每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張冬晴    

每經(jīng)記者 張冬晴

23日，A股未能承接上周末的逼空上漲，各大指數(shù)全線下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指以5.25%的跌幅領跌兩市。市場普遍認為，這與4月20日深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則有直接關聯(lián)，這一規(guī)則被稱為落實了創(chuàng)業(yè)板退市制度。

新規(guī)中什么內容最值得重視？對創(chuàng)業(yè)板以及整個股市影響幾何？《每日經(jīng)濟新聞》將為您作詳細解讀。

2009年5月8日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》出爐，當年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開市。2012年4月20日，已掛牌運行近三年的創(chuàng)業(yè)板退市制度終于正式出臺，并于今年5月1日起施行。

一些受訪的業(yè)內人士認為，在新規(guī)完善了創(chuàng)業(yè)板退市標準體系的背后，最近三年連續(xù)虧損、不支持通過“借殼”恢復上市等相關標準依然存在一定的可操作空間，創(chuàng)業(yè)板退市制度影響短期或主要集中在心理層面，實質性沖擊或有限。

一年資不抵債即暫停上市

根據(jù)深交所4月20日正式發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2012年修訂），千呼萬喚始出來的創(chuàng)業(yè)板退市制度終于出臺并于5月1日起施行。

繼2011年11月28日出爐的 《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見稿）》提出六大方面問題之后，正式出臺的創(chuàng)業(yè)板退市標準增設了最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產為負，同時對暫停上市公司申請恢復上市的以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準、不支持暫停上市公司通過“借殼”方式恢復上市等更為嚴苛的規(guī)定。

其中，最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產為負，即一旦上市公司出現(xiàn)資不抵債就面臨暫停上市。

除此之外，上市公司在其股票被暫停上市后申請恢復上市的，還應當符合暫停上市期間主營業(yè)務未發(fā)生重大變化、經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示公司當年凈利潤為正、凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據(jù)等更為嚴苛的標準，杜絕長期以來在主板暫停上市公司中反復出現(xiàn)的通過“借殼”或通過各種調節(jié)財務指標等方式規(guī)避退市的現(xiàn)象。

業(yè)內稱或仍有手段規(guī)避退市

由于創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺，且集中祭出了上述新增的更為嚴苛的退市標準，昨日（4月23日）創(chuàng)業(yè)板上市公司僅有5家上漲，19家逼近跌停。但是，巨大的心理沖擊背后，這個退市制度究竟有多大的殺傷力呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一些受訪的業(yè)內人士認為，結合目前創(chuàng)業(yè)板退市制度中的各項退市標準來看，“暫停上市”、“終止上市”體現(xiàn)出了監(jiān)管層的較大決心。

然而，或許仍然存在暫停上市之前創(chuàng)業(yè)板公司通過非經(jīng)常性損益等方式調節(jié)凈利潤指標、暫停上市后的公司借助同行業(yè)收購等方式實現(xiàn)恢復上市等“后門兒”。

深圳一位不愿透露姓名的投行人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從表面上看，不能“借殼”的話，“保殼”就毫無意義了，但是同行業(yè)之間的并購依然可行，這完全符合不改變主營業(yè)務的要求。

同時，上述人士還指出，盡管創(chuàng)業(yè)板公司暫停上市以后申請恢復上市需要剔除非經(jīng)常性損益，但在暫停上市之前，依然可以借助財政補貼等各種調節(jié)財務指標的方式來規(guī)避凈利潤退市標準。

除此之外，還有多位資深市場人士均向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，一旦出現(xiàn)資不抵債的風險，公司控股股東或潛在重組方也可以通過向上市公司贈予資產等方式解決凈資產可能出現(xiàn)負值的問題，從而規(guī)避退市風險。

對此，浙江一位私募人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板運行的時間相對于主板并不算長，因此創(chuàng)業(yè)板退市制度存在個別漏洞也很正常，不可能要求創(chuàng)業(yè)板與主板市場的發(fā)展完全同步。