每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

過(guò)去兩周時(shí)間內(nèi)，美國(guó)10月通脹顯示出緩和跡象，加劇了市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將很快放慢加息速度的猜測(cè)，美元指數(shù)從20年高點(diǎn)大幅下挫。

據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，美元指數(shù)本月已下挫逾4%，創(chuàng)2010年9月以來(lái)最大單月跌幅。不過(guò)年初至今，美元指數(shù)仍累計(jì)上漲約11%。

在美元指數(shù)從高位加速下挫之際，越來(lái)越多的資產(chǎn)管理公司開(kāi)始看空美元，他們押注美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期可能正在接近頂峰。彭博社匯編的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，投資者上周將美元空頭頭寸增加到321758手，為2021年7月以來(lái)的新高。

分析師：美國(guó)10月PPI數(shù)據(jù)引發(fā)了美元的大幅拋售

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道中稱(chēng)，隨著美元下跌，投資者正在仔細(xì)觀察有關(guān)美國(guó)通脹可能見(jiàn)頂?shù)某醪桔E象，這些跡象可能為美聯(lián)儲(chǔ)放緩其推高借貸成本的速度鋪平道路。

此外，近期美國(guó)住房和制造業(yè)等部分?jǐn)?shù)據(jù)也表明，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)正面臨越來(lái)越大的阻力，這是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的另一個(gè)障礙。

圖片來(lái)源：《金融時(shí)報(bào)》

另一方面，美元的走弱緩解了全球經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)美元下的部分壓力。此前的強(qiáng)美元推高了規(guī)模較小經(jīng)濟(jì)體的通脹，并加劇了大量借入美元債務(wù)國(guó)家和企業(yè)的債務(wù)可持續(xù)性問(wèn)題。

美元指數(shù)的走弱，意味著其他一攬子貨幣的走強(qiáng)。歐元兌美元在9月份跌破平價(jià)并觸及0.96后，目前已經(jīng)升至1.04；英鎊也從9月份的歷史低點(diǎn)反彈；美元兌日元已從10月21日的150上方下挫超6%，此前，日元兌美元的持續(xù)貶值導(dǎo)致日本政府斥資數(shù)十億美元支撐日元。

有分析指出，美元接下來(lái)的走勢(shì)，很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)10月份美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)作何反應(yīng)，以及這一趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)下去。在11月份的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并未明確表示將連續(xù)第五次加息75個(gè)基點(diǎn)，但在10月份的CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月將加息速度放緩至50個(gè)基點(diǎn)的可能性進(jìn)行了大幅押注。

美東時(shí)間11月15日（周二），美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）同比增長(zhǎng)8%，為2021年7月以來(lái)最低月度同比增速，較上月修正后的8.4%水平有所放緩，并低于8.3%的市場(chǎng)預(yù)期。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)外匯分析師Lee Hardman在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“上周發(fā)布的美國(guó)10月PPI報(bào)告才是外匯市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因。該報(bào)告進(jìn)一步表明，美國(guó)的通脹壓力正在緩解，這才引發(fā)了最初美元的大幅拋售，但隨后迅速回補(bǔ)。”

Lee Hardman進(jìn)一步指出，PPI報(bào)告不會(huì)對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生重大影響，但上周的大幅波動(dòng)凸顯出，該數(shù)據(jù)目前對(duì)美國(guó)通脹前景的高度敏感。“今年以來(lái)，美元遭遇最嚴(yán)重拋售時(shí)，在一定程度上都是由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)臉?lè)觀情緒導(dǎo)致的。這種情緒下，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放慢加息步伐，并在明年年初暫停加息周期。10月份的PPI數(shù)據(jù)支持了這些預(yù)期。”

“另外，10月份美國(guó)貿(mào)易服務(wù)部分下滑了0.5%，為連續(xù)第二個(gè)月下滑，創(chuàng)2020年12月以來(lái)的最大單月下滑。貿(mào)易部分衡量的是批發(fā)商和零售商的毛利率。該數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明，隨著供應(yīng)狀況的改善，利潤(rùn)率正在重新壓縮，這將有助于緩解核心通脹的上行壓力。總的來(lái)說(shuō)，事態(tài)發(fā)展傾向于美元在短期內(nèi)繼續(xù)處于‘防守狀態(tài)’。”Lee Hardman補(bǔ)充道。

美元空頭頭寸升至16個(gè)月新高，匯豐銀行：美元強(qiáng)勢(shì)將在明年逆轉(zhuǎn)

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道中稱(chēng)，今年早些時(shí)候，隨著全球CPI快速上漲，導(dǎo)致各大央行迅速收緊貨幣政策（日本央行是個(gè)例外），美元出現(xiàn)了快速的升值。然而，由于其他央行的加息都不如美聯(lián)儲(chǔ)的加息激進(jìn)，且由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)因此能比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更快地提高借貸成本，增強(qiáng)了美元的吸引力。

同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)和“鷹派”央行政策所導(dǎo)致的金融市場(chǎng)波動(dòng)也支撐了強(qiáng)美元。

不過(guò)，匯豐銀行認(rèn)為，隨著部分由央行加息引起的全球債市波動(dòng)的平息，支撐強(qiáng)美元的種種因素正在逐漸消退。匯豐銀行外匯策略師上周在給客戶(hù)的報(bào)告中寫(xiě)道，“我們預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期接近尾聲，美元在過(guò)去一年的強(qiáng)勢(shì)將在2023年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。”

圖片來(lái)源：彭博社

此外，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周，交易員已將對(duì)美元走強(qiáng)的押注削減至一年來(lái)的新低。這些數(shù)據(jù)反映了對(duì)沖基金等投機(jī)投資者在外匯市場(chǎng)上的倉(cāng)位。

同時(shí)，投資者們持有的美元頭寸也從凈多頭轉(zhuǎn)為凈空頭，為2021年7月中旬以來(lái)首次。截至11月15日當(dāng)周，美元凈空頭頭寸為1050萬(wàn)美元，此前一周凈多頭頭寸為23.6億美元。與此同時(shí)，對(duì)沖基金也同樣看跌美元——他們已經(jīng)連續(xù)第五周拋售美元。

澳新銀行策略師John Bromhead表示：“美元獨(dú)占鰲頭的溢價(jià)正在消退，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)已經(jīng)接近峰值。隨著歐洲能源形勢(shì)看起來(lái)不那么糟糕，避險(xiǎn)溢價(jià)也在下降。”

瑞銀也在本月早些時(shí)候的報(bào)告中指出，美元下跌的條件已經(jīng)成熟，估值過(guò)高、資金緊張和美元溢價(jià)高昂，都使得做多美元的回報(bào)很低。因此，盡管美元周期的具體轉(zhuǎn)折點(diǎn)仍難確定，但做空美元很可能成為明年的主流趨勢(shì)。

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