法國(guó)大選結(jié)果公布后的第一個(gè)交易日，歐元大起大落，先是破位下跌，隨后又出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈。從基本面看，雖然法國(guó)政局變化，同時(shí)希臘議會(huì)選舉也發(fā)出對(duì)緊縮政策強(qiáng)烈不滿的聲音，但這都是“未來(lái)式”，還不足以令歐元多頭徹底棄守。8日全天，歐元一直在頭一天早晨跳空低開(kāi)的缺口下方徘徊，這是一個(gè)很鮮明的信號(hào)：歐元7日早晨的破位下跌很可能是“仙人指路”，雖然隨后似乎有否定“破位”的反彈。

法國(guó)大選，薩科奇落敗，對(duì)歐元來(lái)說(shuō)，未來(lái)最大的不確定性是奧朗德所主張的“保增長(zhǎng)”路線與默克爾所主張的“靠財(cái)政緊縮救歐元”的路線，將展開(kāi)沒(méi)完沒(méi)了的爭(zhēng)論。而希臘議會(huì)選舉已經(jīng)發(fā)出信號(hào)：歐元區(qū)政壇很多仍然主張“緊縮財(cái)政”的政治家，很可能在之后的選舉中落敗。這種結(jié)果對(duì)強(qiáng)勢(shì)歐元路線是致命的打擊。

歐債危機(jī)導(dǎo)致持續(xù)性的財(cái)政緊縮，也導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)地萎縮，不僅歐元區(qū)三流國(guó)家經(jīng)濟(jì)萎縮，一流國(guó)家也出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮信號(hào)，最大的危險(xiǎn)是德國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能被希臘這樣的國(guó)家拉下水。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)一直處于萎縮狀態(tài)之中，4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值下修至45.9，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低。其中，德國(guó)的工業(yè)訂單出現(xiàn)三年來(lái)最大下跌，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最重要的發(fā)動(dòng)機(jī)臨近 “熄火”。同時(shí)，法國(guó)、意大利、瑞士等，4月份制造業(yè)的萎縮速度都為近三年來(lái)最快。經(jīng)濟(jì)下滑凸顯歐債危機(jī)拯救方案不合理：一味地緊縮財(cái)政，無(wú)異于自殺。財(cái)政收入進(jìn)一步減少，靠什么還本付息？于是，“保增長(zhǎng)”的聲音日益強(qiáng)大，歐元區(qū)各國(guó)都在呼喚刺激經(jīng)濟(jì)的措施。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度上看，我們不能說(shuō)默克爾和薩科奇所主導(dǎo)的歐債危機(jī)解決方案一定不對(duì)，但一味地緊縮，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，肯定沒(méi)有錢(qián)還賬。

解決出路在哪？似乎是“保增長(zhǎng)”。而“保增長(zhǎng)”路線的背后是什么？一定是歐元的下跌，或曰強(qiáng)勢(shì)歐元一去不返。這才是默克爾真正的心結(jié)，因?yàn)闅W元下跌意味著通脹重來(lái)，德國(guó)人的購(gòu)買(mǎi)力將下降。民主的最壞一面就是短視，薩科奇落敗后，默克爾必將面臨同樣的問(wèn)題，結(jié)果或許是歐盟陷入群龍無(wú)首的局面，不僅強(qiáng)勢(shì)歐元不在，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也未必那么順利。長(zhǎng)期的爭(zhēng)吵將使歐元區(qū)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策更沒(méi)有確定性，這才是歐元的夢(mèng)魘。

很顯然，靠財(cái)政緊縮救歐元與靠保增長(zhǎng)救歐元，最大的區(qū)別就在于是否需要強(qiáng)勢(shì)歐元。雖然奧朗德也未必喜歡弱勢(shì)歐元，但只要?dú)W元區(qū)轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”路線，一定會(huì)擁抱弱勢(shì)歐元。“保增長(zhǎng)”路線除了要求放寬財(cái)政紀(jì)律之外，還必須發(fā)行歐元區(qū)統(tǒng)一債券，同時(shí)要求歐洲央行進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，直接對(duì)歐元區(qū)面臨流動(dòng)性困境的大大小小商業(yè)銀行發(fā)放流動(dòng)性貸款。這不但會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化、赤字上升，而且會(huì)令歐元失信。默克爾為什么要反對(duì)這一路線，因?yàn)樗荒茉跉W元“破產(chǎn)”的背景下挽救歐元。

目前有越來(lái)越多的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人開(kāi)始轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”路線，這背后反映出他們想與默克爾、薩科奇所主導(dǎo)的“財(cái)政緊縮”路線分道揚(yáng)鑣。法國(guó)大選結(jié)果一定是歐元區(qū)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向的“試金石”，同時(shí)也是歐元區(qū)能否團(tuán)結(jié)對(duì)抗歐債危機(jī)的“試金石”。在筆者看來(lái)，歐元區(qū)未來(lái)搞不好會(huì)出現(xiàn)“縮小版”，甚至導(dǎo)致德法兩國(guó)在歐元問(wèn)題上的分裂，最后形成以德語(yǔ)國(guó)家為主的北部歐元區(qū)和以法語(yǔ)國(guó)家為主的南部歐元區(qū)。即使是最樂(lè)觀的分析，一旦“保增長(zhǎng)”路線被德國(guó)選民所接受，財(cái)政適度寬松論調(diào)一定會(huì)占據(jù)上風(fēng)。屆時(shí)，歐洲央行將不得不發(fā)放大量貸款，歐元區(qū)通脹率隨之會(huì)大幅度上升，歐元當(dāng)然也會(huì)大幅度回調(diào)。而像希臘這樣的國(guó)家，肯定將因?yàn)闊o(wú)法償還借款而被踢出歐元區(qū)，當(dāng)然，被踢出去的，可能有其他國(guó)家。

至于歐元兌美元，很可能會(huì)跌破1：1.2965，而這可能是新下跌的開(kāi)始。歐元兌美元在1：1.3000附近應(yīng)該是歐元?dú)v史性大震蕩的“橡皮筋”原點(diǎn)，以這個(gè)“點(diǎn)”位為軸心上下震蕩3000個(gè)基點(diǎn)左右。過(guò)去的十年是向上“彈”的階段，未來(lái)的十年是向下“彈”的階段?，F(xiàn)在的歐元，還在“半山腰”，而且是站在懸崖邊上。

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