每經(jīng)記者  張娟娟  發(fā)自上海

    4月23日，承德露露（000848，收盤價22.37元）公布了2011年一季報，營業(yè)收入8.04億元，同比下降4.88%；凈利潤1.02億元，同比下降8.52%，低于市場預(yù)期。而此前公布的2010年報顯示，公司凈利潤增幅近三成。僅僅一個季度，公司業(yè)績實現(xiàn)了“大逆轉(zhuǎn)”。

    事實上，承德露露一季度業(yè)績突變在2010年第四季度就已露出端倪，公司該季度實現(xiàn)凈利潤2850萬元，同比大幅下降52.73%。多位分析人員指出，公司銷售增長遭遇瓶頸，2011年業(yè)績大幅度增長的可能性有限。

一季度業(yè)績“變臉”

    對于一季度業(yè)績的下滑，承德露露董秘辦人士稱，主要是因為今年春節(jié)比去年提前了11天，一季度旺季縮短了，所以季報體現(xiàn)的業(yè)績有所減弱?！俺诉@個原因外，還與前一年基數(shù)較高有關(guān)?！卑残抛C券行業(yè)分析師李鐵說。

    2010年，承德露露錄得較為不錯的業(yè)績：營收收入18.16億元，同比增長36.71%；凈利潤1.78億元，同比增長28.68%。而該年第四季度，公司實現(xiàn)銷售收入3.94億元，同比增長30%；實現(xiàn)凈利潤2850萬元，同比大幅下降52.73%。

    對此，公司董秘辦人士表示，去年第四季度凈利潤大幅下滑，主要是原料成本等大幅上漲所致。

    “公司的主要原料杏仁和馬口鐵在成本中占比分別約為15%和46%。2010年公司杏仁的采購價比去年同期高了19.23個百分點，馬口鐵的價格同比上升了約9%；另外，采購利樂包裝杏仁露價格上升了9.43%?！崩铊F指出，“由于2011年的通脹情況不容樂觀，因此我們預(yù)計原材料價格仍處于上升通道中?！?/p>行業(yè)競爭激烈

    對于承德露露連續(xù)兩個季度業(yè)績下滑，業(yè)內(nèi)看法卻不盡相同。

    “承德露露在華南地區(qū)特別是廣東銷量、利潤的下滑拖累了整體業(yè)績?！敝袊称飞虅?wù)研究院研究員朱丹蓬指出，承德露露的核心市場在華北，雖然公司多年來一直在努力拓展華南、華東等市場，但由于南方人對其產(chǎn)品口味的接受度一直不高，加之這幾年植物飲料層出不窮，市場份額被蠶食，導(dǎo)致承德露露在南方市場的盈利空間大幅下降。

    “承德露露的競爭對手是整個飲料行業(yè)，而飲料替代品較多，加之近幾年出現(xiàn)很多山寨品牌，公司的競爭壓力很大?！崩铊F指出。

    此外，朱丹蓬認為，承德露露相對單一的營銷手段，也是導(dǎo)致其業(yè)績出現(xiàn)下滑的主要原因?！皬钠奉悇?chuàng)新，到規(guī)格創(chuàng)新、包裝創(chuàng)新，公司都做得非常不夠。此外，飲料行業(yè)的營銷手段越來越高，比如包括康師傅、娃哈哈等很多企業(yè)都在搞  ‘再來一瓶’，搶占了很多市場份額，承德露露墨守成規(guī)的營銷思路已經(jīng)跟不上日益激烈的行業(yè)競爭。”

產(chǎn)能瓶頸顯現(xiàn)  關(guān)聯(lián)交易增加

    年報顯示，承德露露是全國最大的杏仁露生產(chǎn)企業(yè)，年生產(chǎn)能力30余萬噸，市場占有率90%。

    在李鐵看來，相對逐年放大的銷量，承德露露的產(chǎn)能瓶頸開始顯現(xiàn)。2010年8月25日，公司發(fā)布公告稱，將投資2億元在鄭州建設(shè)年產(chǎn)6萬噸杏仁露系列飲料。該項目建設(shè)期為1.5年，投產(chǎn)期1年。公司認為，產(chǎn)品在旺季供不應(yīng)求，存在較大供求矛盾，2010年春節(jié)缺貨的問題嚴重。

    李鐵認為，從飲食習(xí)慣和口味看，杏仁露的主產(chǎn)銷區(qū)華北地區(qū)的飲食習(xí)慣與河南比較接近，因此產(chǎn)品容易被當?shù)叵M者所接受。

    不過朱丹蓬認為，鄭州項目主要是為了作為連通華中和華北的中轉(zhuǎn)倉，為全國布局降低物流成本。

    中金公司在研究報告中指出，公司銷量增長瓶頸仍在，需等待2012年的產(chǎn)能釋放。目前，公司在河南鄭州10萬噸的產(chǎn)能投產(chǎn)仍要等到2012年，所以2011年公司銷量大幅度增長的可能性有限，只能通過推出新產(chǎn)品等方式調(diào)節(jié)淡旺季產(chǎn)能瓶頸。同時，2012年春節(jié)提前至1月23日，2012年一季度同比收入增速將有一定壓力。

    記者還注意到，2010年報顯示，承德露露關(guān)聯(lián)交易采購金額去年同比上升了35%，達到2.72億元，占營業(yè)收入的15%。值得一提的是，其中的關(guān)聯(lián)方法人代表包括公司前董事長王寶林及其親屬和公司副總經(jīng)理親屬。

    對此，公司董秘辦人士稱，關(guān)聯(lián)交易采購金額的上升是由于產(chǎn)量上升所致。

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