每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，平安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)貴州茅臺(tái)（600519）。

事項(xiàng)：

貴州茅臺(tái)發(fā)布2023年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1,495億元，同比增長(zhǎng)17.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利735億元，同比增長(zhǎng)17.2%。

平安觀點(diǎn)：

2023年超額完成目標(biāo)，4Q23收入環(huán)比提速。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入/歸母凈利1,495/735億元，分別同比增長(zhǎng)17.2%/17.2%，超額完成2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)15%的目標(biāo)。4Q23公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入442億元，同比增長(zhǎng)17.0%，增速環(huán)比+3.9pct；實(shí)現(xiàn)歸母凈利206億元，同比增長(zhǎng)12.6%。

1935營(yíng)收破百億，i茅臺(tái)較快增長(zhǎng)。2023年茅臺(tái)酒/系列酒分別實(shí)現(xiàn)收入1,258/204億元，分別同比增長(zhǎng)16.7%/28.0%，其中茅臺(tái)1935在2023年?duì)I收破百億，圓滿完成目標(biāo)，貢獻(xiàn)系列酒主要增量；4Q23茅臺(tái)酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入385億元，同比增長(zhǎng)15.2%，其他系列酒實(shí)現(xiàn)收入48億元，同比增長(zhǎng)41.4%。據(jù)茅臺(tái)集團(tuán)2024年度市場(chǎng)工作會(huì)，截至2023年底，i茅臺(tái)注冊(cè)用戶超5,300萬(wàn)，累計(jì)交易額443億，巽風(fēng)注冊(cè)用戶超530萬(wàn)，交易額達(dá)48億，線上渠道持續(xù)優(yōu)化。

經(jīng)營(yíng)節(jié)奏游刃有余，盡顯龍頭風(fēng)范。據(jù)茅臺(tái)集團(tuán)2024年度市場(chǎng)工作會(huì)，2024年茅臺(tái)集團(tuán)將堅(jiān)持“穩(wěn)重求進(jìn)”的大方向，執(zhí)行“大集團(tuán)一盤棋”的戰(zhàn)略，結(jié)合“五合營(yíng)銷法”，在產(chǎn)品、國(guó)際化、數(shù)字化、文化、市場(chǎng)等領(lǐng)域全面發(fā)力。同時(shí)繼飛天茅臺(tái)提價(jià)之后，據(jù)國(guó)酒財(cái)經(jīng)，茅臺(tái)醬香經(jīng)典亦提價(jià)10元至218元，金王子提價(jià)20元至178元，展望2024年，我們認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏將更加游刃有余，在手工具充足。此外，公司作為行業(yè)龍頭，連續(xù)兩年的特別分紅體現(xiàn)出市場(chǎng)化治理水平，夯實(shí)行業(yè)信心。

在手工具箱充足，維持“推薦”評(píng)級(jí)?？紤]消費(fèi)復(fù)蘇壓力，結(jié)合公告數(shù)據(jù)，我們調(diào)整2023-25年EPS預(yù)測(cè)為58.53/69.22/80.41元（原值：58.81/69.67/81.61元）。展望2024年，公司在手工具充足，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏更加從容，且2023-25年P(guān)E估值僅29.5/24.9/21.5X，依然處于低位，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響：白酒受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，如果宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)行業(yè)需求有較大影響；2）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩下，國(guó)民收入和就業(yè)都受到一定影響，短期內(nèi)居民消費(fèi)能力及意愿復(fù)蘇可能不及預(yù)期，從而影響白酒板塊復(fù)蘇。3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：競(jìng)爭(zhēng)格局惡化會(huì)一定程度擾亂影響白酒行業(yè)定價(jià)，對(duì)行業(yè)造成不良影響。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)