每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李文藝    

每經(jīng)記者 李文藝

昨日 （8月28日），寶鋼股份（600019，SH）意外推出的“50億元回購計劃”讓低迷許久的A股市場為之一振。該股開盤不久便漲停，并帶動鋼鐵板塊榮膺昨日板塊漲幅第一，破凈央企也幾乎全部上漲。

但市場需要更多的信號——寶鋼何時正式啟動回購？其他央企是否會加入回購隊伍以帶動整個行情？

《每日經(jīng)濟新聞》記者對比2008年央企“增持回購潮”發(fā)現(xiàn)，2008年是制度先行——監(jiān)管層公開呼吁鼓勵央企增持回購，并完善回購制度，簡化回購流程，接著才是上市公司的響應，且基本都是增持，回購較少。

而本次，寶鋼股份的一紙公告能否代表監(jiān)管層的態(tài)度？有投行人士分析指出，在經(jīng)濟形勢不好的情況下，央企回購股票注銷不符合客觀規(guī)律，企業(yè)自身應該是沒這個動力去做的。

有機構借漲停出貨

能夠啟動50億回購計劃的寶鋼股份，一個必要條件是 “不差錢”。2012半年報顯示，寶鋼股份貨幣資金高達186.61億元，是公司歷年財務報表記載的歷史最高峰，且上半年業(yè)績增長89.19%，凈利潤超過2011年全年，勘稱鋼鐵行業(yè)的奇跡。

華安證券分析師王世新稱，上市公司回購必須具備兩個條件，一是充足的資金，寶鋼股份有了，二是超低的估值，這個估值已經(jīng)低于上市公司“忍受”的極限。在昨日漲停之前，寶鋼股份二級市場價格為4.07元/股，相當于每股凈資產(chǎn)6.43元的六折，動態(tài)市盈率3.7倍，顯然被低估。按照寶鋼股份給出的5元以內(nèi)的回購價格，其對應的市凈率和市盈率分別為0.78倍和4.55倍，仍然很低。

根據(jù)寶鋼股份的公告，回購目的是增強投資者信心，維護公司股價，因此公司擬以不超過5元/股的價格和不超過50億元的總金額從二級市場回購股份，回購的股份將注銷，從而減少注冊資本。照這個價格計算，回購股份數(shù)量在10億股左右，占到寶鋼股份總股本的5.7%，占目前社會公眾股份的22.8%。

“按照寶鋼股份目前的股權結構，大股東不減持的話，公司幾乎不可能完成回購計劃，總要有人放出10億股。”昨日，某投行人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，經(jīng)過昨天的一個漲停板，寶鋼股份再需一個漲停就接近5元的回購價格上限了，而昨日總成交金額不到7億元，所以除非大股東減持，不然寶鋼股份的50億元回購計劃只是公司維持股價的“招數(shù)”。

不過，相信這個“招數(shù)”的投資者不只是個人，還有機構。昨日上證所交易公開信息顯示，一機構投入1692.03萬元買入寶鋼股份，登上買方第五的席位。中信證券杭州延安路營業(yè)部合計買入寶鋼股份近4500萬元，位列買方第一。不過，賣方席位前五中，出現(xiàn)了兩家機構身影，一機構出售寶鋼股份1.37億元，另一機構賣出了約896萬元。

回購計劃提振的不僅是寶鋼股份的股價，整個鋼鐵板塊也被其帶動，成為昨日兩市漲幅第一的板塊。此外，與寶鋼股份同樣股價破凈的央企上市公司也幾乎全部收紅。

從盤面上不難看出，市場對于央企集體增持寄望頗高。但投資者的期待最終能夠成為現(xiàn)實嗎？

央企集體回購恐是“水中月”

“破凈央企集體回購只有兩種可能，一是監(jiān)管層授意，二是寶鋼回購的確穩(wěn)定了股價，產(chǎn)生龍頭效應。”王世新說，但從近期出臺的各項政策看，監(jiān)管層救市的態(tài)度仍比較模糊。

上述投行人士分析稱，二級市場回購減資對股價的拉動基本是一個等式原理，作用不會太大，在經(jīng)濟形勢不好的情況下，上市公司都想融資，央企做減資不符合客觀規(guī)律，企業(yè)應該沒有太大動力。不過，對于估值超低、有充足資金，且在未來一段時間內(nèi)不會融資的上市公司，回購具有吸引力，因為可直接提高大股東的持股比例，而大股東不需要自掏腰包。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在央企100指數(shù)成分股中，截至昨日，股價 “破凈”的有10家。鞍鋼股份（000898，SZ）市凈率最低，為0.54，其次是中海發(fā)展 （600026，SH），市凈率0.65。這10家破凈央企中，除了鋼鐵、交運公司，還有一家銀行股中信銀行（601998，SH）和一家化工股遼通化工（000059，SZ）。

是否有央企跟進寶鋼的回購步伐？對比2008年央企的“增持回購”潮，投資者或許不能太過樂觀。

2008年8月，大盤從6000多點的歷史高峰跌落至2300點左右，證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)鼓勵支持上市公司回購增持股票，這一新規(guī)完善了回購制度，簡化了回購流程，上市公司回購股票只需備案，不需審批，且在回購計劃中，不需說明回購對未來業(yè)績的影響。之后，國資委公開表示，支持央企增持回購上市公司股份。

這場制度先行、輿論炒作轟轟烈烈的“回購增持潮”得到上市公司的響應，但一段時間之后，投資者發(fā)現(xiàn)，增持的上市公司不少，真正進行回購的卻鳳毛麟角。在回購新規(guī)出爐后，第一家進行回購的中國鋁業(yè)（601600，SH），針對的也只是H股，并非A股。