(rèn)知。第二，我們要通過調(diào)研對其投資框架和能力圈進(jìn)行深入理解，從而有效把握其所適應(yīng)的市場狀態(tài)。第三，在持有相應(yīng)產(chǎn)品的情況下，要對其進(jìn)行持續(xù)的跟蹤，確認(rèn)基金經(jīng)理的投資方式?jīng)]有出現(xiàn)重大的偏移。”

“當(dāng)然，在我們的分析框架下，我們認(rèn)為一個基金經(jīng)理應(yīng)該要任職至少達(dá)到6~7年以上，才能夠基本經(jīng)歷較為完整的市場轉(zhuǎn)換、風(fēng)格以及行業(yè)板塊轉(zhuǎn)換。對于投資任職年限沒有超過5年的基金經(jīng)理，當(dāng)我們對其所管理的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資時，所要面臨的最大風(fēng)險在于我們無法了解其在各種不同的市場狀態(tài)下，將會呈現(xiàn)怎樣的表現(xiàn)。”鄭源進(jìn)一步說道。

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