各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

盡管周四A股迎來絕地反擊，但本周A股的整體表現(xiàn)仍然較為孱弱。實(shí)際上，從去年12月至今，A股的表現(xiàn)一直不如人意。這段時(shí)間里，道達(dá)研選也是一直沒有更新過重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。本周A股最大的一個(gè)亮點(diǎn)莫過于滬深300ETF的持續(xù)放量，這是一個(gè)不錯(cuò)的信號(hào)。在這種情況下，對于接下來的行情表現(xiàn)，無需過度悲觀！

不過，券商研究員們最近的工作積極性似乎并不是太高，錢研君還是沒有發(fā)現(xiàn)值得寫的重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的研報(bào)。按照慣例，本周繼續(xù)做一個(gè)特別版的分享。接下來，我們一起來看一下智能指環(huán)行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前，還是做個(gè)提醒，道達(dá)研選周記第3期已經(jīng)更新了，此外，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線，感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解！

新一代智能可穿戴終端

近年來，智能戒指作為智能穿戴設(shè)備的新品類，在不斷地探索中趨向成熟。在功能上，智能戒指與智能手環(huán)、智能手表類似，可以實(shí)現(xiàn)健康監(jiān)測、運(yùn)動(dòng)監(jiān)測、消息提醒、NFC等功能，為用戶提供更加智能化、便捷化的生活體驗(yàn)。

目前，智能指環(huán)行業(yè)已經(jīng)誕生了現(xiàn)象級(jí)的產(chǎn)品。Oura Ring是由芬蘭的科技公司Oura Health推出的一款可實(shí)時(shí)監(jiān)測用戶個(gè)人健康和睡眠數(shù)據(jù)并進(jìn)行評(píng)估的智能戒指。截至2022年3月，Oura Ring累計(jì)銷量超百萬只。

為什么要關(guān)注智能指環(huán)這個(gè)產(chǎn)品呢？西部證券認(rèn)為，相較于智能手環(huán)或智能手表，智能指環(huán)對于心率、血氧等健康數(shù)據(jù)監(jiān)測更準(zhǔn)確。

1）準(zhǔn)確度更高。腕上設(shè)備從手腕頂部進(jìn)行測量，皮膚透光性略差，且容易受到汗液等外界因素的干擾。相比之下，戒指形態(tài)從手指末端（貼緊比較粗的動(dòng)脈）進(jìn)行測量，且手指的透光率更高、皮下血管更豐富，因而測量的讀數(shù)更準(zhǔn)確。

2）不間斷監(jiān)測。相比于腕上設(shè)備，戒指形態(tài)對日常手部活動(dòng)的影響更低，更加適用于全天佩戴，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷地?cái)?shù)據(jù)監(jiān)測。

當(dāng)然，當(dāng)前智能指環(huán)產(chǎn)品也存在一些痛點(diǎn)：1）佩戴智能指環(huán)會(huì)存在一定的異物感；2）尺寸小型化對內(nèi)部器件提出了較高的要求；3）尺寸小型化對用戶交互造成了一定的限制；4）產(chǎn)品定價(jià)較高，且仍處于市場教育階段。

智能指環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈情況如下：

上游主要包括核心硬件（傳感器、芯片、電池、結(jié)構(gòu)件等）以及操作系統(tǒng)。其中，傳感器的采樣精度以及健康監(jiān)測的算法和數(shù)據(jù)處理，對產(chǎn)品性能起到?jīng)Q定性作用。

中游主要包括ODM代工廠商及品牌廠商，其中，品牌廠商包括智能指環(huán)新興品牌商、醫(yī)療器械廠商以及其他消費(fèi)電子廠商等。

下游主要包括兩大應(yīng)用場景：1）身體健康數(shù)據(jù)監(jiān)測；2）與頭顯交互，實(shí)現(xiàn)手勢識(shí)別。

手機(jī)品牌入局或?qū)⒂瓉矸帕吭?/h2>

復(fù)盤智能手表的發(fā)展歷史之后，西部證券發(fā)現(xiàn)了三個(gè)趨勢。

趨勢一：手機(jī)廠商的加入將會(huì)加速產(chǎn)品推廣。智能手表于1972年初現(xiàn)雛形，此后經(jīng)歷了近40年的探索期。2012年P(guān)ebble智能手表發(fā)起1000萬美元的眾籌，眾籌的成功標(biāo)志著智能手表時(shí)代的到來。隨后，三星、蘋果、華為等各品牌智能手表百花齊放。

趨勢二：品牌逐漸將賣點(diǎn)轉(zhuǎn)向健康監(jiān)測。早期的智能手表更多的是扮演手機(jī)消息的“同步接收器”的角色，因而用戶體驗(yàn)感一般。后續(xù)智能手表廠商從日常健康監(jiān)測功能破局，通過陸續(xù)搭載各類傳感器，逐步實(shí)現(xiàn)呼吸監(jiān)測、心率監(jiān)測、運(yùn)動(dòng)監(jiān)測、睡眠監(jiān)測等功能。

趨勢三：產(chǎn)品定位逐步向醫(yī)療器械轉(zhuǎn)變。近年來，智能手表的健康監(jiān)測功能持續(xù)加碼，部分產(chǎn)品額外搭載了需要二級(jí)醫(yī)療器械認(rèn)證的功能，例如血壓測量和單導(dǎo)心電圖。相比于專業(yè)醫(yī)療器械，智能手表更便于攜帶，可實(shí)時(shí)監(jiān)測用戶的健康狀況，以便于用戶隨時(shí)了解自身健康情況，提前發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的問題或提前干預(yù)病情惡化。

在手機(jī)大廠紛紛入局的背景下，圍繞健康監(jiān)測為主打賣點(diǎn)的智能手表實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。據(jù)CCS insight數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手表出貨量達(dá)1.59億部，2015年至2022年復(fù)合增速為32.7%。

目前，三星、蘋果等手機(jī)大廠在智能指環(huán)領(lǐng)域已有多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備。

1）三星：Galaxy Ring或于明年量產(chǎn)，重點(diǎn)圍繞健康監(jiān)測。據(jù)韓媒The Elec報(bào)道，三星正在研發(fā)一款智能戒指Galaxy Ring，預(yù)計(jì)會(huì)在2024年正式發(fā)售。

2）蘋果：持續(xù)布局智能指環(huán)相關(guān)專利，重點(diǎn)圍繞頭顯交互。蘋果早在2015年就布局智能指環(huán)領(lǐng)域，根據(jù)公開的專利文件，蘋果已經(jīng)獲得多項(xiàng)關(guān)于智能戒指的專利。除了實(shí)現(xiàn)健康監(jiān)測功能外，蘋果重點(diǎn)圍繞頭顯交互進(jìn)行專利布局，配合XR頭顯設(shè)備使用，實(shí)現(xiàn)手勢交互。

西部證券認(rèn)為，蘋果、三星等大廠的動(dòng)作表明，對于智能指環(huán)這一新興智能可穿戴產(chǎn)品，頭部的科技硬件公司是認(rèn)可的，在大廠的帶動(dòng)之下，智能指環(huán)或?qū)⑦M(jìn)入放量元年。

據(jù)ABI Research數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能戒指的出貨量為1720萬枚，預(yù)計(jì)2028年出貨量有望超過5000萬枚，2023年至2028年復(fù)合增速為21.9%。

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、硬件創(chuàng)新不及預(yù)期；2、下游需求不及預(yù)期。

最后再提醒一下，道達(dá)研選周記第3期已經(jīng)更新了，此外，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線。感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解！

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

西部證券-智能指環(huán)行業(yè)深度報(bào)告：新一代健康監(jiān)測可穿戴終端，手機(jī)大廠入局有望迎來放量元年

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝