每經(jīng)記者 黃海    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

“從行業(yè)趨勢來看，新鮮牛奶品類近年來較快速擴張，是乳品行業(yè)被看好的細分賽道。作為乳品行業(yè)‘新鮮’的建設者與倡導者，光明乳業(yè)‘危’與‘機’并存。新鮮牛奶是光明乳業(yè)發(fā)展的底板，必須保持行業(yè)第一的地位。”

談及公司的經(jīng)營，2023年9月6日下午，光明乳業(yè)公司管理層在半年度業(yè)績說明會上，作出上述表述。

對于乳制品行業(yè)而言，2023年是并不平靜的一年。一邊是需求端的弱改善，而另一邊是原奶價格下降推動乳企利潤彈性釋放。弱改善的需求和彈性釋放的利潤并行，讓部分乳企在財報中呈現(xiàn)出“不增收但增利”的圖景。

與此同時，常溫奶與低溫奶、液態(tài)奶與固態(tài)奶……隨著消費者需求的變換，不同品類的乳制品亦呈現(xiàn)出不同的發(fā)展趨勢。

品類此消彼長間，有關光明乳業(yè)國內、海外發(fā)展的兩條邏輯線也呼之欲出。

海外：國際化布局是未來潛在發(fā)展引擎

2023年第三季度，光明乳業(yè)營收與歸母凈利潤為何同比有所下滑？12月19日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份從公司獲悉，光明乳業(yè)三季度利潤下滑主要與海外子公司業(yè)績虧損有關。

公司董辦工作人員表示，海外子公司新萊特虧損的原因比較復雜：其一是子公司上線了ERP（企業(yè)資源計劃管理）系統(tǒng)；其二是子公司大客戶A2主要做的嬰配粉業(yè)務具有挑戰(zhàn)；此外，還有銀行加息等原因。

12月19日下午，高級乳業(yè)分析師宋亮通過微信向記者表示，新萊特三季度的情況主要是因為其自有的奶粉業(yè)務——大包粉業(yè)務下降，第二則是給A2代工的（嬰配粉）量減少。“你可以看到進口大包粉的量都在下降，那么新萊特做進口大包粉，做To B業(yè)務。”宋亮表示。

海外子公司是光明乳業(yè)布局的重要一環(huán)。2023年10月30日，曾有投資者向光明乳業(yè)提問，能不能將新萊特剝離出去？

對此，光明乳業(yè)回應稱，新萊特是公司國際業(yè)務重要板塊，公司作為新萊特控股股東，一直積極參與并支持新萊特業(yè)務發(fā)展，在嬰配粉新國標注冊、企業(yè)再融資、積極創(chuàng)新發(fā)展新業(yè)務和增長點等方面發(fā)揮重要作用。

在宋亮看來，光明乳業(yè)在國際化方面的布局是其未來發(fā)展的一個潛在引擎。“第一，要調整產(chǎn)品結構，加強高附加值原料的生產(chǎn)；第二，要做To C端的產(chǎn)品；第三，還是要考慮去并購國際上相對比較知名的生產(chǎn)企業(yè)，加快海外市場的拓展。”

“對于光明來說，要加快東南亞市場的業(yè)務拓展，包括馬來西亞、印度尼西亞等。”宋亮認為。

國內：低溫奶待發(fā)力

國內方面，“我覺得光明乳業(yè)第一個優(yōu)勢是品牌非常綿長，第二個是它有非常良好的供應鏈基礎。第三個，就是終端產(chǎn)品的形象非常好，聚焦在低溫、巴氏等。”在宋亮看來，光明乳業(yè)的業(yè)績情況從根本上來說是由于公司戰(zhàn)略收縮造成的。

“光明這兩年在做戰(zhàn)略收縮，因為戰(zhàn)略收縮帶來的一些問題，包括營收下降，我們認為是要付出的。但是戰(zhàn)略收縮必然是正確的，未來光明業(yè)績和利潤必然會向好。”宋亮表示。

2023年，由于原料奶供應增幅較高，2023年上半年國內原奶市場出現(xiàn)階段性過剩，原料奶價格加速下行，主產(chǎn)省份生鮮乳均價已由年初的4.12元/公斤下降至11月的3.68元/公斤，降幅約10.7%。

原奶價格的下降使得部分乳企成本端壓力趨緩，利潤彈性釋放，這一點在沒有自有奶源的區(qū)域乳企身上體現(xiàn)得較為明顯。不過，對于一些擁有自有奶源的乳企而言，原奶價格的下滑也帶來新的挑戰(zhàn)。

12月19日上午，記者從光明乳業(yè)董辦工作人員處了解到，目前公司約有40%的奶源來自自有牧場。“因為我們是全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，我們不單是做生產(chǎn)銷售，上游也有自己的牧場，部分奶源就是我們自己牧業(yè)的奶牛。所以（原奶價格下滑）其實對全產(chǎn)業(yè)鏈都有影響，對我們牧業(yè)來說其實是一個挑戰(zhàn)。”

此外，東方財富證券在研報中指出，2023年，隨著消費者價格敏感度提升疊加禮贈場景恢復，年內常溫奶表現(xiàn)優(yōu)于低溫，“低溫龍頭光明2023年收入端有所承壓”。

反映在財報上，數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年及2023年期末，光明乳業(yè)的存貨規(guī)模走高，分別為26.41億元、32.38億元和34.88億元；同期，公司的應收賬款總額出現(xiàn)下滑，三年間分別為22.44億元、22.65億元和20.16億元。

對于公司應收賬款的變化，光明乳業(yè)董辦工作人員表示不甚了解。12月19日下午，記者就此向光明乳業(yè)發(fā)送采訪函。截至發(fā)稿，尚未收到回復。

對于存貨，上述人士表示，公司的產(chǎn)品分為常溫跟新鮮，其中新鮮產(chǎn)品比較占優(yōu)勢。“新鮮產(chǎn)品本來就是低溫的產(chǎn)品，保質期也比較短，常溫的產(chǎn)品可能會有保質期比較長一些的產(chǎn)品存貨。”這位工作人員介紹。

不過隨著消費者健康觀念的迭代，主打新鮮健康的低溫液態(tài)奶或將進入發(fā)展快車道。東海證券在研報中指出，近年來，消費者對乳制品的營養(yǎng)價值、口味口感以及新鮮度的要求不斷提高，國民對低溫奶的需求明顯提升，促使低溫奶市場規(guī)模快速增長。

“中國奶業(yè)協(xié)會和國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究室等行業(yè)權威機構的分析研究表明……以鮮為代表的低溫奶受益于技術革新（超級巴氏奶）和冷鏈發(fā)展等因素，將迎來階段性高成長。”東海證券表示。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）