■ 董少鵬

目前，投資者最關(guān)注兩個問題：一是國內(nèi)交易場所整頓，二是歐債危機的救助進程。

早在1998年至1999年，我們曾經(jīng)對一些場外交易場所包括省一級的交易場所進行過一輪集中整頓，直接效果是場內(nèi)交易更規(guī)范、更有吸引力，更加得到投資者信任。

這次對交易場所清理整頓，是郭樹清出任證監(jiān)會主席之后的一次重大行動。此次行動由國務(wù)院統(tǒng)一領(lǐng)導，證監(jiān)會牽頭多個部門參與，聯(lián)席會議日常辦事機構(gòu)設(shè)在證監(jiān)會。這讓人聯(lián)想到1997年周正慶出任證監(jiān)會主席后的那次清理場外交易場所行動。

客觀講，除了經(jīng)國家批準的滬深證券交易所、金融期貨交易所、商品期貨交易所、產(chǎn)權(quán)交易所，各方對多層次交易場所仍有一些需求，所以，對于不斷涌現(xiàn)的形形色色的交易場所，我們也不能簡單的以“死灰復燃”來概括。一些交易場所是應(yīng)運而生，但同時也是亂象叢生：交易不透明；規(guī)則不統(tǒng)一；監(jiān)管不到位；甚至在審批方面也非常的混亂：有的由地方金融辦公室審批，有的由地方商務(wù)部門審批。還有的不叫“交易所”，叫“產(chǎn)權(quán)信息登記中心”，但也在搞類似交易所的交易活動。另外一個突出現(xiàn)象是文化產(chǎn)品交易所一夜之間遍布中國。有些藝術(shù)品未必能實行證券化的分割，但卻在從事類似的交易。有的交易所是公司制，個別股東把自己家里的藏品拿到交易所交易，違反了交易所作為一個公眾交易平臺的原則。同時，目前各類不規(guī)范的交易場所在連續(xù)報價的后續(xù)監(jiān)管和后臺監(jiān)控方面是比較弱的，對違法違規(guī)行為的警示制度和停牌制度都不完善。

從布局上講，我們需要多層次、多品類的交易所，包括農(nóng)產(chǎn)品的、金融產(chǎn)品的、藝術(shù)商品的，但顯然不會需要300多家交易所。無論從國家管理的層面還是從市場需求的層面來講，都需要一個合理的布局，不能任由地方政府僅僅依據(jù)一時的某種需要，有一個點子就“制造一個交易所”。

現(xiàn)在著手整頓場外交易場所，有利于合法的場內(nèi)交易，包括即將開通的新三板，有利于市場秩序的健康發(fā)展。整頓交易所，除了從規(guī)范金融秩序著眼，也有利于減少資源浪費，實現(xiàn)交易場所合理布局的意圖。

中國要建成強大的資本市場，合理布局不是一件小事。如果布局不合理，我們的市場就無法生成合理的市場化的價格，在國際上也就難以獲得相應(yīng)的定價權(quán)。在哪里定點設(shè)立交易所，無論證券交易所、商品期貨交易所還是一些窄眾的交易所，都要慎重抉擇。否則，交易達不到合理規(guī)模，必然自生自滅，造成資源浪費。

整體看，集中清理整頓各類交易場所，將有利于場內(nèi)交易秩序，有利于資金回流股票市場，有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期。

現(xiàn)在，歐債危機已變成了一個“祥林嫂”式的問題，天天在講怎么辦，但是沒有結(jié)果。記得在2008年下半年，國務(wù)院領(lǐng)導提出，應(yīng)對金融危機沖擊“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”。目前，一些人對過去兩年集中投放4萬億投資提振經(jīng)濟有質(zhì)疑；但我認為，當時的這個決策還是非常英明的。如果我們出手不快的話，不知道經(jīng)濟會滑落到什么地方去。最近一段時間，國務(wù)院也在進行政策微調(diào)預(yù)調(diào)。我們遠望歐洲危機的救援，很為歐盟的政治協(xié)調(diào)能力感到焦慮。

從德國和法國來講，現(xiàn)在就是要進行金錢的轉(zhuǎn)移支付和信用的轉(zhuǎn)移支付。比如現(xiàn)在討論中的“統(tǒng)一籌債”，有三個方案，一是廢除各國國債，二是替代一些國家的國債，三是只發(fā)一些特定的統(tǒng)一債救助特殊困難的國家。不管怎樣，都是用借貸的方式起到轉(zhuǎn)移支付的作用。短期來說，信用程度高的國家確實要犧牲一點，把信用貢獻出去一點。發(fā)統(tǒng)一債，實行統(tǒng)一擔保的話，就是將德國等強國的國家信譽轉(zhuǎn)移給信譽比較弱的國家使用。

目前，歐債危機又開始向東部蔓延，人們擔憂IMF以及歐盟委員會還有多大的資本來買單。問題非常急迫，越早解決越好。在救助歐洲問題上，國與國之間的談判必然存在一定程度上的利益交換，上周俄羅斯提到可以救助“歐洲朋友”，但要在互惠的條件下。

德國總理默克爾強調(diào)被救助國家要付出代價，要對其有所懲罰。這是對的，事實上希臘在被救助時，也接受了一些懲處。但是，大國也要明白，對被救助國懲處的力度要適度。如果總是談不成，拖延時間，出手不快，力度不夠，后果會越糟，演變成“祥林嫂式”的問題。德國最有實力，是歐洲最大的靠山，任何方案最后都是要德國等富國買單。

目前，歐元區(qū)經(jīng)歷的是歷史上最大的挫折，原因就在于財政不統(tǒng)一。后果只有兩個，要么財政協(xié)調(diào)統(tǒng)一，要么歐元區(qū)瓦解，無非就這兩個出路。歐洲各國特別是主導國家對很多備選方案表現(xiàn)出猶豫不決。

概括說，歐債危機因歐盟主導國家猶豫不決而不斷拖延進度，對全球經(jīng)濟增長造成困擾。我們呼吁歐盟領(lǐng)導人拿出政治智慧和決斷，加快危機解決的進程。