每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，長城證券發(fā)布研報點(diǎn)評恒銘達(dá)（002947）。

事件：公司1月8日發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.80-3.00億元，同比增長45.05%-55.41%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.62-2.82億元，同比增長35.05%-45.37%。分季度看，2023年Q4公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85-1.04億元，同比增長105.76%-154.23%，環(huán)比變動-15.49%至+4.42%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.80-1.00億元，同比增長55.31%-93.95%，環(huán)比變動-14.98%至+6.18%。

產(chǎn)能釋放業(yè)績兌現(xiàn)，2023年利潤端同比快速增長：2023年公司業(yè)績預(yù)計同比快速增長，主要原因系：1）產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)務(wù)開拓取得突破性進(jìn)展，使得營業(yè)收入穩(wěn)步增長；2）得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、工藝水平的提升、內(nèi)部精細(xì)化管理以及成本控制等措施，公司的管理效率和整體盈利能力得到了進(jìn)一步提升。

消費(fèi)電子步入溫和復(fù)蘇周期，產(chǎn)能釋放為業(yè)績增長提供保障：IDC預(yù)計2023Q4全球智能手機(jī)出貨量將同比增長7.3%。Canalys預(yù)計，2024年智能手機(jī)出貨量將增長4%，達(dá)11.7億部。到2027年將達(dá)到12.5億部，2023-2027年CAGR為2.6%，數(shù)據(jù)表明消費(fèi)電子步入溫和復(fù)蘇周期。在消費(fèi)電子業(yè)務(wù)上，1）公司針對現(xiàn)有客戶業(yè)務(wù)公司將穩(wěn)扎穩(wěn)打，不斷夯實(shí)原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，確保穩(wěn)定供應(yīng)。同時，與客戶保持從研發(fā)設(shè)計開始的深度合作關(guān)系，通過持續(xù)導(dǎo)入新項(xiàng)目，深化與客戶的合作關(guān)系。2）公司還將積極拓展新客戶，擴(kuò)大市場覆蓋面，為消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)發(fā)展提供助力。產(chǎn)能方面，公司“昆山市毛許路電子材料及器件、結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（二期）”該項(xiàng)目主體工程建設(shè)已完成，產(chǎn)能逐步釋放，為公司業(yè)績增長提供了堅實(shí)保障。伴隨消費(fèi)電子需求復(fù)蘇以及產(chǎn)能的順利釋放，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望延續(xù)穩(wěn)健增長。

持續(xù)深化布局，通信+新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：1）通信方面：公司的精密金屬結(jié)構(gòu)件為移動通信、數(shù)據(jù)通信等通信終端設(shè)備的核心組件。此外，公司在通信領(lǐng)域整體較原有現(xiàn)有項(xiàng)目保持穩(wěn)健，打樣項(xiàng)目也在積極推進(jìn)。2）新能源方面：新能源產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)儲能設(shè)備、變電柜、充電樁等設(shè)備中。公司在新能源方向也已導(dǎo)入國內(nèi)龍頭新能源企業(yè)客戶，新項(xiàng)目正在積極打樣和推進(jìn)。3）產(chǎn)能方面：公司的通信和新能源行業(yè)在過往的打樣中取得一些積極的成果，部分項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段。此外，公司對通信和新能源產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能進(jìn)行了策略性布局，并在惠州已有的產(chǎn)能基礎(chǔ)上，新建了工業(yè)用地以建立智能制造生產(chǎn)基地。公司的“惠州恒銘達(dá)智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”總投資11.75億元，擬投入募集資金金額11.60億元，項(xiàng)目建設(shè)期擬定為2年。建設(shè)完成后，本次募投項(xiàng)目預(yù)計達(dá)產(chǎn)年新增新能源與通信等領(lǐng)域產(chǎn)品4,412,000.00件/套。后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)完成后將進(jìn)一步助力公司產(chǎn)能提升及釋放，為公司的通信和新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定深厚的基礎(chǔ)。

維持“增持”評級：公司在原有消費(fèi)電子行業(yè)基礎(chǔ)上，積極開拓通信及新能源儲能、汽車等業(yè)務(wù)。后續(xù)“惠州恒銘達(dá)智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)完成后，公司產(chǎn)能將進(jìn)一步得到提升及釋放，公司在通信和新能源兩大業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。我們看好公司在鞏固消費(fèi)電子主業(yè)的同時，通過通信及新能源領(lǐng)域?yàn)楣疚磥順I(yè)績注入新的成長動能。預(yù)估公司2023年-2025年歸母凈利潤為2.85億元、3.86億元、5.22億元，EPS分別為1.24元、1.68元、2.27元，對應(yīng)PE分別為24X、18X、13X。

風(fēng)險提示：技術(shù)革新風(fēng)險、業(yè)務(wù)全球化風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)