每經(jīng)評(píng)論員 楊卉

業(yè)績(jī)預(yù)告由盈轉(zhuǎn)虧后，鴻博股份（SZ002229，股價(jià)16.49元，市值82.18億元）與其算力業(yè)務(wù)的核心子公司英博數(shù)科之間的關(guān)系越發(fā)緊張。經(jīng)歷了官方賬號(hào)自稱員工無(wú)法進(jìn)入、發(fā)澄清公告、保安堵門后，鴻博股份一紙公告解聘了曾一手締造該公司“算力神話”的關(guān)鍵人物周韡韡。

鴻博股份之外，時(shí)值財(cái)報(bào)披露季，算力租賃企業(yè)不斷暴露風(fēng)險(xiǎn)，安奈兒終止收購(gòu)、中貝通信因合作方簡(jiǎn)稱問題引發(fā)誤會(huì)并致歉、恒林股份終止購(gòu)買智算企業(yè)股權(quán)……頻頻出現(xiàn)的意外背后，是算力租賃行業(yè)急需調(diào)整準(zhǔn)入門檻及重估現(xiàn)行商業(yè)模式和價(jià)值的現(xiàn)實(shí)。

去年大模型爆火后，算力租賃隨之走熱，跨界至算力租賃行業(yè)的門檻并不高，在風(fēng)頭最盛時(shí)，只要有GPU貨源和少量啟動(dòng)資金，很容易在遍地需求中敲定一個(gè)大訂單，通過預(yù)收貨款的形式繼續(xù)囤積算力，借此邁進(jìn)AI大門。

風(fēng)口之上，偶爾披露幾個(gè)大單進(jìn)行“市值管理”不是難事，但要修飾出漂亮的業(yè)績(jī)卻難度不小。畢竟“掮客”毛利率有限，收到的貨款還需投入購(gòu)置更多算力設(shè)備，短時(shí)間很難呈現(xiàn)亮眼業(yè)績(jī)。

從近期各家陸續(xù)爆雷的企業(yè)透露出的運(yùn)營(yíng)狀況來看，眼下，各方無(wú)疑需要審慎評(píng)估算力租賃行業(yè)的商業(yè)模式和價(jià)值。

其一，高端算力的首選貨源，也是國(guó)內(nèi)大廠在跑通大模型時(shí)大多采用的算力，即英偉達(dá)的H系列及A系列AI芯片受禁售措施影響，“特供版”又性能驟降，市場(chǎng)接受度不高。如鴻博股份這樣因綁定英偉達(dá)而躋身算力龍頭股的企業(yè)，其獨(dú)特性和稀缺性難免受到影響，未來系列貨源的性能和穩(wěn)定性也會(huì)遭到業(yè)內(nèi)，尤其是大客戶的質(zhì)疑。

其二，國(guó)產(chǎn)算力方面，技術(shù)壁壘導(dǎo)致的差距仍然存在，可流通算力對(duì)中間商的需求有限；加上供給方還在增加，除了初創(chuàng)的算力整合采購(gòu)平臺(tái)，不少企業(yè)甚至直接與供貨方聯(lián)系，合作開發(fā)或完成算力配置，“掮客”的存在感有限，競(jìng)爭(zhēng)壓力很大。

其三，我國(guó)已正式啟動(dòng)全國(guó)一體化算力網(wǎng)建設(shè)工作，大型智算中心密集落地，租賃算力有了更公開便利的方式，單獨(dú)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯下降。雖然算力租賃概念股屢屢嘗試切入智算中心，但很難掌握話語(yǔ)權(quán)。對(duì)小體量公司，尤其還是跨界企業(yè)來說，打造智算中心要與大型央國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)論是資金儲(chǔ)備還是基礎(chǔ)設(shè)施供給、技術(shù)支持等均不占優(yōu)勢(shì)。

隨著大模型從技術(shù)演進(jìn)過渡到應(yīng)用落地階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)算力的需求確實(shí)還在，但“倒賣”算力這門生意已無(wú)法完美適配當(dāng)下的需求和市場(chǎng)環(huán)境。即便拋開利潤(rùn)空間不談，穩(wěn)定性和可持續(xù)性也很難保證。算力概念股如欲真正向AI轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)久走下去，還需找到更穩(wěn)定的商業(yè)路徑。