每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶

近日，長安汽車（000625，SZ）發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過《關(guān)于收購中國長安汽車集團股份有限公司持有的長安標致雪鐵龍汽車有限公司50%股權(quán)的議案》，擬以自籌資金20.07億元收購中國長安持有的長安標致雪鐵龍汽車有限公司（CAPSA）50%股權(quán)。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此為長安汽車上市以來，第一次正式收購控股股東中國長安汽車集團股份有限公司（以下簡稱長安集團）旗下的整車資產(chǎn)。

分析人士指出，此次收購實為長安汽車整體上市的關(guān)鍵一步。不過，這一動作仍存變數(shù)。此次關(guān)聯(lián)交易尚需提交公司股東大會批準，長安集團作為關(guān)聯(lián)方需回避表決，而CAPSA短期難盈利的問題很可能被中小股東否決，進而影響長安汽車整體上市步驟。

收購CAPSA50%股份

重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露信息顯示，長安汽車控股股東長安集團已將所持長安標致雪鐵龍（CAPSA）50%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌期從11月28日至12月25日，掛牌價格達20.07億元。根據(jù)要求，意向受讓方應為內(nèi)資的汽車整車企業(yè)，在國內(nèi)注冊并合法存續(xù)15年以上，注冊資本不低于35億元。而CAPSA另一股東標致雪鐵龍也主動放棄行使優(yōu)先購買權(quán)。光大證券在其研報中直接指出，“此受讓方非長安汽車這一上市公司莫屬。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，CASPA于2011年11月由長安集團和標致雪鐵龍汽車集團共同發(fā)起成立，注冊資金為40億元，雙方各承擔50%。

重慶一券商人士指出，目前長安汽車旗下已有長安自主乘用車、微車以及長安福特、長安馬自達和長安鈴木等合資公司里歸屬中方的整車資產(chǎn)，僅哈飛汽車、昌河汽車和CAPSA的中方資產(chǎn)未納入其中。

華創(chuàng)證券分析師高建紅表示，CAPSA合資項目將在明年7月正式投產(chǎn)，此次股權(quán)交易能使長安集團提前直接套現(xiàn)13.9億元，這部分資產(chǎn)可能加大昌河汽車、哈飛汽車今年盈利空間，進而加速整體上市進程。

籌謀集團整體上市

近年來，長安汽車一直在資本市場進行運作，籌備集團整體上市。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早在2011年12月，長安汽車公布擬以不超過6.1億港元 （折合約5億元人民幣）自有資金、不高于3.76港元/股的價格在6個月內(nèi)擇機回購最多不超過26985.9萬股B股方案時，便被分析人士解讀成為推進整體上市工作提前鋪路。

今年，長安汽車在資本市場領(lǐng)域更是動作不斷。3月，收購保定長客100%股權(quán)及長安跨越34.3%股權(quán)，整合商用車資產(chǎn)；6月，將中國航空工業(yè)集團公司所持有的54.51%東安動力股權(quán)納入囊中，以整合汽車零部件資產(chǎn)；7月，將長安集團旗下太原長安重型汽車有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售，以挑戰(zhàn)整車業(yè)務。

據(jù)一名接近長安汽車的人士介紹，根據(jù)長安集團提出的“愿景2020計劃”，到2015年長安集團要實現(xiàn)汽車產(chǎn)銷400萬輛，收入突破2000億元；2020年汽車產(chǎn)銷達到600萬輛，收入突破4000億元。“2011年長安集團總銷量為201萬輛，按照該計劃，4年時間必須擴產(chǎn)200萬輛以上，以單車投資成本1萬元計算，其資金需求便高達250億元以上。”在此背景下，實現(xiàn)汽車資產(chǎn)整體上市實屬眾望所歸，因為資本市場是解決資金問題的最好的渠道。

據(jù)媒體報道，長安集團高層曾表示，未來長安集團旗下包括合資公司資產(chǎn)在內(nèi)的整車業(yè)務將統(tǒng)一置于現(xiàn)有的長安汽車平臺，所有零部件業(yè)務則會置于東安動力。該計劃同其在資本市場的種種動作也相吻合，目的都是為了整體上市。

華創(chuàng)證券分析師高建紅則表示，長安汽車此次收購CAPSA50%股權(quán)，是為了集團整車業(yè)務資產(chǎn)上市，若此部分股權(quán)順利收購，昌河汽車、哈飛汽車納入上市公司的日程表也可能會加快。

此項收購尚存變數(shù)

盡管此項收購被市場多方看好，但仍然存在一些變數(shù)，可能使長安汽車整體上市進程受到影響。

長安汽車公告顯示，根據(jù)CAPSA公司董事會基于市場最新預測而批準的業(yè)務計劃，預計2012年、2013年、2014年CAPSA公司實現(xiàn)的凈利潤分別為-5.20億元、-10.00億元~-11.50億元、-2.79億元~-3.50億元，預計2015年達產(chǎn)并開始盈利。

高建紅表示，在12月26日舉行的臨時股東大會上，作為關(guān)聯(lián)交易方長安集團因持有44.93%股權(quán)需要回避投票，而CAPSA今明兩年難以實現(xiàn)盈利，勢必對上市公司財務數(shù)據(jù)形成影響，要取得在場3/2的投票權(quán)并非易事。

此外，CAPSA旗下的小眾車型DS的市場行情也可能會令中小股東對此次交易投反對票。數(shù)據(jù)顯示，CAPSA今年前9個月的營業(yè)收入為943.5萬元，前10個月的營業(yè)收入為954.6萬元，以DS4和DS5的25萬—30萬元的價格推算，DS系列今年在國內(nèi)每月僅賣出30~40輛。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢長安汽車三季報發(fā)現(xiàn)，截至今年三季度，其總資產(chǎn)399億元，比年初增長9.32%；總負債252億元，比年初增加15.18%；資產(chǎn)負債率為63.11%，比年初增長3.21個百分點，賬面凈現(xiàn)金則不足5億元。其資金鏈上的窘態(tài)也令此次收購增添了不確定性。

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