近日，醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）發(fā)布2021年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，2021年，邁瑞醫(yī)療全年營業(yè)收入為252.7億元，同比增長20.18%；全年歸屬上市公司股東的凈利潤為80.02億元，同比增長20.19%。

這已是邁瑞醫(yī)療連續(xù)5年實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長20%以上，尤其是在200億以上規(guī)模的高基數(shù)下，醫(yī)療器械龍頭仍保持了較高水平的盈利能力。站在中國醫(yī)療器械產業(yè)“黃金十年”的下半程，而立之年的邁瑞醫(yī)療再次以不可忽視的潛力為未來打開更大的想象空間。

高質量發(fā)展：三大核心產線持續(xù)增長新業(yè)務初露頭角

從跟隨者到引領者，邁瑞醫(yī)療用30年發(fā)展已經(jīng)成為國內醫(yī)療器械領域的龍頭，主要業(yè)務集中在生命信息與支持、體外診斷及醫(yī)學影像三大領域。

2021年，邁瑞醫(yī)療向投資者提交了一份表現(xiàn)出色的成績單。其中，作為2020年疫情防控期間需求量最大的業(yè)務領域，生命信息與支持業(yè)務在去年仍然維持了良好的增長，全年實現(xiàn)營業(yè)收入約111.5億元，同比增長11.47%。這主要得益于國內以大型公立醫(yī)院擴容為主導的醫(yī)療新基建的逐步開展。根據(jù)券商測算，剔除抗疫產品，該產線實際增速超過55%。

體外診斷業(yè)務和醫(yī)學影像業(yè)務在去年繼續(xù)提高市場占有率，為國內市場貢獻主要增量。受益于國內超聲、血球、生化、化學發(fā)光等常規(guī)診斷采購需求持續(xù)恢復，以及海外常規(guī)診療量已基本恢復至疫情前水平，疊加公司品牌影響力和知名度的大幅提升，邁瑞醫(yī)療體外診斷和醫(yī)學影像的常規(guī)業(yè)務實現(xiàn)了加速復蘇。

報告期內，體外診斷類產品實現(xiàn)營收84.49億元，同比增長27.12%，毛利率為62.51%，同比上升2.78個百分點。在醫(yī)學影像業(yè)務上，營業(yè)收入約54.25億元，同比增長29.29%。值得一提的是，去年血球業(yè)務首次超越進口品牌排名國內首位，券商預計全年發(fā)光新增裝機1600臺。超聲業(yè)務首次超越進口品牌排名國內第二，全面開啟從中低端客戶向高端客戶突破的征程。

作為國內體量領先的醫(yī)療器械公司，邁瑞醫(yī)療一直在資本市場備受關注。當營收規(guī)模突破200億元時，投資者最希望了解的是，這頭大象如何繼續(xù)華麗起舞?？上驳氖?，在傳統(tǒng)業(yè)務全面開花的同時，邁瑞醫(yī)療培育的新業(yè)務微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、骨科、AED已初露頭角，為公司未來發(fā)展打開廣大的空間。

堅固護城河：縱向延伸布局生態(tài)圈

眾所周知，盡管我國醫(yī)療器械行業(yè)在疫情中保持了快速健康發(fā)展的好勢頭，創(chuàng)新產品加快涌現(xiàn)，但生產經(jīng)營企業(yè)依然呈現(xiàn)“小而散”的局面，邁瑞醫(yī)療是當下為數(shù)不多能與外資品牌在高端領域競爭的企業(yè)。

作為行業(yè)的引領者，邁瑞醫(yī)療的護城河是覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機構和99%以上三甲醫(yī)院的多產線產品。資料顯示，目前邁瑞醫(yī)療的監(jiān)護儀、除顫儀、麻醉劑、呼吸機、血球、超聲在全球市場份額進入前五位，其中監(jiān)護儀、麻醉機、血液細胞分析儀三大產品全球市場份額進入行業(yè)前三。

邁瑞醫(yī)療不容小覷的研發(fā)實力是其能夠與國際一線醫(yī)療器械廠商同臺競技的底氣。年報顯示，邁瑞醫(yī)療2021年的研發(fā)投入高達27億元，占營收比重10.68%，繼續(xù)履行了研發(fā)承諾。截至目前，公司擁有近3500名研發(fā)工程師，積累了7400多項專利儲備，其中包括5308項發(fā)明專利。

“普及高端科技，讓更多人分享優(yōu)質生命關懷”是邁瑞醫(yī)療的使命。在方法論上，為達使命，邁瑞醫(yī)療從整合研發(fā)、技術革新、多方協(xié)作三個方面發(fā)力，推動產品可及、降低使用門檻、助推醫(yī)療發(fā)展。

十年前涉足微創(chuàng)外科領域就是邁瑞醫(yī)療普及高端科技的縮影。2012年，邁瑞醫(yī)療以硬鏡系統(tǒng)為切入點進入微創(chuàng)外科領域，以此延伸規(guī)劃公司整個微創(chuàng)外科的發(fā)展。事實上，國內硬鏡制造商并不少，但硬鏡國產化的比例不足10%。邁瑞醫(yī)療在每個產線鏈都增加了大量投入進行研發(fā)，并快速迭代產品進行技術更新。

經(jīng)過多年的沉淀和努力，邁瑞醫(yī)療的硬鏡系統(tǒng)在國產企業(yè)中已經(jīng)具有相當?shù)牡匚?，硬鏡產品直通率達到國際一流廠家的水平。目前，邁瑞醫(yī)療微創(chuàng)外科業(yè)務包括外科腔鏡攝像系統(tǒng)、冷光源、氣腹機、光學內窺鏡、微創(chuàng)手術器械及手術耗材。

完善的產品矩陣也為邁瑞的多場景協(xié)同應用帶來了便利?；诖?，邁瑞醫(yī)療以智慧醫(yī)療解決方案滿足醫(yī)療機構高質量發(fā)展要求，提供急診、手術室、ICU、檢驗科整體方案，以及從科室出發(fā)、到全院、再到跨院級的“三瑞生態(tài)”場景式設備互聯(lián)解決方案，

其中，基于其在監(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、輸注泵等產品線的長期優(yōu)勢，“瑞智聯(lián)”IT解決方案著眼于布局院內場景。“瑞影云++”則是布局線上平臺，通過連接邁瑞影像設備和用戶的云端生態(tài)應用平臺，打造云社區(qū)及多種云端應用，通過一系列遠程醫(yī)聯(lián)體解決方案，為超聲醫(yī)療工作者提供立體的交互溝通媒介。“邁瑞智檢”實驗室正在血液細胞分析-推片機-閱片機流水線解決方案的基礎上構建云閱片和云智學系統(tǒng)，為醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體會診、疑難報告交流、人才培養(yǎng)助力，提供一體化檢測系統(tǒng)+專業(yè)IT云的智慧診療整體方案。

通過“三瑞”生態(tài)互聯(lián)互通，邁瑞醫(yī)療不斷推動優(yōu)質醫(yī)療資源下沉，緩解不同地域、不同醫(yī)療機構之間醫(yī)療設備資源配置不均的問題，提升基層醫(yī)院的整體醫(yī)療服務的效率與質量，賦能基層診療，助力國家醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體建設。

方正證券研報顯示，2021年底，“瑞智聯(lián)”IT解決方案實現(xiàn)簽單醫(yī)院數(shù)超200家，“瑞影云++”實現(xiàn)裝機超過1300套，“邁瑞智檢”實驗室裝機醫(yī)院數(shù)量達60家。

以創(chuàng)新為使命：橫向拓展長期藍圖

中國已經(jīng)成為全球醫(yī)療器械第二大市場，隨著醫(yī)療器械需求量不斷提升，邁瑞醫(yī)療也在持續(xù)加速外延式擴張，尋求新的業(yè)務模式。邁瑞醫(yī)療董事長在致股東信中提到，未來中國一定會誕生一批具有全球競爭力的醫(yī)療器械企業(yè)。邁瑞醫(yī)療對中國醫(yī)療器械產業(yè)“黃金十年”的精準判斷也必將在更大程度上、更廣范圍中得到有力印證。

他認為，邁瑞在積極擁抱和應對變局時有三個“不變”。第一是對研發(fā)的重視始終不變，多年來邁瑞醫(yī)療堅持將營收的10%左右投入研發(fā)，2021年研發(fā)投入達27億元。第二個“不變”是創(chuàng)新的勇氣始終不變，國產醫(yī)療企業(yè)必須依靠自主創(chuàng)新的“內生光芒”來照亮前行之路第三個“不變”在于開放進取的態(tài)度，利用自身資源優(yōu)勢，協(xié)助醫(yī)療機構構建高質量的醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。

邁瑞醫(yī)療曾在回應投資者時提到，醫(yī)療器械品類成千上萬，而單品類空間有限的市場特點決定了一家企業(yè)的長遠發(fā)展離不開持續(xù)的業(yè)務領域拓展，這也是邁瑞過去三十年走過的，并且未來仍將走的道路。

在這樣的背景下，公司在選擇新業(yè)務領域時會基于以下三點考慮：第一點，有一定的技術門檻，能夠發(fā)揮公司在研發(fā)上的優(yōu)勢；第二點，可國際化拓展，能夠有效利用全球業(yè)務平臺優(yōu)勢的同時把研發(fā)費用效率最大化；第三點，可服務于公司著力打造的重癥、急救、微創(chuàng)外科、檢驗、超聲等生態(tài)圈。

過去數(shù)年間，邁瑞在動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、骨科、AED四個新業(yè)務上不斷投入，已經(jīng)結出了碩果。據(jù)邁瑞醫(yī)療統(tǒng)計，公司已布局的三大產線和四個高潛力業(yè)務所對應的可及市場空間在國內和國際分別為1200億元和7100億元，這些高潛力業(yè)務的多元化布局和技術突破將會極大地拓展邁瑞的可及市場和核心能力，成為公司未來新的增長極。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）