每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 彭水萍

日前，浙江省專精特新（溫州）母基金發(fā)布了公開遴選首批子基金管理機(jī)構(gòu)申報(bào)指南，其中對(duì)子基金的要求提到，子基金投向浙江省內(nèi)專精特新企業(yè)的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的1倍；投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的0.4倍，這一數(shù)字在當(dāng)下市場(chǎng)頗為罕見。

當(dāng)前各地基金招商競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，記者注意到，為了吸引VC/PE，與之相關(guān)的配套政策正不斷松綁：除了降低返投比，今年以來湖北等地還大幅提升出資比例，此外，有關(guān)盡職免責(zé)及容錯(cuò)機(jī)制的探索也在持續(xù)升級(jí)，前不久，成都高新區(qū)宣布對(duì)于政策性基金最高容虧可達(dá)80%。

返投比下降、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)靈活

近日，浙江省專精特新（溫州）母基金（以下簡(jiǎn)稱專精特新母基金）公開遴選首批子基金管理機(jī)構(gòu)申報(bào)指南發(fā)布，這一基金是由廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司聯(lián)合浙江省產(chǎn)業(yè)基金、溫州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金共同發(fā)起設(shè)立，基金規(guī)模30億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司作為管理人。專精特新母基金所投子基金將圍繞浙江省四大萬億級(jí)世界級(jí)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)行投資。

記者注意到，該申報(bào)指南在對(duì)子基金基本要求時(shí)提到，子基金投向浙江省內(nèi)專精特新企業(yè)的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的1倍；子基金投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的0.4倍；子基金管理機(jī)構(gòu)旗下的所有基金、與管理人處于同一實(shí)控人控制下的其他關(guān)聯(lián)方的基金投向廣東省的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的0.4倍（僅認(rèn)定專精特新母基金備案后的投資），這一返投比是當(dāng)下市場(chǎng)頗為罕見。

此外，該申報(bào)指南中并未對(duì)子基金注冊(cè)地有硬性要求。返投計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)靈活，部分情形可按確定基數(shù)的2倍計(jì)入返投認(rèn)定金額。

提高出資比例，探索盡職免責(zé)及容錯(cuò)機(jī)制

引導(dǎo)基金是當(dāng)前LP市場(chǎng)絕對(duì)的出資主力，但其承擔(dān)著招商引資、打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)、保值增值等多元訴求，“既要又要還要”的方式一度引發(fā)行業(yè)廣泛討論。然而，隨著基金招商的火熱，各地千億引導(dǎo)基金及基金矩陣紛紛設(shè)立，優(yōu)質(zhì)GP逐漸成為爭(zhēng)搶對(duì)象，與之相關(guān)的配套政策開始松綁。

首先是出資比例的提升與返投比的降低，今年5月，湖北發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)私募股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其出資力度引發(fā)關(guān)注：按照市場(chǎng)化原則相互參股基金，省政府投資基金對(duì)區(qū)域分母基金的認(rèn)繳出資比例上限提高為25%，省內(nèi)財(cái)政及國(guó)資出資比例上限提高到90%，減輕市縣政府出資壓力，降低社會(huì)資本募資難度。

在降低返投比方面，今年3月，江西景德鎮(zhèn)國(guó)控產(chǎn)業(yè)母基金率先提出0.6倍返投比就曾引發(fā)市場(chǎng)討論。此外，各地對(duì)于返投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也呈現(xiàn)寬口徑趨勢(shì)，返投認(rèn)定口徑多樣且有所放寬。

值得注意的是，關(guān)于引導(dǎo)基金盡職免責(zé)及容錯(cuò)機(jī)制的探索也在持續(xù)升級(jí)，今年以來，北京市東城區(qū)、廣州開發(fā)區(qū)等地發(fā)布的政府投資引導(dǎo)基金管理辦法均開出了盡職免責(zé)的詳細(xì)清單，對(duì)于符合規(guī)定情況的失誤，將不予追責(zé)，進(jìn)一步放大包容度。

前不久，成都高新區(qū)公布的對(duì)各類投資基金的高容虧率也引起了創(chuàng)投領(lǐng)域人士的廣泛關(guān)注，據(jù)成都高新區(qū)國(guó)資金融局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，種子、天使、創(chuàng)投、產(chǎn)投、并購(gòu)基金等政策性基金的容虧率從80%到30%進(jìn)行設(shè)置，市場(chǎng)化基金的容虧率設(shè)置為20%，通過建立全國(guó)范圍內(nèi)容忍度較高的容虧尺度，為國(guó)有企業(yè)松綁賦能。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG111363577655