每經AI快訊，2024年1月17日，華安證券發(fā)布研報點評均勝電子（600699）。

事件：2024年1月16日晚，均勝電子（600699.SH）發(fā)布2023年年度業(yè)績預增報告，預計2023年營業(yè)收入約556億元，同比增長約12%；歸母凈利潤10.89億元，同比增長約176%；扣非歸母凈利潤9.89億元，同比增長約215%。預計第四季度實現(xiàn)歸母凈利潤約3.1億元，同比增長約18%；扣非歸母凈利潤3.18億元，同比增長約420%。

核心觀點：

規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，降本增效措施不斷取得成效，營收穩(wěn)步增長：

1）營收方面，全球汽車行業(yè)經營環(huán)境改善，國內客戶訂單持續(xù)放量，營收規(guī)模得到穩(wěn)步增長。2023年公司各項業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的良好趨勢，實現(xiàn)營業(yè)收入約556億元，同比增長約12%。對應2023年第四季度公司創(chuàng)造約143億元營業(yè)收入，同比增長約1.78%。隨著公司累計的全球業(yè)務優(yōu)勢進一步增長、海外汽車市場回暖以及中國汽車行業(yè)出海等情況，公司持續(xù)優(yōu)化全球布局，并獲得全球多數(shù)頭部整車廠支持，預計公司后續(xù)全球訂單收入相關指標將體現(xiàn)積極效應。截止第三季度末，2023年新獲訂單全生命周期累計金額約590億元，新能源車型訂單約占350億元。

2）盈利方面，2023年Q4及全年歸母凈利潤均同環(huán)比實現(xiàn)增長，盈利能力持續(xù)提升。公司2023年歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%。對應2023Q4歸母凈利潤約3.1億元，同比增長約18%，環(huán)比增長約2%。公司積極推進與全球主要客戶在手訂單價格補償?shù)仁乱说纳逃?，并獲得了全球多數(shù)頭部整車廠的支持，在手訂單的價格上獲取了不同程度的上漲和補償。

汽車電子業(yè)務持續(xù)放量，2023年新訂單獲取強勁：

汽車電子業(yè)務保持持續(xù)增長。預計2023汽車電子業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入約171億元，同比增長13.25%。公司汽車電子業(yè)務新貨訂單表現(xiàn)迅猛，截止第三季度末，2023年新獲訂單全生命周期累計金額約250億元，其中2023年4月公司獲得近年來單筆金額最高訂單，800V高壓平臺功率電子類全球性項目定點，預計全生命周期訂單金額約130億元。

公司持續(xù)布局智能駕駛及智能座艙板塊，戰(zhàn)略布局明確。1）智能駕駛方面：①軟件創(chuàng)新：2023年Q3均勝電子設立了軟件公司寧波均聯(lián)智及信息技術服務有限公司用于支持后續(xù)自動駕駛等方面軟件創(chuàng)新研究，同時公司還與Elektrobit、BlackBerry、QNX等開展軟件業(yè)務合作。②智能駕駛域控：公司與英偉達、高通、地平線、黑芝麻等芯片廠商建立戰(zhàn)略合作關系以推進智能駕駛域控制器及中央計算單元等項目的研發(fā)，目前已推出多款智能駕駛域控制器產品。

2）智能座艙方面：2023年Q3公司在智能人機交互板塊推出智能旋鈕結合中控屏技術方案。

汽車安全業(yè)務業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化：

公司汽車安全業(yè)務營收恢復提速，預計2023汽車安全業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入約385億元，同比增長11.92%；公司單季度盈利能力環(huán)比持續(xù)優(yōu)化，主要系隨各項降本增效措施的有效推進，公司安全業(yè)務在歐洲、北美等區(qū)域業(yè)務盈利能力得到持續(xù)改善和受益于亞太地區(qū)新切入中國市場客戶的增長，同時隨公司全球規(guī)?；季终?，價格戰(zhàn)沖擊壓力、單一客戶波動性對公司安全業(yè)務影響小。公司汽車安全業(yè)務新訂單持續(xù)獲取，截止第三季度末，2023年新獲訂單全生命周期累計金額約340億元。公司持續(xù)致力于產品創(chuàng)新，2023年公司與極越聯(lián)合研發(fā)推出創(chuàng)新性“飛躍式氣囊”方案，該氣囊主要用于解決懸浮大屏設計對傳統(tǒng)副駕氣囊應用帶來的挑戰(zhàn)，該產品目前已實現(xiàn)量產。

投資建議：

我們看好公司全球化布局展現(xiàn)規(guī)模正效應，所處安全業(yè)務價格戰(zhàn)沖擊壓力小，所服務客戶全球化受單一客戶波動性小。各項降本增效措施取得成效，主營業(yè)務盈利能力持續(xù)增強。我們預計，公司2023~2025年營收分別為556.48/624.73/719.01億元；2023~2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為10.89/13.94/21.32億元；2023~2025年對應PE為20.77/16.22/10.61x，維持公司“增持”評級。

風險提示：

1）大宗原材料價格及匯率波動風險，業(yè)績不及預期；

2）訂單放量不及預期；

3）規(guī)模整合不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)