每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評建筑材料行業(yè)。

投資要點

我們建議從精選龍頭與周期底部兩條主線進行布局。主線一：精選龍頭，布局消費建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國巨石】、【長海股份】。

主要公司：截至1月19日收盤，①【東方雨虹】（預(yù)計2023年P(guān)E 12.8X）非房及零售業(yè)務(wù)增長較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開新的成長空間。②【三棵樹】（預(yù)計2023年P(guān)E25.5X）渠道擴張帶動市占率提升，成本快速下行帶來盈利改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預(yù)計2023年P(guān)E12.2X）拓展銷售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務(wù)，打開公司業(yè)績新增長點。④【堅朗五金】（預(yù)計2023年P(guān)E40.1X）直營渠道保證長期增長，經(jīng)營質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預(yù)計2023年P(guān)E15.6X）渠道+零售品牌力強，順利傳導(dǎo)成本，未來受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預(yù)計2023年P(guān)E12.2X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；中長期業(yè)績明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預(yù)計2023年P(guān)E9.5X）水泥龍頭盈利能力強，估值底部+高股息配置性價比高。⑧【中國巨石】（預(yù)計2023年P(guān)E10.2X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長海股份】（預(yù)計2023年P(guān)E11.0X）制品龍頭韌性較強，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復(fù)。

(1)消費建材：當(dāng)前消費建材估值普遍處于歷史底部，1）前期地產(chǎn)政策頻出，靜待政策進一步刺激及前期政策效果落地；2）消費建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，渠道不斷優(yōu)化、市占率提升空間較大，資金配置意愿有望隨地產(chǎn)數(shù)據(jù)和基本面的改善而提升。繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹】，建議關(guān)注【北新建材】、【森鷹窗業(yè)】、【堅朗五金】、【兔寶寶】。

(2)水泥：本期全國水泥市場價格環(huán)比回落0.8%。價格回落區(qū)域主要有江蘇、安徽、福建、河南和四川等地，幅度10-20元/噸。價格方面，春節(jié)臨近，部分地區(qū)庫存高位運行，水泥企業(yè)為在春節(jié)前清庫，價格繼續(xù)小幅回落。

(3)玻璃：全國均價：本期（20240105-20240111）全國周均價2026元/噸，較上周（2024元/噸）上漲2元/噸。本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率83.69%，環(huán)比+0.05pct；產(chǎn)能利用率為85.24%，環(huán)比-0.08pct；3.2mm原片主流訂單價格15元/平方米，環(huán)比、同比均持平；3.2mm鍍膜主流訂單價格25.5-26元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動。推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。

(4)玻纖：無堿紗市場：國內(nèi)無堿粗紗市場價格弱勢下行，周初多數(shù)企業(yè)報價較前期稍有松動，受大廠價格成交小幅下滑影響，主流產(chǎn)品價格再次低位小幅下探。截至1月18日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在2950-3200元/噸不等，全國均價3132.5元/噸，主流含稅送到，環(huán)比上周均價（3148）下跌0.49%，跌幅擴大0.49個百分點，同比下跌24.02%。推薦【旗濱集團】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。

(5)原材料變化情況：截至01月19日，鈦白粉現(xiàn)貨價16,350.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年上升250元/噸，對應(yīng)同比上升比例為1.57%。國內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價6,150.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1617元/噸，對應(yīng)同比下降比例為20.82%。國內(nèi)苯乙烯主流市場價8,740.00元/噸，環(huán)比上漲240.00元/噸，同比去年上漲370.00元/噸，對應(yīng)同比上漲比例為4.42%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比上升300.00元/噸，對應(yīng)同比上升比例為4.92%。

風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴的風(fēng)險；原油價格繼續(xù)上漲的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)