每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，東莞證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)昊帆生物（301393）。

投資要點(diǎn)：

公司主要從事多肽合成試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司自設(shè)立以來(lái)，專注于多肽合成試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋下游小分子化學(xué)藥物、多肽藥物研發(fā)與生產(chǎn)過(guò)程中合成酰胺鍵時(shí)所使用的全系列的合成試劑。同時(shí)，公司基于客戶需求與差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略，依托在多肽合成試劑行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，成功開發(fā)了具有較強(qiáng)技術(shù)壁壘與良好市場(chǎng)前景的通用型分子砌塊和蛋白質(zhì)試劑產(chǎn)品，形成了以多肽合成試劑為主，通用型分子砌塊和蛋白質(zhì)試劑為輔的產(chǎn)品體系。

多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模提升帶動(dòng)多肽合成試劑需求。近年來(lái)，多肽藥物更高的獲批率和更短的研發(fā)周期帶動(dòng)了多肽藥物的研發(fā)熱情，推動(dòng)多肽新藥研發(fā)項(xiàng)目不斷增加。此外，隨著2015-2019年多肽專利藥大量到期，大量多肽藥物仿制藥獲批上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015-2019年，全球多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.20%，2019年全球多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模約294.00億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)多肽藥物市場(chǎng)將以6.33%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，在2027年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到495.00億美元水平。我國(guó)多肽藥物市場(chǎng)雖起步較晚，但發(fā)展速度迅猛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015-2019年，我國(guó)多肽藥物市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.70%。隨著全球多肽藥物市場(chǎng)規(guī)模的提升以及新型多肽藥物研發(fā)投入的不斷加大，全球多肽藥物市場(chǎng)對(duì)多肽合成試劑的需求量將進(jìn)一步提升。

公司加快自有產(chǎn)能建設(shè)。公司成立后的初期階段主要側(cè)重于產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，早期階段公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相對(duì)較小，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量相對(duì)有限，尚不足以支撐建設(shè)規(guī)模化的生產(chǎn)基地，基于當(dāng)時(shí)相對(duì)緊張有限的運(yùn)營(yíng)資金和較小的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司選擇以委外生產(chǎn)的方式解決公司產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)問(wèn)題。2015年開始，公司的銷售收入達(dá)到五千萬(wàn)元以上規(guī)模，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著銷售量級(jí)的提升，現(xiàn)有委外生產(chǎn)模式無(wú)法滿足公司產(chǎn)品未來(lái)不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)量需求，后期隨著安徽昊帆生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放和二期“年產(chǎn)1,002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)投產(chǎn)，公司將逐步實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)，自產(chǎn)產(chǎn)品的種類和數(shù)量進(jìn)一步提升。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年、2024年每股收益分別為1.06元和1.50元，對(duì)應(yīng)估值分別為52倍和37倍。公司是國(guó)內(nèi)多肽合成試劑龍頭企業(yè)，以核心產(chǎn)品多肽合成試劑為切入口，持續(xù)拓展產(chǎn)品線，為未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)增添新的動(dòng)力。首次覆蓋，給予對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、抗病毒藥物對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)和在研發(fā)創(chuàng)新不足及技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)