每經AI快訊，2024年1月6日，中郵證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件回顧

公司公布2023年度業(yè)績預告，預計2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤18.1~19.0億元，同比增長43%~50%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.82~18.72億元，同比增長49%~56%；其中預計23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3.92~4.82億元，同比增長44%~78%。

事件點評

23Q4受益于低基數+強勢產品放量同比高增長，全年高于股權激勵目標。從同比視角，公司23Q4受益于去年同期低基數、再生類/熊貓針等產品勢能作用維持高增長。從環(huán)比視角，公司23Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為4.1億元/5.5億元/4.5億元，23Q4歸母凈利潤中樞值環(huán)比未實現(xiàn)加速，主要受宏觀經濟、競爭等因素影響，自23Q3以來環(huán)比增長勢頭減弱。整體而言，全年業(yè)績預告區(qū)間仍遠高于股權激勵目標，其中預計2023年度非經常性損益對公司凈利潤的影響約為2,800萬元，主要系交易性金融資產公允價值變動損益以及收到政府補助所致。

加強運營、研發(fā)，在研儲備豐富助力成長。運營上，公司通過銷售隊伍扁平化提升運營效率，加強學術推廣提升與機構粘性，嗨體依托已有的品牌影響力持續(xù)提升市場滲透率，濡白天使覆蓋的機構數量和銷售規(guī)模持續(xù)提升；研發(fā)上，公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，做好管線產品的研發(fā)工作，目前穩(wěn)步推進肉毒毒素、減重產品等重磅產品研發(fā)進展。展望未來，公司在光電、膠原蛋白等領域加碼布局助力跨越周期：1）23年11月公司與韓國設備廠商Jeisys簽署協(xié)議，引進旗下射頻設備Density和超聲設備LinearZ，實現(xiàn)光電領域從0到1布局；2）23年收購哈爾濱沛奇隆布局動物膠原蛋白領域。

盈利預測及投資建議：我們調整公司盈利預測，預計23年-25年公司歸母凈利潤分別為18.9億元/25.6億元/33.5億元，對應PE為31倍/23倍/18倍，維持買入評級。

風險提示：

行業(yè)景氣度不及預期；如生天使新品推廣不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)