每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)巨星農(nóng)牧（603477）。

核心觀點(diǎn)：

事件：12月22日，公司公告2023年定增預(yù)案，擬向包括控股股東巨星集團(tuán)在內(nèi)的不超過(guò)35名（含）特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)17.5億元，用于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目（11.67億元）、養(yǎng)殖技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目（0.33億元）、數(shù)字智能化建設(shè)項(xiàng)目（2億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（3.5億元）。根據(jù)本次定增預(yù)案，巨星集團(tuán)認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量不低于本次實(shí)際發(fā)行數(shù)量的5.0%，且發(fā)行完成后巨星集團(tuán)及其一致行動(dòng)人持有的股份數(shù)量不得超過(guò)公司總股本的30%，當(dāng)前巨星集團(tuán)持股比例為29.54%。

積極擴(kuò)張生豬產(chǎn)能，進(jìn)一步完善生豬產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)定增預(yù)案，公司擬投入募集資金11.67億元用于“夾江巨星甘江種豬場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目”等9個(gè)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，待項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，合計(jì)可存欄種豬4.01萬(wàn)頭，年出欄生豬117.07萬(wàn)頭（其中“公司+農(nóng)戶”出欄商品豬64.3萬(wàn)頭、自育肥50.12萬(wàn)頭、仔豬2.59萬(wàn)頭）。本次定增有助提高母豬存欄規(guī)模、仔豬及育肥豬年出欄規(guī)模，未來(lái)公司出欄量有望保持快速增長(zhǎng)。

周期拐點(diǎn)臨近，24年有望開(kāi)啟新一輪周期。在養(yǎng)殖持續(xù)虧損狀態(tài)下，行業(yè)資金鏈壓力累積，母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，1-10月全行業(yè)能繁母豬存欄量累計(jì)環(huán)比降幅為5.5%。當(dāng)前行業(yè)正接近周期拐點(diǎn)，24年上半年產(chǎn)能去化或明顯加速，下半年有望開(kāi)啟新一輪周期。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為-3.52/15.20/26.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.69、2.98、5.25元/股。參考行業(yè)平均估值，考慮到公司高出欄增速及行業(yè)領(lǐng)先的養(yǎng)殖成本，給予公司2024年14倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值41.77元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)