如果把2013年稱作“期權(quán)仿真元年”，那么2014年將是“期權(quán)落地元年”。日前，上交所在其官方微博中公布了2014年工作部署，提到要“全面做好個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，繼續(xù)推進(jìn)衍生品市場戰(zhàn)略，積極發(fā)展衍生品和創(chuàng)新產(chǎn)品。”對(duì)于個(gè)股期權(quán)，上交所特別強(qiáng)調(diào)，要“全面做好個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)方案和規(guī)則體系，通過全真環(huán)境下的模擬交易，全面檢測并完善業(yè)務(wù)方案、風(fēng)控措施和技術(shù)系統(tǒng)，加強(qiáng)投資者培訓(xùn)，進(jìn)一步完善個(gè)股期權(quán)運(yùn)行配套機(jī)制。”

“作為國際一流的證券交易所，沒有衍生品交易是不可想象的。從各方面來說沒有衍生品就像少了一條腿，走起來會(huì)很慢。從世界發(fā)展趨勢來看也需要有衍生品作為交易所的戰(zhàn)略布局。”上交所副總經(jīng)理謝偉在“第九屆中國（深圳）國際期貨大會(huì)”上指出，“金融本來就是為投融資雙方提供交易的平臺(tái)，靈魂就是高效和低成本，所以從這方面來考慮，我們也要把衍生品這一塊做起來。”

作為衍生品的重要組成部分，期權(quán)已經(jīng)成功進(jìn)入現(xiàn)代金融市場，全球期權(quán)交易在金融危機(jī)后，呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的景象，而在我國，期權(quán)等金融衍生品的推出已在去年浩浩蕩蕩地拉開了序幕。自2013年9月鄭商所率先推出白糖期權(quán)仿真交易后，各大交易所都陸續(xù)推出了期權(quán)仿真交易，如中金所的股指期權(quán)、上交所的個(gè)股期權(quán)和ETF期權(quán)、大商所的豆粕期權(quán)以及上期所的銅和黃金期權(quán)。

金融衍生品不是“壞孩子”

對(duì)于國際成熟市場，期貨、期權(quán)等衍生品是根植于現(xiàn)貨貿(mào)易市場，為滿足現(xiàn)貨交易避險(xiǎn)的需求自發(fā)產(chǎn)生的；而對(duì)我國而言，金融衍生品可謂是“舶來品”，和現(xiàn)貨市場存在一定的割裂。自股指期貨退出后，有不少中小投資者認(rèn)為是股指期貨做空市場，導(dǎo)致A股不景氣，若推出更多的衍生品會(huì)造成更大的市場波動(dòng)。

“市場機(jī)制不僅產(chǎn)生了效率這樣的‘好東西’，也產(chǎn)生了波動(dòng)，即風(fēng)險(xiǎn)這樣的‘壞東西’。如果說風(fēng)險(xiǎn)是市場經(jīng)濟(jì)的‘垃圾’，那么在提高效率的同時(shí)也需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的釋放。”首創(chuàng)期貨高級(jí)分析師劉會(huì)勇表示，經(jīng)濟(jì)體僅僅依靠風(fēng)險(xiǎn)的自我消化是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要向體系外部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或釋放。衍生品市場就相當(dāng)于一個(gè)垃圾處理系統(tǒng)。

劉會(huì)勇打比方稱，就像垃圾處理系統(tǒng)一樣，污水處理系統(tǒng)不可能處理空氣污染，生活垃圾處理系統(tǒng)也不能處理工業(yè)垃圾，而隨著利率、匯率市場化的推進(jìn)，也必然產(chǎn)生相應(yīng)的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，這就需要更多的金融衍生工具。

“衍生品確實(shí)會(huì)造成市場波動(dòng)，但是從國外市場的經(jīng)驗(yàn)來看，這種波動(dòng)甚至可以說是良性的。”對(duì)此，信達(dá)期貨高級(jí)分析師崔語言告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，金融衍生品存在的意義就是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理不會(huì)降低市場的總體風(fēng)險(xiǎn)，而是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移再分配，即讓有避險(xiǎn)需求的一方可以通過金融衍生品轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)讓愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲得與其風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益。

“我們傳統(tǒng)觀念里總認(rèn)為‘投機(jī)’是個(gè)不好的事情，實(shí)際上正是投機(jī)為市場提供了流動(dòng)性，一個(gè)沒有波動(dòng)的市場又何談避險(xiǎn)呢？所以我們應(yīng)該將這兩者作為一個(gè)整體來看待，不能單獨(dú)去強(qiáng)調(diào)任何一方面。”崔語言說。

近日，國際著名金融衍生品專家約翰·赫爾表示，海外很多包括學(xué)術(shù)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的研究都表明，做空機(jī)制本身并沒有問題，現(xiàn)貨市場下跌另有原因，西方也有類似情況出現(xiàn)，不應(yīng)該去埋怨產(chǎn)品，所以股指期貨并不是A股下跌的元兇。