步入5月，玻璃期貨FG309合約價(jià)格走出一輪長(zhǎng)達(dá)三周的大幅上漲行情，期貨價(jià)格由前期的最低1310元漲至最高1467元，上漲幅度超過11%。但上周四，空頭借匯豐采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）跌破枯榮線這一利空打壓價(jià)格，F(xiàn)G309合約價(jià)格開始了回調(diào)走勢(shì)。我們認(rèn)為玻璃行業(yè)基本面向好，產(chǎn)銷基本平衡、庫(kù)存下降，需求緩慢增加將使得玻璃價(jià)格后市仍有繼續(xù)上行空間。

玻璃基本面向好，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲?，F(xiàn)貨延續(xù)了4月底以來的上升勢(shì)頭，這主要是玻璃行業(yè)基本面的持續(xù)向好導(dǎo)致。4月末以來市場(chǎng)需求隨旺季轉(zhuǎn)暖，主要生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)，其他企業(yè)也積極配合，形成了一輪較好的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。近期沙河地區(qū)和華南地區(qū)在庫(kù)存減少的形勢(shì)下率先小幅提高價(jià)格，東北聯(lián)合體在結(jié)束冬儲(chǔ)政策之后也隨之調(diào)價(jià)，華東主要企業(yè)也在上調(diào)價(jià)格。從5月初以來，全國(guó)平均價(jià)格已經(jīng)上漲至1449元/噸，平均漲幅26元/噸，為今年以來較大漲幅。

產(chǎn)銷基本平衡，供需邊際緩慢改善。庫(kù)存方面，各地市場(chǎng)需求除東北仍顯滯后外均已經(jīng)步入正常小旺季，華北需求也已經(jīng)進(jìn)入較為旺盛時(shí)間，華南流通渠道去庫(kù)存進(jìn)度相對(duì)最快?？傮w看流通渠道的社會(huì)庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存一直在緩慢下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)截止5月26日，生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存為2806萬重箱，較今年高點(diǎn)已經(jīng)下降106萬重箱；社會(huì)庫(kù)存下降數(shù)量還要更多一些。預(yù)計(jì)未來庫(kù)存仍將繼續(xù)下滑。

產(chǎn)量方面，前4個(gè)月，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)平板玻璃25176.5萬重量箱，同比增長(zhǎng)了6%。4月當(dāng)月，我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量為6238.7萬重量箱，同比增長(zhǎng)5.6%。相比3月單月產(chǎn)量6954萬重箱，還降低了10%左右。我們認(rèn)為，雖然玻璃產(chǎn)量依然維持較高水位，但在需求增加的情況下，產(chǎn)量環(huán)比減少有利于玻璃價(jià)格的穩(wěn)定上漲。

房地產(chǎn)、汽車數(shù)據(jù)顯示4月下游需求回暖。前4個(gè)月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增長(zhǎng)21.1%，4月單月投資同比增速回升；4月新開工面積同比增速轉(zhuǎn)正；4月單月銷售面積同比增速較上月小幅升至40.2%；“國(guó)五條”出臺(tái)短暫降低了企業(yè)的開工意愿，但隨著銷售的持續(xù)回升，開工正在逐步恢復(fù)。房?jī)r(jià)的穩(wěn)步上升和企業(yè)拿地意愿的增強(qiáng)，將使開工、投資等數(shù)據(jù)在2013年呈現(xiàn)逐季度回升態(tài)勢(shì)。這將刺激上游平板玻璃消費(fèi)。4月汽車產(chǎn)銷量同比呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，1-4月汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量由一季度負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正，銷量降幅也進(jìn)一步收窄，汽車產(chǎn)銷數(shù)持續(xù)走好，對(duì)玻璃價(jià)格有一定拉動(dòng)作用。

綜上所述，在終端需求緩慢回升、產(chǎn)量環(huán)比下降的作用下，玻璃價(jià)格有較大抬升。但過快的價(jià)格漲勢(shì)勢(shì)必吸引未來更多新線點(diǎn)火和冷修復(fù)產(chǎn)。同時(shí)部分前期漲價(jià)過猛的地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)階段性回落，也是下游在消化漲幅的過程。從技術(shù)圖形上看，F(xiàn)G309合約在1460元回落至1400元，F(xiàn)G401合約在1470元附近震蕩回調(diào)至1430元一線震蕩整理鞏固后，在現(xiàn)貨面及資金面的配合，仍有一定上漲空間。

（作者周文歡 王駿 系北京中期期貨分析師）

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