每經編輯 每經記者 李新江 發(fā)自北京    

每經記者 李新江 發(fā)自北京

近期，博時裕祥A打開申贖，資金踴躍認購導致比例配售。同時這也推高了B份額杠桿，刺激了其二級市場行情。

《每日經濟新聞》記者了解到，雖然降息影響到裕祥A的約定收益率，但是資金避險情緒依然濃厚。

博時裕祥A認購火爆

博時基金12日發(fā)布公告，上周五打開的裕祥分級債券基金A類份額，獲得68.5億資金的踴躍申購，最后確認的配售比例僅為29.37%，這一數(shù)值創(chuàng)近期同類產品的新低。

“我們本來還擔心年化收益率下調會對申購熱情造成沖擊”，博時基金人士接受記者采訪時表示。

實際上，在博時裕祥A打開申購的前夜，央行突然宣布降息，導致博時裕祥A約定年收益率降低?！睹咳战洕侣劇酚浾吡私獾剑凑詹r裕祥A的基金合同，裕祥A每半年打開一次申贖，并根據(jù)當時最新存款利率調整約定收益率；裕祥B封閉運作，并在深交所上市交易。前者其年化約定收益率為 “一年存款基準利率+1.5%”，在央行宣布降息之后，使得該基金年化收益水平也隨之下降了0.25%。

博時基金人士接受記者采訪時透露，申購資金既有來自各個銀行的個人投資者，也有避險需求的機構投資者。本次不足30%的配售比例，也較之前幾只打開申購的同類產品創(chuàng)出新低，其受歡迎程度可見一斑。

上述基金人士指出，近年來由于A股的賺錢效應差，老百姓紛紛轉向低風險基金，今年以來的基金發(fā)行情況出現(xiàn)明顯的股冷債熱格局。盡管央行降息后對市場構成利好，但是中國宏觀經濟下滑趨勢沒有真正企穩(wěn)之前，這種現(xiàn)象或將延續(xù)。

裕祥B杠桿率翻近一倍

根據(jù)博時基金公告，目前裕祥B的份額數(shù)為8億份。根據(jù)《基金合同》的規(guī)定,該基金成立之日起3年內,裕祥A的份額余額原則上不得超過8：2倍裕祥B的份額余額，這也是裕祥A擁有份額上限的原因。

數(shù)據(jù)顯示，裕祥分級債券基金成立于去年6月10日，成立時A類份額約32億，B類份額約8億。這也意味著博時裕祥的杠桿率水平在同類基金中都處于高位。北京某基金研究人士指出，“裕祥B有5倍的杠桿，這一杠桿率相對來說已經很高了，此前國內分級基金2倍以上的比例都比較少。”

而在去年底開放后，受到A份額大幅下降影響，裕祥B的杠桿下降為約2.8倍。這實際上使得博時裕祥分級債基在A份額打開申購之后杠桿倍數(shù)增長了近一倍。

按照裕祥分級債基的基金合同，裕祥B將承擔主要凈值風險。其基金經理陳芳菲接受 《每日經濟新聞》采訪時表示，當前通脹數(shù)據(jù)略有回落，經濟基本面利好債市，盡管部分低評級信用債存在“觸雷”的信用風險，但利率債和信用債整體都存在上漲機會。貨幣政策或將保持寬松，資金利率長期維持低位，高杠桿操作仍可行。未來裕祥基金將考慮增加信用債投資比例，逐步減持國債實現(xiàn)收益，提高組合靜態(tài)收益率。