每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，東北證券發(fā)布研報點評賽特新材（688398）。 新版家用冰箱能效等級標準正在修訂中。我國現(xiàn)行的家用冰箱能效等級標準為GB 12021.2-2015，執(zhí)行至今已超7年；該標準自2013年10月組織起草，2015年9月發(fā)布，2016年10月開始執(zhí)行，全面替代了此前的2008版國標。據(jù)新華社信息，2015版國標的執(zhí)行預計淘汰當時市場上20%以上的高耗能產(chǎn)品，并提高市場中產(chǎn)品能效水平10%左右。目前，新版本家用冰箱能效等級國標已開始起草，計劃號20231710-Q-469。 公司真空絕熱板產(chǎn)品可有效提高冰箱能效水平。真空絕熱板（VIP板）是公司主力產(chǎn)品，近年營收貢獻維持在95%+，是目前性能優(yōu)異的新型絕熱材料，導熱系數(shù)低于3.5mW/(m·K)，顯著優(yōu)于傳統(tǒng)聚氨酯保溫材料，具有良好的保溫節(jié)能效果。真空絕熱板使用于冰箱上可節(jié)能10%～30%，且能增加20%～30%的冰箱的有效容積。 公司真空絕熱板市場領(lǐng)先地位顯著。2016到2022年真空絕熱板收入從1.09億元上升至2022年的6.21億元，年復合增長率34%，2023Q3銷售量超250萬平米。公司客戶資源豐富，2021年全球前10大冰箱廠商中有8家均為公司客戶，其中有6家冰箱廠商（市占合計55.5%）將公司作為其在真空絕熱板領(lǐng)域的主要供應商。2023年9月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資4.42億元，用于投建賽特真空產(chǎn)業(yè)制造基地（一期），項目達產(chǎn)后真空絕熱板產(chǎn)能為500萬平米/年，可有效緩解公司產(chǎn)能緊張問題，進一步提升生產(chǎn)經(jīng)營效率。 真空絕熱板滲透率提升空間巨大。據(jù)公司預測，真空絕熱板在國內(nèi)冰箱冷柜領(lǐng)域的市場滲透率僅為3%，在全球冰箱冷柜領(lǐng)域平均市場滲透率也僅為10%左右，提升空間巨大。我們預計新版本能效標準的實施將鼓勵下游企業(yè)采用節(jié)能新技術(shù)新材料，推動冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，真空絕熱板市場滲透率有望加速提升。 維持公司“增持”評級。預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別達到1.14、1.68、2.43億元，同比增長79%、47%、44%，對應估值31、21、15倍。 風險提示：項目投產(chǎn)不及預期，估值及盈利預測不達預期 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)