每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

連日來，公募債券型基金頻頻公告暫停大額申購，部分甚至暫停贖回。從數(shù)量上來看，24日新增10只債券型基金公告暫停大額申購。另據(jù)Wind統(tǒng)計，近一個月內(nèi)已有208則公告提示將暫停大額申購，涉及基金數(shù)量逾百只。

有基金經(jīng)理表示，就目前滯脹格局及理財凈值化轉(zhuǎn)型的推進下，以利率債和信用債為主的投資標的性價比較低，新增資金不易找到建倉機會。與此同時，近期再現(xiàn)地方債發(fā)行加速，可見貨幣政策易松難緊，故在當前較低利率環(huán)境下，債市更大可能是維持震蕩走勢。

近一月逾百只債基限購

最近一段時間，部分債券型基金暫停申購，從數(shù)量來看，近一個月公告擬暫停大額申購的債券基金數(shù)量明顯高于往期，限制申購起點低至百萬。

國壽安保1-3年國開行債券指數(shù)型基金在11月24日公告中提到，將于當天暫停該基金的大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，即該基金單個開放日單個基金賬戶累計申購申請金額不得超過100萬元，如單個開放日單個基金賬戶累計申購金額超過100萬元，該基金有權(quán)部分或全部拒絕。

類似100萬起限制申購的基金還有中加純債、農(nóng)銀匯理金玉債券基金等，方正富邦富利純債則提高至500萬起限，凱石岐短債則放寬至1億元，而易方達安心回報債券則明確暫停機構(gòu)客戶申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。

Wind統(tǒng)計顯示，過去一個月內(nèi)，已有208則公告提示對應(yīng)的債券型基金暫停大額申購，涉及基金數(shù)量逾百只。值得注意的是，部分QDII債基也限制了申購，大成全球美元債A、C因境外節(jié)假日暫停，而易方達中短期美元債A、C則明確單日申購不超過500元。

另據(jù)記者觀察，年內(nèi)業(yè)績處于首尾兩端的債券型基金基本上都被限制，基民想要投資債基理財選項愈漸稀缺。如華商豐利增強定開A、C今年以來已錄得43%以上收益，位列債券型基金排名第一，目前暫停申購；天弘添利E、C則限制大額申購。

從投資范圍來看，部分可轉(zhuǎn)債基金及采用債券增強策略的產(chǎn)品業(yè)績居前，規(guī)模也較純債和部分定開債基有優(yōu)勢，但就翻倍基數(shù)量來看，Wind統(tǒng)計的4272只債券型基金中（所有份額，不含ETF），僅有32只基金單位凈值超過2元，中信保誠穩(wěn)鴻A單位凈值5.61元/份暫列首位。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，不排除部分產(chǎn)品系機構(gòu)定制產(chǎn)品，因此暫停申購或大額申購可以維護基金的穩(wěn)定運作。但也有基金經(jīng)理認為，限購與時下的債市行情密切相關(guān)。

增量難配，債市震蕩格局未變

有基金經(jīng)理表示，當前債券標的可選項不多，深圳某公募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，新增資金面臨建倉難題，短期聚集大量資金容易對基金凈值產(chǎn)生影響。

據(jù)了解，目前十年期國債收益率走低，Wind統(tǒng)計顯示，11月24日維持在2.89%，但較11月初的2.94%水平有所收窄。“債券收益率走低，新增申購資金找不到高性價資產(chǎn)配置，只能選擇暫停大額申購。”該基金經(jīng)理分析。

不僅如此，他認為目前市場流動性邊際收斂的可能性在增加，亦對債市投資預期充滿不確定性。他解釋稱，廣義財政領(lǐng)域地方債發(fā)行勢頭不減，以深圳市為例，11月22日通過財政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行了2021年第四批新增地方政府債券（六十四至八十期），規(guī)模合計50.78億元，全年深圳的新增債券額度519億元也全部發(fā)行完畢。

與此同時，地產(chǎn)領(lǐng)域按揭貸款發(fā)放政策也現(xiàn)松動，根據(jù)此前媒體報道，廣州二手房貸，只要評估價能夠通過銀行評審，就可以按評估價貸款，而不是按指導價。該消息雖然未經(jīng)官方證實，但該基金經(jīng)理表示，如果地方債發(fā)行加速疊加房貸按揭政策松動的話，也意味著前期極嚴政策的底部可能出現(xiàn)，信用環(huán)境有可能出現(xiàn)邊際改善。在他看來，國內(nèi)貨幣政策易松難緊，在當前較低利率的環(huán)境下，債市更大可能是維持震蕩走勢。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，近期宏觀面臨結(jié)構(gòu)性矛盾，呈現(xiàn)滯脹格局。有機構(gòu)公開表示，這種結(jié)構(gòu)性矛盾難以通過貨幣政策調(diào)整來解決。但如果地產(chǎn)、城投的約束未明顯放開，向上彈性可能有限，在此環(huán)境下，預計債券市場整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的格局。

對于后續(xù)投資策略，景順長城彭成軍認為，部分品種具有較高的配置價值。“可關(guān)注因為政策變動帶來的永續(xù)債次級債等品種的投資機會。信用債方面，仍以高等級信用債為主，隨著信用利差出現(xiàn)調(diào)整，密切把握信用債調(diào)倉機會。”

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