每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 楊夏    

又一家蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（以下簡稱果鏈）企業(yè)沖刺IPO（首次公開募股）。

深圳市皓吉達電子科技股份有限公司（以下簡稱皓吉達）核心產(chǎn)品為智能手機精密線圈，主要包括支架線圈和空心線圈。通過與ALPS（阿爾卑斯電氣株式會社及其集團內(nèi)下屬公司）、立訊精密（SZ002475，股價31.95元，市值2284億元）等企業(yè)建立合作關(guān)系，皓吉達產(chǎn)品最終應(yīng)用于A品牌、三星、華為等知名智能手機品牌。其中，A品牌是皓吉達最大的終端客戶。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，皓吉達應(yīng)用于A品牌的銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.59%、80%、81.41%、73.21%。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

綜合多方面數(shù)據(jù)來推算，A品牌正是蘋果。合作“大牌”固然風(fēng)險更小，但近兩年受到諸多因素影響，曾經(jīng)風(fēng)頭無兩的果鏈也沒那么“香”了，一方面是一旦企業(yè)被踢出果鏈，公司業(yè)績可能受到嚴重影響，例如歐菲光（SZ002456，股價8.50元，市值276.91億元）就在被踢出果鏈后陷入巨虧；另一方面，蘋果嚴格的技術(shù)標準、高質(zhì)量要求等也對企業(yè)造成了負擔，甚至有企業(yè)選擇主動放棄果鏈業(yè)務(wù)，例如聞泰科技（SH600745，股價42.59元，市值529.31億元）就在2023年放棄了“特定客戶”的光學(xué)模組訂單。外界普遍認為該客戶即為蘋果。

智能手機行業(yè)景氣度降

皓吉達以智能手機精密線圈的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售作為核心業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)（即2020~2022年及2023年一季度，下同），公司營收分別為30762.82萬元、51249.29萬元、53948.27萬元和10588.98萬元；歸母凈利潤分別為5661.36萬元、6247.61萬元、7078.70萬元和1385.69萬元。

按應(yīng)用領(lǐng)域分，皓吉達逾九成主營收入來自智能手機領(lǐng)域。報告期內(nèi)，皓吉達來自智能手機的主營收入分別為3億元、4.85億元、4.86億元、9771.36萬元，占比分別為99.15%、95.28%、93.68%、93.96%。

在智能手機領(lǐng)域，皓吉達產(chǎn)品應(yīng)用的終端手機品牌商主要為A品牌、華為、三星。其中，公司產(chǎn)品應(yīng)用于A品牌占據(jù)的比例最高。報告期內(nèi)，皓吉達產(chǎn)品應(yīng)用于A品牌所對應(yīng)的銷售金額分別為1.62億元、4.07億元、4.22億元、7612.72萬元，占應(yīng)用于智能手機領(lǐng)域收入分別為54.05%、83.96%、86.9%、77.91%。就此測算，報告期內(nèi)，皓吉達應(yīng)用于A品牌的銷售金額占主營收入的比例分別為53.59%、80%、81.41%、73.21%。

盡管皓吉達在招股書中并未直接透露A品牌的具體名稱，但公司披露稱：“智能手機市場競爭格局方面，A品牌、三星仍占據(jù)市場占有率的頭兩把交椅。”“根據(jù)Counterpoint（機構(gòu)名稱）數(shù)據(jù)，2023年一季度A品牌占據(jù)了全球智能手機市場約21%的市場份額。”結(jié)合這些數(shù)據(jù)不難推測出A品牌就是蘋果公司。

而當前智能手機行業(yè)景氣度不如以往。根據(jù)IDC（機構(gòu)名稱）數(shù)據(jù)，自2018年起全球智能手機出貨量呈小幅回落趨勢。此外還有數(shù)據(jù)顯示，2022年度全球智能手機出貨量較2021年度下降11.2%。

皓吉達將如何應(yīng)對？公司在招股書中稱，A品牌、三星受到的影響相對較小，A品牌2022年度全球出貨量同比下跌僅1.9%，出貨量保持相對穩(wěn)定。“考慮到公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于A品牌等高端機型智能手機產(chǎn)品，智能手機市場愈發(fā)白熱化的存量競爭態(tài)勢不會對皓吉達的業(yè)務(wù)構(gòu)成較大的不利影響。”

立訊精密是直接大客戶

近兩年，果鏈光環(huán)不再，甚至有企業(yè)主動“脫果”。

曾經(jīng)依附于蘋果的歐菲光，2021年宣布被剔除果鏈后陷入困境，在資產(chǎn)減值等因素影響下，2020~2022年公司虧損近百億元。

接手了歐菲光光學(xué)模組資產(chǎn)的聞泰科技同樣沒有好運。雖然如愿進入果鏈，近日公司卻主動宣布：“停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品。”

聞泰科技表示，作出這一決定并非因為質(zhì)量問題，公司系基于與特定客戶最新業(yè)務(wù)進展情況并結(jié)合市場環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，決定停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品。

雖然未直接說明特定客戶的名稱，但市場普遍認為該客戶即為蘋果公司。

因為供應(yīng)蘋果的設(shè)備資產(chǎn)具有專用性，聞泰科技同時還將計提大筆減值。據(jù)公司財務(wù)初步測算，由于停止生產(chǎn)特定客戶光學(xué)模組產(chǎn)品，考慮專項設(shè)備資產(chǎn)減值計提等影響，預(yù)計將減少公司2023年年度凈利潤合計約7.33億元。

當然，皓吉達果鏈業(yè)務(wù)未來如何，仍然有待觀察，無論是議價能力還是回款，當前皓吉達都受制于人。

2022年，皓吉達消費電子精密結(jié)構(gòu)件毛利率為-10.97%。對于這部分產(chǎn)品毛利率為負，公司在招股書中表示，主要系立訊精密當年對部分項目報價較低，訂單減少后因產(chǎn)能利用率較低導(dǎo)致單位成本上升，使得毛利率有所下降。

為何其報價一低，皓吉達就虧本？事實上，立訊精密是皓吉達的直接大客戶，也是果鏈中的重要企業(yè)。報告期各期，皓吉達對立訊精密的銷售占比分別為16.05%、52.14%、45.52%和39.16%。2021年度公司對立訊精密的銷售甚至占比超過50%。

不僅如此，皓吉達的應(yīng)收賬款占比也在攀升。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值合計分別為8736.78萬元、25196.53萬元、18384.65萬元和12945.88萬元，占營業(yè)收入的比例分別為28.40%、49.16%、34.08%和122.26%，呈上升趨勢。

皓吉達在招股書中表示，如果下游客戶遭遇財務(wù)狀況惡化、經(jīng)營危機或公司應(yīng)收賬款管理不善，公司應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回而發(fā)生壞賬，將會影響公司的資金周轉(zhuǎn)。

就此次IPO相關(guān)問題，2023年12月14日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電皓吉達并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖