每經(jīng)編輯 盧祥勇    

國內(nèi)頭部創(chuàng)新藥企業(yè)，宣布要“賺錢”了。今日（1月14日）早間，百濟(jì)神州公告稱，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)2025年全年經(jīng)營利潤為正。

受該消息提振，百濟(jì)神州（ONC.US；06160.HK；688235.SH）盤中A股以及港股股價(jià)漲幅一度超過9%，截至收盤百濟(jì)神州A股漲9.44%，市值2474億元；港股股價(jià)漲7.32%，市值1573億港元。

預(yù)計(jì)今年經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正

1月14日早間，百濟(jì)神州發(fā)布公告稱，公司于2025年1月13日(美國東部時(shí)間)參加第43屆摩根大通年度醫(yī)療健康大會(huì)并進(jìn)行報(bào)告展示。公司首席執(zhí)行官歐雷強(qiáng)介紹了業(yè)務(wù)近況、公司在血液腫瘤和實(shí)體瘤領(lǐng)域的管線布局，以及未來發(fā)展規(guī)劃和預(yù)期進(jìn)展，同時(shí)提到根據(jù)美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)2025年全年經(jīng)營利潤為正(即營業(yè)收入大于營業(yè)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用之總和)。

百濟(jì)神州成立于2010年，2016年在納斯達(dá)克上市，2018年港股上市，2021年科創(chuàng)板上市，是首家在美國納斯達(dá)克、港交所與上交所三地上市的生物醫(yī)藥公司。由于創(chuàng)新藥研發(fā)的“燒錢”屬性，百濟(jì)神州長期處于虧損狀態(tài)。在官宣全年經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正的消息之前，百濟(jì)神州連年虧損。

2017年至2023年，百濟(jì)神州分別虧損9.82億元、47.47億元、69.15億元、113.84億元、97.48億元、136.42億元、67.16億元，2024年前三季度虧損36.87億元，累計(jì)虧損577.71億元。

不過百濟(jì)神州在最新公告中也表示，該等經(jīng)營預(yù)測(cè)為根據(jù)現(xiàn)有信息作出的初步評(píng)估，并未假設(shè)任何潛在的重大新業(yè)務(wù)進(jìn)展或偶發(fā)的非經(jīng)常性項(xiàng)目，且未經(jīng)公司審計(jì)師確認(rèn)或?qū)忛?，存在一定的不確定性。

百濟(jì)神州業(yè)績的增長目前主要得益于兩款已經(jīng)商業(yè)化的腫瘤藥物。2024年三季報(bào)顯示，2024年前三季度，PD-1腫瘤藥替雷利珠單抗（商品名：百澤安）銷售額總計(jì)11.69億元，同比增長11.7%。目前，百澤安已在42個(gè)國家和地區(qū)獲批，全球已有超過130萬患者接受了治療。

另一款核心產(chǎn)品是BTK抑制劑澤布替尼（商品名：百悅澤），這款血液腫瘤藥物已在全球70多個(gè)市場(chǎng)獲批，2024年第三季度全球銷售額總計(jì)49.14億元，同比增長91.1%。

按地區(qū)來看，百悅澤在美國的銷售額為35.84億元，同比增長85%，其中超過60%的季度環(huán)比需求增長來自在慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）適應(yīng)癥中使用的擴(kuò)大，同時(shí)該產(chǎn)品在CLL新增患者的市場(chǎng)份額繼續(xù)提升。歐洲銷售額總計(jì)6.93億元，同比增長212.7%。在中國的銷售額達(dá)4.85億元，同比增長41.1%。

百濟(jì)神州表示，公司正在推進(jìn)一系列差異化的產(chǎn)品管線，藥物形態(tài)從小分子、單抗、雙抗/多抗、ADC、CDAC等多元變化，同時(shí)策略性覆蓋了肺癌、乳腺癌和胃腸道腫瘤等發(fā)病率最高、市場(chǎng)容量最大的癌種。在第三季度，公司推動(dòng)4個(gè)新分子實(shí)體進(jìn)入臨床開發(fā)階段，今年至今共有8個(gè)，全年有望實(shí)現(xiàn)超過10個(gè)新分子實(shí)體進(jìn)入臨床的目標(biāo)。

融資越來越難了

2017年至2024年前三季度，百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用分別為20.17億元、45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元、111.52億元、128.13億元、101.66億元。七年多時(shí)間，累計(jì)研發(fā)投入658億元。

未來，龐大的全球臨床開發(fā)管線仍是嗷嗷待哺的“吞金獸”。而投資者期待百濟(jì)神州早日賺錢，是因?yàn)槿谫Y越來越難了。

百濟(jì)神州全球臨床開發(fā)管線 圖片來源：公司半年報(bào)

數(shù)據(jù)顯示，2023年，國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域投融資總額（剔除并購后融資總額）同比下降40.83%，已跌回至2017年的水平；2024年上半年，國內(nèi)創(chuàng)新藥投融資募集金額（剔除并購后融資總額）同比下降28.84%。

以A股為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年在滬深京三家交易所成功上市的醫(yī)藥企業(yè)僅有5家，數(shù)量達(dá)到2008年以來的最低點(diǎn)。

2025年，醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境會(huì)好嗎？據(jù)中國商報(bào)報(bào)道，根據(jù)瑞銀證券數(shù)據(jù)，2024年，全球醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模同比增長40%，但是中國市場(chǎng)下滑了39%。

瑞銀證券中國醫(yī)藥行業(yè)研究主管陳晨表示：“我們統(tǒng)計(jì)了超過10家創(chuàng)新藥企的銷售收入和凈利潤。自2018年首次有創(chuàng)新藥上市以來，創(chuàng)新藥市場(chǎng)整體的銷售額不斷攀升，2018年到2024年創(chuàng)新藥年化銷售增長達(dá)到90%。綜合分析，我們預(yù)期，從2025年開始，陸陸續(xù)續(xù)有一些創(chuàng)新藥企實(shí)現(xiàn)盈利，這個(gè)盈利不是靠‘出?！_(dá)成的，而是靠銷售收入增長達(dá)成的?！?/span>

編輯|||盧祥勇 杜恒峰

校對(duì)|程鵬

封面圖來源：每經(jīng)記者 張建 攝

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