每經AI快訊，中國銀河11月15日發(fā)布研報稱：給予建材推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2022年10月產量數據以及部分建材消費數據。

10月水泥產量下降，庫存壓力有所緩解：2022年1-10月全國水泥累計產量17.59億噸，同比下降11.30%，較1-9月減少1.20個百分點，水泥產量降幅繼續(xù)收窄；其中10月單月全國水泥產量為2.04億噸，同比增長0.40%，環(huán)比減少2.29%，單月水泥產量小幅下降。10月水泥產量小幅減少的原因是，今年行業(yè)需求持續(xù)偏弱、現階段水泥熟料庫存高位，水泥企業(yè)生產積極性不高。根據卓創(chuàng)資訊數據，10月全國水泥熟料周度庫容率呈先增后降的走勢，隨著夏季錯峰停窯的結束，水泥熟料庫容率自9月份開始增加，至10月13日達到高點，為74.65%，10月下旬水泥傳統(tǒng)旺季即將結束，市場需求弱復蘇態(tài)勢減弱，部分省份提前布局11月冬季停窯計劃，截至10月底，全國水泥熟料庫容率降為72.97%，庫存雖小幅下降但整體仍處于歷史高位。進入11月，各省份冬季錯峰停窯開始，水泥產量將繼續(xù)下降，有望緩解水泥企業(yè)庫存壓力。

地產恢復在即，水泥需求有望改善：2022年1-10月基礎設施建設投資同比增長8.70%，增速較1-9月增加0.1個百分點，連續(xù)六個月回升，基建回暖趨勢不變。2022年1-10月房地產開發(fā)投資同比下降8.80%，較1-9月減少0.8個百分點，地產投資降幅再次擴大；1-10月房屋新開工面積同比下降37.80%，較1-9月增加0.2個百分點，這是今年以來房屋新開工面積降幅首次收窄，地產開工端有回暖跡象。10月水泥市場需求呈弱復蘇態(tài)勢，從價格方面來看，10月份水泥價格環(huán)比有所上漲，截至10月底，全國普通硅酸鹽P.O42.5水泥散裝市場價為407.30元/噸，同比減少34.19%，環(huán)比增長4.49%。短期來看，隨著天氣轉冷，水泥需求區(qū)域性差異出現，北方地區(qū)逐漸停工，南方地區(qū)需求仍有可持續(xù)性。長期來看，基建回暖支撐水泥需求，地產行業(yè)恢復在即，將進一步拉動水泥需求恢復。2022年11月8日，交易商協(xié)會支持民企債券融資“第二支箭”政策落地，支持包括房地產民企的發(fā)債融資；11月11日，央行和銀保監(jiān)會發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，利好地產的政策陸續(xù)發(fā)布，預計在地產政策的持續(xù)作用下，地產行業(yè)恢復在即，水泥在地產端的需求將有望改善。

10月平板玻璃產量繼續(xù)下降：2022年1-10月平板玻璃產量為8.51億重量箱，同比下降3.40%，較1-9月減少0.2個百分點，其中10月單月產量同比下降3.40%，環(huán)比下降4.01%。在需求恢復持續(xù)不及預期、玻璃庫存高位的情況下，玻璃冷修產線逐漸增加，平板玻璃產量進一步減少。根據卓創(chuàng)資訊數據，截至10月底，浮法玻璃周度企業(yè)庫存為6180萬重量箱，同比增長56.06%，環(huán)比增長0.08%，玻璃庫存處于歷史高位水平。需求端，2022年1-10月房屋竣工面積同市場表現2022.11.15比下降18.70%，較1-9月增加1.2個百分點，地產竣工端降幅連續(xù)三個月收窄。短期來看，當前平板玻璃市場需求仍然偏弱，需求未見明顯改善，玻璃企業(yè)業(yè)績仍需等待。長期來看，在地產政策、保交樓政策的不斷推進下，房屋竣工恢復有望帶動后續(xù)及明年平板玻璃市場需求。

地產竣工促消費建材需求，10月需求小幅回升：2022年1-10月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下降5.30%，較1-9月下降0.4個百分點，降幅繼續(xù)擴大，10月單月建筑及裝潢材料類消費品零售額同比下降8.70%，環(huán)比增長1.07%，單月零售額環(huán)比小幅增加，地產竣工端對部分消費建材產品需求起到一定拉動作用。在利好地產的政策不斷推進下，作為地產后周期板塊的消費建材類產品需求有望快速恢復。此外，隨著消費建材類產品不斷向基建、市政端業(yè)務擴張，其市場空間不斷擴大、需求不斷增加。

投資建議：消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產品品質優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推薦南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建議關注受益于地產竣工端回暖及高端產品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團（601636.SH）、洛陽玻璃（600876.SH）。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產政策推進不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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