每經記者  王硯丹

        登上創(chuàng)業(yè)板，財源滾滾來。然而，這100多家公司手里握有的天量超募資金用途堪憂，這是創(chuàng)業(yè)板的成長煩惱。創(chuàng)業(yè)板從投資者手中多拿走的515億元，迄今并未產生太大的效益。它們在資本市場兜了一圈后，有接近80%的超募資金又以募集資金專戶的名義，或其他變相的方式，“躺”回了銀行指定賬戶吃利息，這顯然與設立創(chuàng)業(yè)板的初衷背道而馳。投資者不禁要問：投資者這份“厚愛”，創(chuàng)業(yè)板是否會辜負？

        創(chuàng)業(yè)板甫一誕生，就被貼上“高風險、高收益”的標簽。除此之外，還多了另外“三高”——高發(fā)行價、高市盈率、高市凈率。數據顯示，目前創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率（TTM）為70.34倍。而中小板的TTM為46.49倍。有專家稱，中國創(chuàng)業(yè)板的市盈率如此之高，在世界上也屬罕見。相比令人沮喪的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績表現，我們不得不懷疑：創(chuàng)業(yè)板是否過度透支未來？創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績能不能支撐高得離譜的市盈率？創(chuàng)業(yè)板泡沫何時會破裂？  

        創(chuàng)業(yè)板開板近一年，不但造就了成百名千萬富翁，也為這100多家成功上市的公司帶來了滾滾財源。

        Wind資訊統計數據顯示，截至9月2日，117家創(chuàng)業(yè)板上市公司首發(fā)預計募集資金合計269.84億元，實際募集資金凈額784.64億元，超募資金共計514.79億元，超募資金是預計募集資金的1.91倍。平均每家公司募集資金凈額6.71億元，超募資金4.40億元。

        如何將手里的巨額超募資金花出去，成了擺在每家創(chuàng)業(yè)板上市公司高管面前的難題。

        監(jiān)管層早就作出規(guī)定，在募集資金到賬后，上市公司應盡快安排超募資金的使用計劃，并且要求超募資金應當用于公司主營業(yè)務，不得用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風險投資以及為他人提供財務資助等。

        但是從半年報信息來看，目前絕大多數創(chuàng)業(yè)板超募資金尚未找到去向。而一些公司在安排超募資金使用時，提出了永久補充流動資金、購買房產等飽受市場爭議的方案。

近七成公司超募1億~5億元

        根據Wind資訊統計數據，在117家創(chuàng)業(yè)板公司中，超募資金超過10億元的有10家，占比8.55%；超募資金在5~10億元之間的有23家，占比19.66%；超募資金在1~5億元之間的有80家，占比68.38%；僅有4家公司超募資金不足1億元，占比3.42%。

        國民技術、碧水源、奧克股份位列超募資金規(guī)模的前三名，它們各超募資金19.65億元、18.71億元和17.53億元。據了解，國民技術原本預計募集資金僅為3.36億元，實際募集資金高達23億元，超募資金是原計劃募資金額的5.84倍。碧水源本計劃募集資金5.66億元，實際募集24.37億元；奧克股份預計募資4.13億元，最終募集資金21.66億元。此外，南都電源、東方日升、數碼視訊、神州泰岳、康芝藥業(yè)、萬邦達、新大新材等七家公司超募資金也都超過了10億元。上述10家公司合計超募資金140.87億元，占創(chuàng)業(yè)板超募資金總額的27.36%。

超募資金使用率僅21.85%

俗話說，“手中有糧，心中不慌”。按理說，這些創(chuàng)業(yè)板公司一下子從資本市場獲得了巨額資金，對公司經營和發(fā)展總是好事。但是另一個問題接踵而至：如何將手中巨額資金恰當地花出去，以提高凈資產回報率？

        事實上，巨額募集資金使用效率問題并非創(chuàng)業(yè)板原創(chuàng)。2009年5月，海通證券就曾因其2007年11月高價定向增發(fā)募集的近260億元資金躺在銀行中“睡覺”長達一年半而受到市場質疑。

        經粗略統計，《每日經濟新聞》記者發(fā)現，截至9月2日，117家創(chuàng)業(yè)板公司手中的514.79億元超募資金中，僅有112.46億元公布了使用計劃，占比僅21.85%。并且這112.46億元中還包括了暫時補充流動資金項目。有27家公司一直未公布超募資金使用計劃，其中不乏上市已經半年的公司；超募資金使用率在30%以下的有42家，使用率在30%~50%之間的有18家。

        統計數據顯示，剔除發(fā)行費用后，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司合計募集資金145.25億元，超募資金77.89億元，目前已經做出使用安排的僅有32.28億元，占比41.44%。其中網宿科技上市至今，甚至還沒有提出任何有關超募資金用途的想法。

        根據有關資料，網宿科技發(fā)行時預計募集資金2.42億元，用于CDN網絡加速平臺技術升級及擴建項目和流媒體及網絡游戲互聯網數據中心專用平臺建設項目；最終募得5.13億元，超募2.71億元。近一年時間過去了，網宿科技超募的2.71億元不僅未找到去向，其最初預想的兩個募投項目也進展緩慢。半年報顯示，該公司累計投入的募集資金總額為5563.31萬元，占比僅10.92%，不符合計劃進度。

10家公司超募資金買房買車

相比募集資金使用效率低下，一些創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用更是亂象叢生。要么是永久補充流動資金，在此以后公司若想做其他投資就不用再受到監(jiān)管限制；截至9月2日，共有44家公司提出了超募資金永久補充流動資金公告，占比接近四成。要么干脆以“發(fā)展主營業(yè)務”為名，明目張膽地買樓買地，改善辦公環(huán)境。據《每日經濟新聞》統計，目前已有10家創(chuàng)業(yè)板公司提出用超募資金買房買地，總計耗資超過9億元。

        神州泰岳首當其沖。今年3月18日，上市還不到半年的神州泰岳第一次提出超募資金使用計劃，準備將12.01億元超募資金中的2.55億元用于辦公用房的購置與建設。其中2.07億元用于支付位于北京市朝陽區(qū)的北辰首作大廈第7層至第14層的房屋價款，其余資金用于裝修、辦公設備購置等。

        神州泰岳在公告中表示，構建良好的辦公環(huán)境，進一步穩(wěn)定經營環(huán)境，有利于吸引更多的人才、提升公司形象和市場影響力。但是作為一家正處于擴張期的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，該公司將巨額資金用于改善辦公環(huán)境引起了市場不小的波瀾。有市場人士曾經質疑公司買樓并非單純自用，還有投資嫌疑。

        與神州泰岳同時上市的樂普醫(yī)療也曾因準備動用7330萬元超募資金買房買車而受到市場質疑。4月初，樂普醫(yī)療發(fā)布公告，擬使用不超過6910萬元的超募資金購買5750平方米寫字樓，另外420萬元用于購買辦公用車。公告一出，立即引起市場一片嘩然，認為樂普醫(yī)療購買房屋資產實際是投資低收益率項目，不但不利于公司價值提升，還有揮霍之嫌。

        除上述兩家外，天源迪科、梅泰諾、華測檢測等也競相出手，在北京、深圳等一線城市買房買地。

        分析人士指出，由于宏觀經濟形勢的影響和各家公司所處行業(yè)不同，創(chuàng)業(yè)板公司募集資金使用效率不高的原因各異，但是有一點是比較確定的：募集資金使用效率不高，或是資源錯配胡亂揮霍，將很大程度上制約創(chuàng)業(yè)板業(yè)績持續(xù)高增長。



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