中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作。 會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次中央政治局會議的表述中，多個表述為歷史首次。比如，會議首次提出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”；同時，近14年來，中央首次定調“適度寬松”的貨幣政策。 此次中央政治局會議釋放了哪些重要信號？為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了7位專家，詳細解答。 加強超常規(guī)逆周期調節(jié) 會議指出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，被認為是歷史上首次提出。 對此，東方金誠首席宏觀分析師王青接受《每日經(jīng)濟新聞》記者文字采訪時表示，關于2025年的宏觀政策安排，今年會議的政策基調較去年底會議更為積極。具體來看，今年會議要求“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”；去年12月中央政治局會議則要求“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)”。這意味著2025年宏觀政策逆周期調節(jié)力度將較2024年進一步加大。 中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”應是歷史上首次在重大會議中提出，其主要內涵是貨幣和財政政策突破傳統(tǒng)框架束縛，如采用新的貨幣政策工具、大量發(fā)行特別國債、赤字率大幅抬升等。 啟錸研究院首席經(jīng)濟學家潘向東接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，會議首次提出“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，體現(xiàn)出政府將以更加有力的逆周期政策，來應對中國經(jīng)濟發(fā)展的多重壓力和外部沖擊的挑戰(zhàn)，整體來看明年宏觀調控政策將是超常規(guī)的，一系列有力度且有儲備的宏觀政策落地將值得期待。 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學家連平接受《每日經(jīng)濟新聞》記者文字采訪時表示，2025年的“超常規(guī)”逆周期調節(jié)可能體現(xiàn)在政策思路更加積極、工具更加豐富、操作力度更大、更有針對性、更具綜合性等多個方面。具體來看，政策工具操作規(guī)模將持續(xù)加碼，如實現(xiàn)赤字率4%的突破，大規(guī)模增加財政赤字；發(fā)行更大規(guī)模的特別國債；實施更大力度的降準，釋放更多流動性；實施更大幅度的降息，推動社會融資成本持續(xù)下行。 實施更加積極的財政政策 會議指出“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，相較于往年，突出“更加”。 對此，董忠云表示，今年包括財政政策在內的宏觀調控政策已經(jīng)明顯轉向積極，本次政治局會議提出“更加積極的財政政策”，也顯示積極財政的力度將在目前基礎上進一步提升，目前市場高度期待的是政府發(fā)債融資和財政支出進一步擴張，包括在民生、地產(chǎn)、消費等領域加大財政支持力度。 潘向東表示，這突出了財政更加積極作為的基調。預計明年赤字率、新增專項債和超長期特別國債發(fā)行規(guī)模均將明顯提升，進而體現(xiàn)出“更加積極”。 連平預計，2025年更加積極的財政政策將推出更大力度的措施。比如，全年有望安排赤字率4%至4.5%，赤字規(guī)模5.5萬億元以上，以釋放政策加碼信號、穩(wěn)定預期、增強信心；中央對地方的轉移支付規(guī)模有望超過11萬億元，著力補充地方財力，支持地方持續(xù)加大財政支出規(guī)模，加快各項措施落地進度、增強積極財政政策效應；新增減稅降費及退稅緩費規(guī)模有望超過3萬億元，涉及增值稅、所得稅、購置稅、契稅、出口退稅等，將更加重視結構性減稅降費，重點支持科技研發(fā)與成果轉化、先進制造業(yè)、小微企業(yè)、購房購車大宗消費、出口等領域。 王青預計明年目標財政赤字率會上調至4.0%左右，赤字將主要由中央財政承擔；新增地方專項債規(guī)模預計會擴大到7萬億元左右，這包含了2.8萬億元化債額度；預計明年除了發(fā)行1萬億元左右特別國債補充大行資本外，超長期特別國債還會繼續(xù)發(fā)行，估計發(fā)行規(guī)模會提高至1.5萬億至2萬億元，除繼續(xù)支持“兩重”投資外，對“兩新”的支持力度會加大到6000億元左右。這將對2025年擴投資、促消費形成強有力的支撐。 潘向東表示，會議提出實施“適度寬松的貨幣政策”，這反映出2025年政策力度將強于今年。明年將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調控力度，保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。隨著貨幣政策基調轉向“適度寬松”，預計央行降準、降息和結構性政策工具規(guī)模力度都將加大。 大力提振消費 全方位擴大國內需求 會議指出，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，本次會議提出“大力提振消費”，并將其放在了更加靠前的位置。 中國宏觀經(jīng)濟研究院研究員張燕生接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示，這是將擴內需放在了戰(zhàn)略性和全局性的高度來貫徹和落實。大力提振消費首先要解決收入問題，收入的增長對擴大消費來說非常重要。 圖片來源：國家統(tǒng)計局 商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院學術委員會副主任張建平接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，大力提振消費，意味著中央高度重視最終消費對經(jīng)濟增長的拉動作用，并且決心通過系統(tǒng)性的支持措施，使?jié)撛谙M需求轉化為有效需求，支持穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)。 “大力提振消費是一個系統(tǒng)性的工程?！睆埥ㄆ秸J為，既包括加強社會保障覆蓋面和力度，讓居民敢于消費，也包括千方百計擴大就業(yè)，提升居民的可支配收入水平，讓居民有能力去消費。國家層面則要打造消費的新業(yè)態(tài)和新場景，通過優(yōu)化消費的各種條件來使得消費者在衣食住行方面，特別是在服務消費方面可挖掘的潛力得到釋放。 北京大學國民經(jīng)濟研究中心主任蘇劍接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示，全方位擴大國內需求，這意味著擴內需不再是單一的舉措，而是消費、投資，包括政府購買都要提振。政府支出方面，對于基建的投資力度要加大，財政政策的支持力度也要進一步擴大。 圖片來源：國家統(tǒng)計局 張燕生則向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，全方位擴大國內需求，就是要讓老百姓過上好日子，滿足人民對美好生活的向往。所以要解決消費能力和信心不足兩大問題。 潘向東表示，相較去年，本次會議擴內需和建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的次序做了調整，顯示出明年經(jīng)濟工作將會向穩(wěn)增長方面傾斜。 張建平接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，全方位擴大國內需求，要求我們要挖掘消費內需的潛力，特別是現(xiàn)在服務消費需求增長迅速，動能充沛，相關的服務業(yè)發(fā)展也要加速，服務貿(mào)易擴大開放要繼續(xù)推進，從而支持消費潛力的釋放。 “另外，國家支持以舊換新的政策要延續(xù)。”張建平認為，全方位擴大內需，要努力擴大固定資產(chǎn)投資，無論是老基建還是新基建，包括重點產(chǎn)業(yè)的支持，以及農(nóng)田水利、生態(tài)環(huán)境的改善，都需要增加新的投入。 穩(wěn)住樓市股市 會議指出，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩(wěn)定，高質量完成“十四五”規(guī)劃目標任務，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎。 圖片來源：國家統(tǒng)計局 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次會議重點提到穩(wěn)住樓市和股市，這意味著將穩(wěn)樓市和股市放在同等重要的位置。 王青判斷，2025年，以下調居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進貨幣化安置方式實施城中村改造和專項債資金收購保障房為代表，供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進一步加碼空間，其中的關鍵是把計入物價因素后仍然偏高的實際居民房貸利率降下來。 王青表示，今年房地產(chǎn)市場持續(xù)調整，居民消費需求和民間投資成為經(jīng)濟運行的短板，但新質生產(chǎn)力較快發(fā)展，對經(jīng)濟增長提供重要支撐。在大規(guī)模設備更新支持政策等帶動下，前三季度高技術制造業(yè)投資同比增長9.4%，也遠高于同期3.4%的整體固定資產(chǎn)投資增速。這意味著今年新質生產(chǎn)力較快發(fā)展在供需兩端對宏觀經(jīng)濟增長起到了重要推動作用。 張建平表示，穩(wěn)住樓市和股市的背后，實際上是要穩(wěn)住市場的信心和預期，從而有利于經(jīng)濟能夠更好地進入增長軌道，并且實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，此次政治局會議首次提出“穩(wěn)住樓市股市”，把穩(wěn)定股票市場作為明年經(jīng)濟工作的重點之一。對于股市而言，政治局會議已基本為明年政策定下積極基調，市場風險偏好有望維持高位，且經(jīng)濟復蘇趨勢明確，預計在政策預期和經(jīng)濟趨勢的雙重推動下，股市有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。 申萬宏源證券研報指出，會議罕見強調“穩(wěn)住樓市股市”，突出顯示當前政策更重視資產(chǎn)端表現(xiàn)對實體經(jīng)濟的影響。政策的積極信號正持續(xù)釋放，更多具體部署重點關注即將召開的中央經(jīng)濟工作會議等。