3月4日A股震蕩攀升，整體波動不大，上證指數(shù)三連陽，市場成交額連續(xù)5日突破萬億元。上證指數(shù)收漲0.41%報3039.31點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%。市場成交額10863億元，北向資金實際凈賣出70.61億元。 3000點附近，市場成交額連續(xù)破萬億元，說明當前市場分歧還是較大。行業(yè)表現(xiàn)來看，石油石化、煤炭、醫(yī)藥生物領漲，房地產(chǎn)、非銀金融、建材領跌。 來源：Wind 醫(yī)藥板塊上漲主要是由于海外政策沖擊可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，CXO板塊表現(xiàn)突出，藥明康德A股一度漲停。1月下旬以來，美國國會提出的《生物安全法案草案》指控華大基因、藥明康德等企業(yè)會對美國國家安全造成威脅，對于醫(yī)藥板塊，特別是CXO相關標的影響較大。 來源：Wind 美參議院計劃在2024年3月6日舉行聽證會，討論這一法案。這次聽證會是該法案成為法律過程中的一個程序步驟。聽證會的具體內(nèi)容和目的包括討論法案的適用范圍，是否限制政府訂單或所有訂單，以及法案針對的公司清單是否有修改。 美國國會立法流程較長，且需要參議兩院就法案細節(jié)完全達成一致，通過概率較低。過往兩屆國會（116與117屆）中提出的草案最后成法的比例分別為7.4%與6.9%。根據(jù)相關公司的公告，草案中與中國CXO企業(yè)相關的內(nèi)容失實，指控無根據(jù)，故以草案當前公開的內(nèi)容和狀態(tài)立法的可能性低。 此外白宮公布消息，拜登上周簽署了一項行政命令，可能會限制基因公司在美國的活動，但同時減輕國會針對中國合同研發(fā)和制造企業(yè)的立法壓力，因此市場也開始博弈政策反轉(zhuǎn)。目前中國CXO企業(yè)已深度融入全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，賦能全球新藥的研發(fā)與生產(chǎn)。短期海外政策的波動，也并不影響中國CXO企業(yè)的長期基本面邏輯。 2024年美聯(lián)儲降息預期逐步明確，或利好全球生物醫(yī)藥投融資回暖。此外，我國創(chuàng)新藥發(fā)展取得穩(wěn)健進步，license-out金額、品種攀升，醫(yī)藥行業(yè)出海的產(chǎn)品類別已從傳統(tǒng)的原料藥逐步升級到靶向創(chuàng)新藥。隨著海外不確定性落地，疊加行業(yè)景氣回暖，醫(yī)藥板塊或迎來情緒修復，可以考慮通過創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）等標的把握板塊低位布局機會。 來源：Wind，天風證券 金價3月4日出現(xiàn)相對少見的大漲，上周美國商務部公布1月個人消費支出（PCE）物價指數(shù)，同比漲幅為2.4%是2021年2月以來最低增幅，符合預期，緩解了市場對美國通脹反彈的擔憂。 此外，美國ISM制造業(yè)PMI從1月的49.1降至2月的47.8，遠低于市場預期的49.5，顯示制造業(yè)活動連續(xù)第16個月下降，加劇市場對美國經(jīng)濟韌性擔憂，一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步鞏固了美聯(lián)儲年中降息的預期。目前來看，市場預期6月美聯(lián)儲降息的概率超90%。 上周五，美聯(lián)儲理事沃勒稱，希望美聯(lián)儲提高短期美債占比，并將所持機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）降至零。該舉措被市場稱為“反向扭轉(zhuǎn)操作”，與之前美聯(lián)儲實施的“扭轉(zhuǎn)操作（Operationwist，OT）相反，這使美聯(lián)儲更靈活地調(diào)整資產(chǎn)負債表。 沃勒希望提高短期國債占比，以便在需要向市場提供流動性支持時，通過短期國債到期不續(xù)從而避免大量購買額外的長期資產(chǎn)，控制其資產(chǎn)負債表總規(guī)模的增長。該舉措有望減少加息周期末尾的流動性風險，利好金價。 總體來說，2024年開啟降息周期已是大勢所趨，海外流動性環(huán)境逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。而地緣事件頻發(fā)的背景下，黃金的避險價值也會得到重視，當前階段依然可以重點關注黃金基金ETF（518800）的投資機會。 來源：Wind 近幾日大盤的強勢主要由芯片及相關板塊驅(qū)動。 來源：Wind 消息面上，國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）與Tech Insights近日報告指出，2023Q4電子產(chǎn)品和IC銷售額有所增長，預計全球芯片制造業(yè)將于2024年復蘇。Tech Insights近日調(diào)整了2024年IC銷售額的預測，目前預計將增長近24%，相較上次更新時的16%有較大幅度調(diào)升。這一重大變化的主要驅(qū)動因素是內(nèi)存，其銷售額增長幅度從之前預測的41%更新到71%。 從基本面出發(fā)，短期來看行業(yè)整體或已進入景氣復蘇周期。美國半導體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年12月全球半導體產(chǎn)業(yè)銷售額同比增長 11.6%，其中中國地區(qū)銷售額同比增長接近20%，行業(yè)景氣度已開始觸底回升。 中長期來看，芯片作為算力核心，自主可控重要性持續(xù)凸顯，國產(chǎn)化進展仍在加速。半導體設備是制造半導體芯片的核心工具，直接決定了芯片的生產(chǎn)效率、成本和質(zhì)量。半導體設備的技術(shù)進步直接推動了芯片集成度的提升，從而推動電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代。近年來，在日益復雜的外部環(huán)境下，半導體設備作為“卡脖子”的關鍵技術(shù)環(huán)節(jié)，其重要性不斷提升。 長期來看，AI與國產(chǎn)替代將持續(xù)驅(qū)動板塊發(fā)展，短期又有景氣復蘇的邏輯，半導體芯片板塊目前具備較高投資性價比?？梢躁P注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等相關板塊的投資機會。 通信ETF（515880）3月4日上漲2.34%，年初至今漲幅接近15%，在各大板塊中排名前列。 來源：Wind 過去半年，國資委頻頻發(fā)布政策支持AI發(fā)展，2月再次強調(diào)央企將AI發(fā)展列入全局謀劃，以運營商為主的央企持續(xù)加大算力投入。此外，以華為升騰AI為代表的國產(chǎn)AI芯片已具備較強競爭力，升騰910B算力是英偉達對華特供芯片H20的一倍。在國產(chǎn)AI芯片有力支持下，我國智算中心部署將得到保障。 AI算力在大模型訓練及應用部署中有著不可替代的作用，算力相關硬件的性能和數(shù)量是影響大模型性能的關鍵因素。而通信設備作為連接算力相關的GPU、服務器、數(shù)據(jù)中心等關鍵模塊之間的部件，最大程度上決定了算力能發(fā)揮到何種程度。 目前GPU之間傳輸數(shù)據(jù)最快的方式便是通過光通信模塊，我國光模塊企業(yè)在全世界市場的份額達到65%，是世界頂尖的GPU公司的供應商，訂單確定性因此較高。除此以外，根據(jù)海關出口數(shù)據(jù)，2015-2023年我國光模塊出口年化復合增速為12.26%，上升趨勢同樣明顯。 來源：Wind，海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺，天風證券研究所 人工智能大模型帶來的算力升級，帶動服務器、數(shù)據(jù)中心光模塊等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，運營商數(shù)字化業(yè)務及云服務業(yè)務已經(jīng)成為新的增長驅(qū)動。在過去一個月的大幅度反彈后，以中證全指通信設備指數(shù)為例，板塊的估值仍處于歷史最低15%分位以下，具備一定向上空間。感興趣的投資者可以關注通信ETF（515880）的布局機會。 來源：Wind 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。