華新水泥

（600801，收盤價(jià)27.87元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中投證券

　　  11月以后，湖北省水泥價(jià)格大幅度上漲，由10月初的320元/噸左右上漲到400元/噸。同時(shí)，公司11月份陸續(xù)收購(gòu)京蘭三源和房縣鉆石水泥有限公司股權(quán)。水泥價(jià)格上漲主要源于華東限電，但湖北區(qū)域水泥行業(yè)情況有逐步回暖的可能性。進(jìn)入8月份以后，華東區(qū)域的大面積限電導(dǎo)致該區(qū)域水泥供不應(yīng)求。而上半年苦于區(qū)域產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的湖北水泥企業(yè)，開始大量通過水運(yùn)將水泥和熟料運(yùn)送到華東區(qū)域。華新、葛洲壩和亞東三家企業(yè)通過這種方式消化的水泥量約600萬噸，占湖北區(qū)域8月份以后整體產(chǎn)能約15%。如果算上熟料的外運(yùn)，這個(gè)比例還會(huì)增加。

        從明年下半年起，湖北區(qū)域的供求情況有可能好轉(zhuǎn)。2010年湖北水泥行業(yè)投資同比下滑50%以上，投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線6條，形成對(duì)應(yīng)水泥產(chǎn)能1500萬噸左右，其中11月份以后投產(chǎn)的400萬噸和明年1季度將會(huì)投產(chǎn)的160萬噸熟料生產(chǎn)線，將會(huì)對(duì)明年上半年湖北水泥行業(yè)產(chǎn)生一定的壓力，但由于需求增速可能略快于產(chǎn)能增長(zhǎng)，明年上半年湖北區(qū)域水泥行業(yè)狀況可能略好于今年上半年全行業(yè)虧損的情況。從明年下半年起，該區(qū)域無新增熟料產(chǎn)能，如果需求能保持10%以上的增速，則明年下半年可能成為湖北水泥行業(yè)的拐點(diǎn)。

        根據(jù)目前湖北區(qū)域市場(chǎng)的新情況，上調(diào)公司2010~2012年的EPS至1.28、1.05和1.41元，其中明后年考慮了公司定向增發(fā)1.36億股攤薄的因素。基于公司2010年和2011年可能處于業(yè)績(jī)的低谷和目前23倍的動(dòng)態(tài)市盈率水平，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

華斯股份

（002494，收盤價(jià)32.43元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東興證券

　　公司裘皮行業(yè)相比一般的服裝行業(yè)有兩個(gè)特殊的進(jìn)入壁壘。其中最重要的是行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，不同品類之間的價(jià)格千差萬別，而辨別產(chǎn)品的檔次目前主要依靠行業(yè)經(jīng)驗(yàn)；其次是資金壁壘，由于裘皮產(chǎn)品單價(jià)昂貴，裘皮行業(yè)的存貨一般要占用大量資金。

        國(guó)外的裘皮原料交易大多是在拍賣行進(jìn)行的，而國(guó)內(nèi)基本是直接向農(nóng)戶收購(gòu)。公司目前為國(guó)內(nèi)裘皮原料收購(gòu)量最大的企業(yè)，已和國(guó)內(nèi)大多數(shù)養(yǎng)殖基地建立了合作關(guān)系。經(jīng)過與上游供應(yīng)商的長(zhǎng)期合作，公司目前在采購(gòu)環(huán)節(jié)已經(jīng)具有了一定的話語權(quán)。

        國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司計(jì)劃未來重點(diǎn)以專賣店的形式運(yùn)作，有效控制終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，從而提升品牌形象。公司目前擁有自營(yíng)店面4個(gè)，全部是今年新開店面，未來3年預(yù)計(jì)每年新開5~10家。公司作為裘皮行業(yè)的制造龍頭，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品加工、設(shè)計(jì)研發(fā)等優(yōu)勢(shì)，但品牌運(yùn)營(yíng)和渠道管理方面與成熟的品牌商相比尚缺乏經(jīng)驗(yàn)，因此公司短時(shí)間內(nèi)難以享受真正的高端消費(fèi)品品牌的附加值。公司目前估值偏高，但從投資品種的稀缺性考慮，公司所經(jīng)營(yíng)的裘皮行業(yè)在目前的A股市場(chǎng)上具有唯一性，故給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

立訊精密

（002475，收盤價(jià)50.64元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　  公司日前公告擬以1.5億~1.8億元人民幣收購(gòu)博碩科技有限公司75%的股權(quán)，博碩產(chǎn)品專注于各類電線電纜和計(jì)算機(jī)接口設(shè)備的配件及其半成品的生產(chǎn)、銷售，是生產(chǎn)各類電子產(chǎn)品周邊配件及半成品的專業(yè)廠家，也是公司線纜部分的主要供應(yīng)商。本次收購(gòu)將大大增強(qiáng)公司在線纜部分的自給能力。

        公司一直在尋找合適的收購(gòu)目標(biāo)，本次收購(gòu)只是公司系列收購(gòu)的開始，不排除未來公司繼續(xù)收購(gòu)其他公司的可能。其次，收購(gòu)博碩在大幅度提高公司產(chǎn)能的同時(shí)，其有兩大產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)可以對(duì)公司形成有力補(bǔ)充。

        第一，為了供應(yīng)華碩的產(chǎn)品線，博碩項(xiàng)目的投資很大，已經(jīng)具備了全系列的從臺(tái)式機(jī)到筆記本以及數(shù)碼產(chǎn)品的生產(chǎn)線。完備的線纜生產(chǎn)線，將極大提升公司的線纜生產(chǎn)能力。第二，高壓AC接插產(chǎn)品因?yàn)樯婕暗桨踩€(wěn)定等因素，相對(duì)低壓連接器產(chǎn)品來講需要很多的認(rèn)證。而作為華碩的子公司，博碩已經(jīng)把這些認(rèn)證給立訊做好了。目前博碩具有28個(gè)國(guó)家的高壓產(chǎn)品認(rèn)證，可以使立訊迅速切入到門檻較高的高壓連接器及線纜領(lǐng)域，

        收購(gòu)?fù)瓿珊螅⒂崒碛幸徽拙€纜和ACpower接插件的生產(chǎn)線，可以為聯(lián)想、華碩、戴爾、惠普以及微軟、諾基亞等公司提供成套的各類線纜和接插件產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升和配套供應(yīng)能力，為立訊未來的發(fā)展創(chuàng)造更大的想象空間。

        新收購(gòu)項(xiàng)目可以給公司2010年~2012年新增約1000萬、6000萬及1億元的凈利潤(rùn)。調(diào)高公司EPS分別為0.76，1.46，2.49元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

特銳德

（300001，收盤價(jià)35.33元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　公司是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)出客專電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變的廠商，是高鐵遠(yuǎn)動(dòng)箱變主導(dǎo)廠商，2010年約占高鐵市場(chǎng)份額50%。由于高鐵安全性要求較嚴(yán)，進(jìn)入門檻較高，高鐵領(lǐng)域箱變的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較弱，因此我們認(rèn)為未來公司在高鐵箱變市場(chǎng)的主導(dǎo)性地位不會(huì)被撼動(dòng)，市場(chǎng)份額將會(huì)維持在40%~50%。

        鐵路建設(shè)按時(shí)間順序分為土建、鋪軌、電氣化、建站四階段，電氣化建設(shè)滯后兩年，2008年以來國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)高速增長(zhǎng)對(duì)電氣化建設(shè)的拉動(dòng)將在2010~2012年體現(xiàn)，未來2年公司處于快速增長(zhǎng)期。

        隨著煤炭領(lǐng)域開始進(jìn)行雙電源改造，2009年山西煤炭企業(yè)由2萬家整合為1000多家，整合后的煤企因安全需要，需要安裝箱變?cè)O(shè)備，預(yù)計(jì)該市場(chǎng)需求未來幾年將會(huì)快速上升。

        公司在石油、電力等行業(yè)市場(chǎng)也不斷獲得進(jìn)展。公司募集資金項(xiàng)目將于2011年陸續(xù)釋放，為公司后續(xù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此外，公司積極開拓新增長(zhǎng)點(diǎn)，計(jì)劃參與對(duì)外援助項(xiàng)目，獲得新的增長(zhǎng)空間。

        公司未來3年將處于穩(wěn)步增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2010~2012年EPS分別為0.89、1.3、1.89元，動(dòng)態(tài)PE分別為40.5、27.5、18.7倍，未來PE趨于下降，估計(jì)未來3年公司復(fù)合增長(zhǎng)率不低于40%，PEG約為1，因此具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。給予“買入”評(píng)級(jí)。



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